El riesgo país de Argentina avanzó 181 puntos básicos en octubre y cerró el mes en 787 unidades, el mayor deterioro entre las principales economías de América Latina según Bloomberg Línea. Ecuador fue el segundo más castigado: pasó de 488 puntos al cierre de septiembre a 576 unidades. Para un founder con deuda, ingresos o proveedores en dólares, ese indicador no es un dato macro lejano: marca el piso del costo de financiamiento que paga todo el país, y con él, la tasa que te van a ofrecer a ti.
¿Qué es el riesgo país y cómo se calcula?
El riesgo país es un indicador que elabora el banco de inversión JPMorgan a través de su índice EMBI (Emerging Markets Bond Index). Mide cuánto más debe pagar un Estado emergente para endeudarse en los mercados internacionales respecto de Estados Unidos, cuyos bonos del Tesoro se consideran el activo libre de riesgo.
Se expresa en puntos básicos: cada 100 puntos equivalen a un punto porcentual de sobretasa. Un riesgo país de 787 puntos, como el argentino, implica que el mercado exige un rendimiento adicional de 7,87 puntos porcentuales sobre los bonos del Tesoro estadounidense.
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👥 Quiero el Kit →La relación con los precios de los bonos es inversa. Cuando los títulos de deuda de un país caen de precio, sus rendimientos suben y el indicador también; cuando los bonos se aprecian, el riesgo país tiende a retroceder.
¿Cómo cerró octubre el riesgo país país por país?
Estos fueron los spreads soberanos de la región al cierre del décimo mes del año, según Bloomberg Línea:
| País | Riesgo país |
|---|---|
| Venezuela | 4.442 |
| Argentina | 787 |
| Ecuador | 576 |
| Bolivia | 502 |
| El Salvador | 317 |
| Colombia | 235 |
| México | 228 |
| Honduras | 204 |
| República Dominicana | 195 |
| Brasil | 194 |
| Costa Rica | 158 |
| Guatemala | 142 |
| Panamá | 135 |
| Perú | 127 |
| Paraguay | 122 |
| Chile | 104 |
| Uruguay | 84 |
Los dos extremos del ranking muestran la magnitud de la brecha regional. Venezuela, con 4.442 puntos, es un caso aparte: el país "viene recorriendo un camino aparte desde la detención de Nicolás Maduro", según la propia publicación. En el otro extremo, los bonos más seguros siguen siendo los de Uruguay (84), Chile (104), Paraguay (122), Perú (127) y Panamá (135).
Argentina: por qué sus bonos fueron los más golpeados
La suba argentina tuvo un componente local que el mercado marcó con claridad. El bróker Max Capital describió "un movimiento idiosincrático que contrastó con el desempeño de los mercados emergentes, aunque estuvo en línea con su beta respecto del retorno del mercado, lo que sugiere cierta aversión al riesgo". Y agregó: "Creemos que los bonos deberían encontrar mayor soporte en estos niveles, con spreads de los tramos largos que ya superan los 800 puntos, más de 350 puntos por encima de los de países comparables".
El contexto global explica una parte, pero no todo. Según Infobae, un informe de Broda y Asociados mostró que el Treasury a 10 años amplió su rendimiento del 4,6% al 5,3% anual (70 puntos básicos), mientras que la sobretasa exigida a Argentina creció 178 puntos básicos. La comparación regional es elocuente: en el mismo período el riesgo país de Chile subió 18 unidades (a 98 puntos), el de Uruguay cuatro unidades (74 puntos) y el de Brasil cayó 12 unidades (a 176 puntos básicos). Solo Ucrania, en guerra desde hace más de cuatro años, tuvo un desempeño peor.
Del lado doméstico, on24 apunta a una desinflación que perdió velocidad: el IPC de septiembre marcó 1,9% mensual, 23,6% acumulado en los primeros nueve meses y 33,4% interanual. Además, el indicador tocó un piso de 403 puntos básicos el 7 de julio y llegó a 675 unidades el 19 de octubre, el nivel más alto que había registrado en 2026 hasta ese momento. Las reservas internacionales brutas del Banco Central alcanzaban los US$49.723 millones al 14 de octubre, según el mismo análisis.
El calendario de vencimientos suma presión. El programa financiero presentado en julio detalla US$19.200 millones de vencimientos en 2026 y US$24.900 millones en 2027, sin contemplar emisión en mercados internacionales, según Mills Capital vía Infobae. El economista jefe de PwC Argentina citado por ese medio lo resume como una restricción estructural: sin acceso genuino a los mercados, la política económica se ve obligada a construir sus propios amortiguadores. En ese marco, Infobae reportó que el BCRA acumulaba cerca de US$15.000 millones en compras de divisas en lo que va del año y que el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, dejó abierta la posibilidad de reeditar la asistencia financiera que ya prestó en octubre de 2025, cuando se acordó un swap por US$20.000 millones con el BCRA.
Ecuador, Brasil y México: cómo se movieron los otros grandes
Ecuador fue el segundo país con mayor deterioro: el spread pasó de 488 puntos al cierre de septiembre a 576 unidades un mes después, en un mes de volatilidad particularmente alta para la renta fija emergente.
En Brasil, la principal economía de la región, el riesgo país subió de 171 a 194 puntos durante octubre. El movimiento estuvo atravesado por la política: el candidato promercado Flávio Bolsonaro, que había ganado la primera vuelta, perdió el balotaje frente al actual mandatario, el centroizquierdista Luiz Inácio Lula da Silva.
México, la segunda economía de América Latina, registró un incremento más contenido, de 213 a 228 puntos. Y en Bolivia el movimiento fue moderado: el spread soberano pasó de 483 a 502 puntos. La lectura de conjunto es que octubre fue un mes malo para casi toda la renta fija emergente, con la excepción de Venezuela.
¿Qué significa esto para tu startup?
El riesgo país no es solo un titular de diarios económicos: es la referencia que usan bancos, fondos de deuda y fondos de inversión para poner precio al riesgo de cualquier prestatario de ese país. Con Argentina en 787 puntos y Ecuador en 576, el piso de negociación para una línea de crédito en dólares es radicalmente más alto que en Uruguay (84) o Chile (104).
Es decir: dos startups con el mismo producto, el mismo MRR y el mismo equipo pueden acceder a condiciones de financiamiento muy distintas solo por dónde está constituida la entidad que firma la deuda. Y en un contexto de tasas globales altas —el Treasury a 10 años en 5,3% anual, según Infobae— ese diferencial se multiplica.
Tres acciones concretas para los próximos meses:
- Mira el EMBI de tu país antes de sentarte a negociar deuda. El indicador es público y se actualiza a diario. Si tu vehículo de emisión está en Uruguay, Chile o Paraguay, ese dato puede ser tu mejor argumento de negociación frente a un fondo o un banco regional.
- Arma el runway en moneda dura y con escenarios de spread, no con una sola proyección. En Argentina el indicador se movió de 403 puntos en julio a 787 al cierre de octubre. Un plan de tesorería que asume estabilidad en el costo del crédito en un mercado así queda desactualizado en semanas.
- Revisa la duración de tu ciclo de cobro. Cuando el costo financiero del país sube, tus clientes corporativos locales pagan más tarde. Si tu facturación depende de empresas locales en mercados con spread alto, adelantar cobros o exigir anticipos deja de ser una molestia comercial y pasa a ser gestión de riesgo.
Vale un matiz que también dejó el research: la volatilidad no siempre espanta al capital. Facimex, citado por Infobae, señaló que los datos de deuda externa del Indec mostraron que en el segundo trimestre de 2026 los inversores no residentes sumaron exposición a bonos soberanos hard dollar de manera significativa. Para un founder, la lectura es que el capital institucional sigue mirando la región cuando el precio compensa el riesgo: lo que cambia es a qué costo.
Conclusión
Octubre dejó un mapa de riesgo muy desigual en América Latina: un bloque de países con spreads por debajo de 160 puntos (Uruguay, Chile, Paraguay, Perú, Panamá, Guatemala, Costa Rica) y un grupo de economías donde financiarse en dólares sigue siendo caro (Argentina, Ecuador, Bolivia). Para una startup, la ubicación de la entidad que firma, la moneda en la que acumula caja y la velocidad con la que cobra son decisiones financieras que este indicador vuelve más relevantes que nunca.
La próxima vez que alguien te pregunte por qué el costo de tu deuda cambió sin que haya cambiado nada en tu negocio, la respuesta probablemente esté en ese número de cuatro cifras que publica JPMorgan cada día.
Fuentes
- Así se me movió el riesgo país en América Latina en octubre: fuerte alza en Argentina y Ecuador - Bloomberg Línea
- Por qué el riesgo país sigue atado a una alta volatilidad pese a la baja reciente - Infobae
- Suba del riesgo país: cuánto explica el mundo y cuánto la Argentina - on24
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