Fondo de Fondos: de inversionista en fondos a gestor directo
El Fondo de Fondos cumple 20 años y cambia de rol. La institución mexicana de capital privado, cuyos principales accionistas son la banca de desarrollo, anunció que además de invertir en fondos de terceros ahora evaluará directamente empresas en etapas tempranas o rondas semilla de base tecnológica.
"Nosotros ahora, además de ser Fondo de Fondos, vamos a jugar un poquito más como gestores. Es decir, directamente a evaluar a las empresas en las que queremos invertir en etapas más tempranas", explicó Liliana Reyes, directora general, en entrevista con EL CEO.
El movimiento importa porque cambia quién decide en el tramo más frágil del ecosistema. Hasta ahora, el dinero público llegaba a las startups a través de fondos especializados que hacían el análisis y asumían el riesgo. Ahora el propio Fondo de Fondos quiere sentarse en la mesa de evaluación, lo que implica fortalecer su estructura interna.
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El primer paso ya está dado: una convocatoria a nivel nacional para identificar proyectos de base tecnológica potencialmente elegibles para inversión, siempre que estén en etapa semilla.
La convocatoria se lanzó junto con la Agencia de Transformación Digital y Telecomunicaciones (ATDT), que encabeza José Antonio Peña Merino, y cuenta también con la participación de la Secretaría de Ciencia, Humanidades, Tecnología e Innovación (SECIHTI) y de Nacional Financiera (Nafin), uno de los principales accionistas del Fondo de Fondos.
Reyes, que antes de asumir la dirección encabezó la Asociación Mexicana de Capital Privado (Amexcap), señaló que ya tienen identificados varios proyectos, pero puso el filtro sobre la mesa: para atraer inversionistas de alto riesgo, los proyectos necesitan un componente innovador real.
"La única manera de compensar ese riesgo es que el proyecto sea muy disruptivo para que pueda tener esas posibilidades de un retorno mucho mayor que cualquier negocio tradicional", apuntó.
En lo operativo, el fondo ya cuenta con el vehículo de inversión para ejecutar estas operaciones y con las autorizaciones de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) y otras autoridades. "Creo que muy pronto vamos a dar algún anuncio de dónde vamos a invertir o comprometer recursos en esas etapas muy tempranas", adelantó Reyes.
Los US$200M a tres años: en qué se va a invertir
El otro proyecto sobre la mesa es un plan de inversión a tres años por 200 millones de dólares (mdd), con el objetivo declarado de detonar la industria de capital privado en México. El reparto es el siguiente:
- 25% a innovación y venture capital, el tramo donde entran las startups tecnológicas.
- 25% a capital de crecimiento, para empresas medianas con modelo de negocio probado y números negros que buscan financiamiento adicional.
- 20% a crédito privado, ante la necesidad de recursos más estructurados.
- 30% a proyectos especiales en infraestructura y energía, la principal apuesta del plan.
Sobre este último punto, Reyes reconoció que aún no hay un proyecto específico en la mira y que la demanda es mucho mayor que la oferta: las oportunidades superan en 11 veces los recursos disponibles. "Entonces tenemos que ser muy selectivos. Estamos en ese proceso, identificando quiénes están invirtiendo en estos sectores, qué tipo de proyectos traen y cómo se alinea al Plan México de mejor manera".
El antecedente: el programa de coinversión del gobierno
La convocatoria semilla no nace en el vacío. En marzo, Forbes México reportó el lanzamiento de un programa federal para financiar proyectos tecnológicos con hasta 20 millones de pesos, con una bolsa de hasta 1,600 mdp aportada por la banca de desarrollo y la Secretaría de Economía.
Según esa cobertura, el esquema contemplaba capital semilla de hasta 6 mdp para startups en etapa temprana y capital emprendedor o de riesgo de hasta 20 mdp para proyectos con mayor avance. Un detalle clave para founders: no se trata de subsidios ni recursos a fondo perdido, sino de coinversión de capital, donde el fondo entra como inversionista en las empresas seleccionadas.
El programa, que según Forbes México abrió su convocatoria el 25 de febrero con cierre previsto para el 30 de abril, apuntaba a sectores estratégicos como inteligencia artificial, desarrollo de software, ciberseguridad, manufactura, biotecnología, semiconductores, energías limpias, tecnologías aplicadas a la salud y movilidad inteligente, y estaba dirigido exclusivamente a empresas mexicanas. Su objetivo declarado era atacar el llamado "valle de la muerte" del emprendimiento tecnológico y aprovechar las oportunidades del nearshoring.
Leído en conjunto, el patrón es claro: el Estado mexicano está construyendo una ruta de capital público que va del capital semilla al capital de riesgo, con la ATDT como articulador.
20 años de historial: las cifras que respaldan la apuesta
El Fondo de Fondos se creó en 2006 y en dos décadas ha invertido más de 1,100 mdd a través de 123 fondos y 62 coinversiones. Eso se tradujo en apoyo a más de 1,460 empresas y en la generación de 806,600 empleos directos e indirectos.
La institución tuvo además un relanzamiento de la mano de Roberto Lazzeri, quien encabezó Nafin hasta su nombramiento como embajador de México en Estados Unidos, cargo que ocupa desde junio de este año. Esa nueva etapa marcó su alineación con el Plan México, la estrategia de la presidenta Claudia Sheinbaum.
Para operacionalizar esa alineación, el fondo aplica un scorecard con el que evalúa a los gestores en los que podría invertir, con parámetros como regionalización, proporción de inversión en México y participación de gestores mexicanos. "Si queremos acelerar el Plan México y de verdad queremos apoyarlo de manera muy contundente, más allá de una definición estratégica, poner los recursos era muy importante", dijo Reyes.
¿Qué significa esto para tu startup?
1. El filtro es la tecnología, no el tamaño del mercado. Reyes fue explícita: sin un componente innovador fuerte, el proyecto no compensa el riesgo. Si estás levantando en semilla, tu material debe responder una pregunta concreta: qué hace tu tecnología que no se pueda replicar rápido. Un mercado grande ya no basta.
2. Prepara la estructura antes de que abra la ventana. El capital público llega como coinversión, no como subsidio. Eso significa que necesitas cap table ordenado, estructura accionaria lista y disposición a ceder participación. Si tu documentación legal está a medias, vas a perder el timing del proceso.
3. Revisa si tu sector entra en la lista. Los sectores estratégicos reportados por Forbes México (IA, software, ciberseguridad, biotecnología, semiconductores, energías limpias, salud y movilidad inteligente) marcan dónde se concentrará el apetito. Si estás fuera de esa lista, tu ruta sigue siendo el venture capital privado.
4. Construye la narrativa del Plan México. El scorecard del fondo premia la inversión en México, la regionalización y la participación de gestores mexicanos. Traducido a tu pitch: deja claro qué produce tu startup en el país, qué talento local emplea y cómo encaja en las cadenas productivas que el nearshoring está trayendo.
5. No dependas de un solo proceso. Los recursos públicos tienen ciclos, comités y tiempos que no controlas. Mientras esperas una convocatoria, mantén una ruta paralela con fondos privados y ángeles: el propio Fondo de Fondos reconoce que las oportunidades en infraestructura y energía superan en 11 veces lo disponible, y en venture capital la selectividad será igual de alta.
Conclusión
El Fondo de Fondos está pasando de ser un inversionista de fondos a un gestor que evalúa empresas directamente, y lo hace con una convocatoria semilla abierta junto a la ATDT, SECIHTI y Nafin, más un plan de US$200M a tres años donde la mayor tajada va a infraestructura y energía. Para un founder mexicano en etapa temprana, la señal es doble: hay más capital público dispuesto a entrar en semilla, pero el criterio será exigente y la estructura de la empresa tendrá que estar lista antes de que abra la ventana.
Fuentes
- Fondo de Fondos apuesta por startups mexicanas de la mano de Nafin y la agencia de José Merino (fuente original)
- Lanzan programa para financiar proyectos tecnológicos con hasta 20 mdp
Antes de levantar capital, que el negocio sea rentable
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