La caída tecnológica de 2026 borra ganancias de fondos

Una oleada de ventas que borró las ganancias del año

Una venta masiva de acciones a escala mundial, encabezada por los valores tecnológicos, borró las ganancias acumuladas en el año de buena parte de los fondos de inversión y obligó a algunos gestores a recortar riesgo y equipos. Los fondos long-short centrados en tecnología perdieron más de un 4% en una sola jornada y dejaron su rentabilidad anual «prácticamente en cero», según estimaciones de Goldman Sachs.

El contraste es duro: esos mismos fondos llegaron a acumular una ganancia máxima del 24% en junio, antes de que arrancara la oleada de ventas vinculada a la inteligencia artificial. En un día devolvieron buena parte de lo construido en once meses.

Los gestores globales con estrategias long-short de análisis fundamental perdieron un 1,3% de media el jueves, y los multiestrategia un 1,4%, según el banco. El Nasdaq 100 se desplomó un 6,6% en octubre, su mayor caída mensual en 18 meses, y JPMorgan estimó que los fondos globales perdieron un 3% ese mes. El Confidencial cifró en un 4,4% la caída del S&P 500 en la jornada del 5 de noviembre y en un 5,5% la del Nasdaq, arrastrado por Tesla, Nvidia, Meta y Microsoft.

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El repunte de alivio posterior a las elecciones legislativas de mitad de mandato en Estados Unidos resultó efímero. Muchos fondos habían reducido riesgo antes de los comicios e intentaron sumarse al rebote, para quedar a contrapié un día después. «Los fondos están vendiendo de nuevo determinados segmentos del mercado (los hiperescaladores)» que acababan de comprar, dijo John Flood, socio y director gerente de banca y mercados globales de Goldman Sachs, en una nota.

Walleye Capital: el caso que muestra cómo se desarma la apuesta por la IA

En el centro de las dificultades del sector está Walleye Capital, un fondo multiestrategia de 17.000 millones de dólares con sede en Nueva York. En una carta a inversores a la que tuvo acceso Reuters, el fondo anunció que recortaría su negocio interno de renta variable long-short y reduciría una parte sustancial de su equipo de inversión en acciones.

«Tras nuestro peor mes desde marzo de 2020, en un 2026 que ya era difícil, hemos examinado a fondo todos los aspectos de nuestra firma», decía la carta. «Hemos evaluado el tamaño óptimo del fondo y prevemos devolver una parte de nuestro capital».

Según Investing.com, Walleye perdió un 5,9% en octubre, su peor mes desde marzo de 2020, y al cierre del segundo trimestre mantenía posiciones relevantes en acciones ligadas a la IA como KLA, Micron, AMD y Applied Materials. Su CEO y director de inversiones, Will England, describió la medida como «una decisión proactiva» y aclaró que la firma no abandona la selección de acciones: seguirá invirtiendo a través de gestores externos y dirigirá más recursos a volatilidad y cuantitativos, donde cree tener ventaja. Su unidad de volatilidad tuvo su mejor mes registrado en octubre.

No es un caso aislado. Engineers Gate, otro fondo multimillonario, se está separando de la mayor parte de su equipo de acciones, según reportes citados por Investing.com. Y en julio, el fondo enfocado en IA Situational Awareness perdió el 67% del valor de su cartera y vendió la mayoría de sus posiciones en renta variable pública a Citadel, el fondo de Ken Griffin, según el mismo medio.

Por qué los fondos venden: el problema de las posiciones amontonadas

El detonante no es un rechazo repentino a la IA, sino la mecánica de una operación demasiado concurrida. Los datos de prime brokerage de Goldman Sachs publicados por Bloomberg muestran que los fondos recortaron sus posiciones en tecnología al ritmo más rápido en al menos una década en las cinco sesiones hasta el 15 de octubre: la mayor caída porcentual desde que el banco lleva registros, en 2016.

Aun así, la tecnología seguía representando el 23,5% de las asignaciones netas globales de los fondos, un nivel en el percentil 90 de los últimos cinco años. Se vendió mucho, pero la exposición sigue siendo históricamente alta.

El riesgo que advierte PivotalPath es de concentración. La firma de análisis señaló esta semana un grado elevado y creciente de coincidencia entre las posiciones de los 10 mayores fondos multiestrategia: si varios cierran a la vez, lo harán sobre los mismos valores. «Lo que vimos fue menos un rechazo fundamental a la IA y más un desarme clásico y a gran velocidad de una operación abarrotada», dijo Bruno Schneller, socio gerente de Erlen Capital Management, a Reuters.

El estrés también llegó al crédito que financia la infraestructura de IA. Las acciones de CoreWeave cayeron un 15% el 14 de octubre por dudas sobre su deuda, y el rendimiento de sus bonos superó el 15%, según Crypto Briefing.

¿Qué significa esto para tu startup?

Los fondos de cobertura no son tus inversores, pero marcan el precio al que se financia todo lo que viene después. Cuando los gestores recortan apalancamiento y devuelven capital, la primera consecuencia es menos liquidez en el mercado secundario: vender participaciones de una startup o encontrar comprador para una ronda tardía se vuelve más difícil y más lento.

La segunda es la ventana de salida. Un mercado donde el Nasdaq 100 cae 6,6% en un mes y los fondos tecnológicos devuelven sus ganancias del año es un mercado donde las salidas a bolsa se postergan con más facilidad. Si tu plan de negocio asumía una ronda a valuación creciente o una salida en los próximos doce meses, ese supuesto acaba de volverse más caro.

La tercera es la narrativa. Durante los últimos años, decir «somos una startup de IA» abría puertas. Cuando el capital se retira de una operación abarrotada, el mercado deja de pagar por la etiqueta y empieza a exigir métricas: ingresos recurrentes, margen, retención. Los fondos que están sufriendo ahora no compraron malas empresas; compraron las mismas buenas empresas que todos los demás, al mismo tiempo. La lección para un founder es la misma: si tu tesis de inversión es idéntica a la de todo el mercado, tu ronda depende de que ese mercado no se dé vuelta.

Nada de esto significa que el capital desaparezca. Significa que se vuelve más selectivo y más lento, y que la diferencia entre cerrar una ronda y no cerrarla pasa por tener números que aguanten un escrutinio más duro.

Tres acciones concretas para esta semana

Estresa tu runway con un escenario de 18 meses sin ronda. Si tu plan asume cerrar en seis meses, modela qué pasa si tarda el doble. Ajusta contrataciones y gasto discrecional antes de necesitarlo, no después.
Diversifica a quién le vendes la ronda. Si tu lista de inversores objetivo son diez fondos multiactivo con posiciones parecidas, tu ronda tiene un solo punto de falla. Suma family offices, fondos sectoriales y capital no dilutivo a la conversación.
Revisa dónde está tu tesorería. Si tienes caja corporativa invertida en fondos indexados o en instrumentos ligados a renta variable tecnológica, revisa la exposición. La caja que necesitas para operar no debería depender del mismo mercado que acaba de caer.
Separa tu narrativa de la etiqueta de IA. Prepara la versión de tu pitch que funciona sin mencionar IA. Si no puedes contar el negocio sin esa palabra, el problema no es el mercado.

Conclusión

La caída de esta semana no es un juicio sobre la inteligencia artificial: es el costo de que demasiado capital haya apostado a lo mismo al mismo tiempo. Los fondos que hoy recortan equipos y devuelven capital no se equivocaron en la tesis, se equivocaron en el tamaño y en la coincidencia.

Para un founder, la lectura práctica es simple. El capital no desaparece, pero deja de fluir por inercia. Los próximos meses van a premiar a las startups que puedan mostrar tracción real y a castigar a las que solo tengan una historia. Ese cambio, incómodo como es, también es una ventaja competitiva para quien tiene números.