Fed inicia 4° ciclo de subidas de tasas del siglo

La Fed se encamina a su cuarto ciclo de subidas en este siglo

La Reserva Federal de Estados Unidos podría dar esta semana el primer paso de un nuevo ciclo de subidas de tasas, algo que solo ocurrió tres veces en lo que va del siglo: en 2004, 2015 y 2022. La reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) está prevista para el 15 y 16 de septiembre de 2026, y los mercados de futuros dan una probabilidad superior al 85% a una subida de 25 puntos básicos (pb), según la herramienta CME FedWatch.

Si se concreta, el tipo de interés de los fondos federales pasaría del rango actual del 3,50%–3,75% al 3,75%–4,00%. La diferencia esta vez es que el mercado no solo está atento a si habrá un aumento, sino a si esa decisión marcará el inicio de un ciclo o será un movimiento aislado.

Un ciclo «excepcionalmente corto» según Deutsche Bank

Los economistas de Deutsche Bank esperan tres subidas de tasas en este nuevo episodio: una esta semana, otra en diciembre y una tercera en marzo de 2027. De concretarse ese escenario, acumularía unos 75 puntos básicos, frente a un aumento promedio de 480 puntos básicos en los ciclos anteriores y una mediana cercana a los 310 puntos básicos.

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Incluso el ciclo más corto registrado hasta ahora fue más agresivo: entre 1986 y 1987, la Fed realizó cuatro subidas que acumularon 137,5 puntos básicos. «Cada ciclo es diferente y este puede terminar siendo un ciclo pequeño según los estándares históricos», señaló Deutsche Bank en su análisis. Aun así, el banco considera que alcanzaría para considerarlo un ciclo de alzas como tal.

¿Qué pasa con los bonos del Tesoro?

Los antecedentes históricos muestran que los ciclos de subidas suelen presionar al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense. Según Deutsche Bank, el rendimiento de los Treasuries a 10 años aumentó en promedio 114 puntos básicos durante el año posterior al inicio de cada uno de los ciclos de alzas registrados desde comienzos de la década de 1960.

Además, solo uno de esos ciclos —el iniciado en 2004— registró una caída del rendimiento del bono a 10 años en algún momento durante su primer año, más allá de movimientos de unos pocos puntos básicos.

El banco también identifica un matiz importante: partiendo de los niveles actuales de rendimiento, el Treasury a 10 años podría subir alrededor de 70 puntos básicos durante el próximo año antes de que sus retornos totales pasen a terreno negativo. Es decir, existe un colchón antes de que los tenedores de bonos empiecen a perder dinero de forma efectiva.

Otro factor mitigador: los rendimientos ya subieron más antes de esta primera subida que antes de la mayoría de los episodios previos. El «espacio para subir» desde el punto de partida es, por tanto, menor.

El contexto que empuja a la Fed a subir

Varios factores empujan al banco central hacia el endurecimiento:

Inflación persistente. El IPC subyacente de agosto avanzó 0,3% mensual, por encima del 0,2% esperado, según datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales recogidos por Yahoo Finance. La inflación general interanual se mantiene en 3,4%, lejos del objetivo del 2%.
Petróleo cerca de USD 100. El barril Brent cotiza en torno a los USD 100, lo que añade presión a los precios de la energía y al transporte, según informó CBS News. Una tercera parte del aumento mensual del IPC correspondió a la gasolina, que subió 27,4% interanual.
Mercado laboral resistente. La tasa de desempleo se mantiene en 4,1%, un nivel históricamente bajo, y las solicitudes semanales de prestaciones por desempleo están cerca de sus mínimos de las últimas décadas, según datos recogidos por Territorio Fintech.
Tres disensos en julio. En la última reunión del FOMC, Beth Hammack, Neel Kashkari y Lorie Logan votaron a favor de subir las tasas, según Territorio Fintech. La reunión de esta semana también incluye una actualización del diagrama de puntos (dot plot) y del Resumen de Proyecciones Económicas.

La cita llega en un entorno institucional nuevo: Kevin Warsh preside la Fed y, en su primer discurso en Jackson Hole, abrió la puerta a una subida. Tras sus palabras, la probabilidad implícita en CME FedWatch pasó de aproximadamente el 35% al 55%, y el dato del IPC de agosto la elevó otra vez hasta superar el 85%, según CBS News.

¿Qué significa esto para tu startup?

Aunque la magnitud esperada del ciclo (75 pb) es reducida frente al estándar histórico, el endurecimiento de la política monetaria en Estados Unidos tiene efectos directos sobre las startups hispanohablantes, sobre todo las que captan capital en dólares o venden a clientes estadounidenses.

Costos de deuda al alza. Si estás refinanciando deuda en dólares o considerando un venture debt, prepárate para tasas más altas. Una subida de 25 pb encarece los créditos revolving y las líneas de capital de trabajo en proporción directa.
Valuaciones bajo presión. Cuando el rendimiento del Treasury a 10 años sube, el «riesgo libre» se vuelve más atractivo y los inversores exigen mayor retorno por activos de riesgo. Esto puede traducirse en valuaciones más conservadoras en rondas próximas y en cláusulas más duras para los founders.
Dependencia del petróleo, un riesgo extra. Brent cerca de USD 100 no solo afecta a la Fed: encarece logística, insumos y fletes. Si tu startup depende de manufactura o envíos internacionales, modela escenarios con petróleo entre USD 100 y USD 120.

Acciones concretas que puedes tomar esta semana:

Revisa tu runway con un escenario de tipos 75 pb más altos. No asumas que el costo de tu deuda se mantiene estable solo porque el ciclo será «corto». Modela el peor caso y ten un plan B si tu próxima ronda se dilata.
Anticípate al dot plot del 16 de septiembre. El nuevo diagrama de puntos y el Resumen de Proyecciones Económicas marcarán si diciembre y marzo siguen en la mesa. Úsalo para renegociar líneas de crédito o cerrar rondas puente antes de que el mercado reprecie.