Fed: bono a 2 años sube 18 pb, su mayor alza desde 2025

El bono a 2 años firmó su mayor alza diaria desde abril de 2025

Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años —el vencimiento más sensible a la trayectoria de la Reserva Federal— subieron hasta 18 puntos básicos y se situaron en el 4,74%, la mayor variación en un solo día desde abril de 2025. Un punto básico equivale a una centésima de punto porcentual: parece poco, pero en el mercado de deuda un movimiento así reordena las expectativas de política monetaria para los próximos 18 meses.

El detonante fue doble. El gobernador de la Fed Christopher Waller dijo en Londres que apoya una subida de tasas y que estaría a favor de una de 50 puntos básicos si la inflación continúa acelerándose. Horas después, el índice de precios al consumo de octubre mostró que el componente subyacente —sin alimentos ni energía— subió 0,3% respecto al mes anterior, y que los precios generales avanzaron 0,4%. La Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) no publicó las variaciones interanuales porque la recolección de datos se interrumpió en octubre durante el cierre del Gobierno.

Para un founder, la traducción es incómoda pero simple: el costo del capital que va a financiar tu próxima ronda acaba de subir, y la ventana de dinero barato se corre otro trimestre.

¿Y esto cómo se aplica en tu negocio?

Dueños de negocio de Latinoamérica y España usan un agente de IA para ganar más y recuperar su tiempo. El Kit «tu mano derecha con IA» te muestra cómo en un video de 11 minutos, con una ficha para armar el tuyo. CAR está cerrada por ahora; al anotarte, te avisamos cuando abra.

👥 Quiero el Kit →

¿Qué está descontando el mercado para diciembre?

Los operadores ya habían dado por descontada una subida de un cuarto de punto en diciembre. Ahora reforzaron sus apuestas por al menos dos subidas de tasas para mediados de 2027 y empezaron a asignar una pequeña probabilidad a una subida excepcional de medio punto en el próximo encuentro.

En el mercado de swaps se descontaba un endurecimiento total de 29 puntos básicos para diciembre, lo que implica apenas un 16% de probabilidades de una medida de mayor envergadura. La herramienta CME FedWatch, en cambio, mostraba un 91% de probabilidad de una subida de 25 puntos básicos y un 9% de una de 50, según reportó CNN: una semana antes, las apuestas eran 77% por el cuarto de punto y 23% por mantener las tasas sin cambios.

La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, dijo en Houston que el banco central necesita al menos dos subidas adicionales de un cuarto de punto y que el ritmo podría ser más rápido este invierno que en el otoño. Mortgage Professional America situó la reunión en el 8 y 9 de diciembre y calculó en 85% la probabilidad de un alza de 25 puntos básicos.

Las voces del mercado no coinciden en la magnitud. «Es evidente que la subida de 50 puntos básicos está sobre la mesa», dijo Tiffany Wilding, economista de PIMCO, en Bloomberg TV. Alex Pelle, economista sénior de Mizuho, lo planteó así: «La Fed se saltó octubre y ahora probablemente tendrá que recuperar terreno. El debate girará probablemente en torno a 25 frente a 50 puntos básicos, no entre cero y 25». Del otro lado, Stephen Stanley, economista jefe para EE.UU. de Santander, sostuvo que sigue convencido de una subida de 25 puntos básicos y que la opción de 50 probablemente no representa el consenso del comité.

¿Por qué el IPC de octubre pesó tanto?

El dato subyacente de 0,3% quedó por encima del 0,2% que esperaban los economistas y marcó el tercer mes consecutivo con ese registro, según Andrew Davis, jefe de estrategia de inversión de Bryn Mawr Trust. El detalle, reportado por HNGN, importa más que el titular: los precios de la vivienda subieron 0,3% y explicaron más de 30% del aumento mensual, los alimentos avanzaron 0,5% y la energía subió 0,7%, una desaceleración frente al salto de 5,2% de septiembre.

Es decir, la inflación dejó de ser un fenómeno puramente energético y se instaló en rubros que se mueven lento: alquileres, servicios y alimentos. Josh Hirt, economista sénior de Vanguard, identificó tres fuerzas detrás de ese núcleo: los aranceles, los precios de la energía y la demanda vinculada a la inteligencia artificial.

El contexto de política monetaria agrega presión. La Fed subió su tasa de referencia en septiembre —la primera alza desde 2023, al rango de 3,75%–4%, según Mortgage Professional America— y la mantuvo sin cambios en octubre con una votación de 10 a 2, de acuerdo con HNGN. El mercado laboral del viernes, con contratación sólida y un aumento inesperado de los salarios, terminó de inclinar la balanza.

El efecto se vio en toda la curva. El rendimiento a 10 años subió diez puntos básicos hasta el 4,98% y llegó a superar brevemente el 5%, en una jornada que además incluía una subasta de nueva emisión por US$42.000 millones, con demanda floja según el estratega Peter Boockvar. El dólar se apreció casi 0,5%.

Hay además un factor político que conviene seguir. La victoria de los demócratas en las elecciones de mitad de legislatura intensificó la inquietud sobre la sostenibilidad del gasto en infraestructura de inteligencia artificial, lo que provocó una ola de ventas en bolsa y una huida hacia activos seguros. El S&P 500 cerró con una baja de 0,4% y el Nasdaq de 0,74%, con Nvidia cayendo 5,47%, según CNN. Kevin Flanagan, director de estrategia de inversión de WisdomTree, advirtió que si el sector tecnológico de la IA no se estabiliza, los rendimientos podrían repuntar e incluso volver al 5% en el bono a 10 años.

¿Qué significa esto para tu startup?

La cadena que conecta una decisión de la Fed con tu hoja de cálculo no es metafórica. Cuando sube la tasa libre de riesgo, sube la tasa de descuento con la que los inversores traen a valor presente los flujos futuros. Las startups —y en general las empresas de crecimiento— derivan buena parte de su valor de flujos proyectados a cinco, diez o veinte años, así que son las más sensibles a ese ajuste. En el ciclo de endurecimiento de 2022, el Nasdaq perdió cerca de 35% desde su máximo de enero, frente a una caída de alrededor de 20% del S&P 500 sin tecnología, según TechTimes.

El impacto llega a tu ronda por tres vías:

Los LPs se vuelven más exigentes. Los fondos de pensiones y family offices comparan el retorno esperado de un fondo de venture —ilíquido y de largo plazo— contra lo que rinde un bono del Tesoro. Un estudio de 2017 de la European Financial Management Association citado por TechTimes encontró que un aumento de 1 punto porcentual en las tasas se asoció con una reducción de 3,2% en el fundraising de venture capital.
Los comparables públicos se reprecian. Si las acciones de crecimiento cotizan más abajo, los múltiplos que se aplican a las compañías privadas también bajan. Es el terreno donde proliferan las rondas planas y las bajadas de valoración.
El capital se despliega menos. El deployment de venture capital en EE.UU. cayó de unos US$330.000 millones en 2021 a aproximadamente US$170.000 millones anuales hacia 2023, siguiendo el ciclo de la Fed con un rezago de dos a cuatro trimestres, de acuerdo con TechTimes.

Hay un matiz regional que conviene tener presente. Cuando el costo del dinero en Estados Unidos sube, los fondos globales tienden a concentrarse en sus mercados base y el capital que llega a LATAM y al sur de Europa se vuelve más selectivo. No es que desaparezca: se vuelve más caro y más lento.

Tres acciones concretas para los próximos 60 días

Recalcula tu runway con un escenario de ronda más tardía. Si tenías previsto levantar en el primer semestre de 2027, modela qué pasa si el cierre se corre dos trimestres y el múltiplo baja. Si el resultado te deja con menos de 12 meses de caja, empieza la conversación con inversores ahora, no cuando necesites el dinero.
Prepara el paquete de eficiencia antes de que te lo pidan. Con LPs más selectivos, el filtro se corre hacia métricas de disciplina: burn multiple, retención neta de ingresos y margen bruto. Tener esos números listos y actualizados acorta la due diligence y te da poder de negociación.
Revisa tu tesorería y tu deuda. Con el bono a dos años en 4,74%, el costo de oportunidad de mantener caja ociosa es real, y cualquier línea de crédito o financiamiento basado en ingresos que estés evaluando se encarecerá si las tasas siguen subiendo. Cerrar condiciones antes de diciembre es una decisión de precio, no de urgencia.

Conclusión

El mercado ya no discute si la Fed sube en diciembre, sino cuánto. La parte que le toca a un founder no es adivinar el número: es asumir que el capital será más caro y más selectivo durante los próximos trimestres, y preparar la compañía para levantar en ese mundo en lugar de esperar el mundo anterior. La disciplina que exige este escenario —runway largo, métricas limpias, conversaciones tempranas— es exactamente la que hace a una startup más fuerte cuando el ciclo vuelve a girar.