Oura pausa IPO; Anthropic registró pérdida de US$42.000M

Oura congela su IPO en la antesala del martes de pricing

El fabricante finlandés-estadounidense de anillos inteligentes Oura tenía previsto fijar el precio de su OPV el martes 30 de septiembre y debutar en el Nasdaq al día siguiente. En su lugar, la compañía anunció este lunes 29 de septiembre la suspensión de la operación, citando «incertidumbre en el mercado de OPVs», según reportó Crunchbase News.

La oferta contemplaba 50 millones de acciones en un rango de US$40 a US$44 por título, lo que habría recaudado hasta US$2.200 millones y valorado a la empresa en torno a US$15.000 millones en la parte media del rango. La demanda era sólida: la colocación estuvo sobresuscrita aproximadamente cuatro veces, según Bloomberg. Aun así, Tom Hale, CEO de Oura, dijo en un comunicado que la compañía tiene «el lujo de elegir su momento» y que la OPV «es solo un paso» en su trayectoria.

El aplazamiento golpea a los inversores existentes que buscaban liquidez. Forerunner Ventures, inversionista temprana, tenía previsto vender su participación del 9,3%, lo que le habría reportado cerca de US$1.200 millones al precio medio del rango, según TechCrunch. La propia Oura iba a destinar la mayor parte de los ingresos a cubrir obligaciones fiscales por la adjudicación de acciones a empleados que se activarían con la cotización.

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Anthropic muestra sus cartas: US$42.000M de pérdida neta en 2025

Mientras Oura frenaba su salida, el lunes anterior Reuters filtró detalles del prospecto de OPV de Anthropic, el laboratorio de IA que busca convertirse en la empresa de inteligencia artificial más valiosa en salir a bolsa. Las cifras, reportadas por CNBC a partir del documento visto por Reuters, dibujan una compañía que crece a velocidad vértigo pero que también pierde dinero a una escala pocas veces vista en una startup.

Los números clave para founders:

Ingresos 2025: cerca de US$4.600 millones, un crecimiento de 12 veces frente al año anterior.
Pérdida operativa 2025: más de US$8.000 millones, sin contar amortizaciones contables.
Pérdida neta 2025: cerca de US$42.000 millones, de los cuales alrededor de US$34.000 millones corresponden a cargos contables ligados a financiamientos previos, no a gasto operativo real.
Compromisos futuros en nube, cómputo e infraestructura: US$518.000 millones en los próximos años.
Gasto en cómputo e infraestructura en 2025: US$7.330 millones, tres veces más que en 2024, equivalente a más de la mitad de sus gastos operativos totales de US$12.650 millones.
Caja, equivalentes e inversiones a corto plazo al 31 de diciembre: US$20.280 millones.

Anthropic advierte además que cerca del 25% de sus ingresos depende de solo dos clientes y que muchos de sus contratos más grandes no tienen compromisos de permanencia, un riesgo que ocupa un lugar central en la sección de factores de riesgo del prospecto. La valoración objetivo supera los US$2 billones, más del doble de la ronda privada estimada en US$965.000 millones de mayo de 2026, según CNBC.

La salida a bolsa, según Reuters, se realizaría probablemente después de las elecciones de medio término de noviembre en Estados Unidos. Anthropic lanzó la semana pasada su nuevo modelo Opus 5.5 para intentar mantener el pulso con OpenAI, cuyo run rate de ingresos anualizado roza los US$70.000 millones, un 70% más que a inicios del tercer trimestre, de acuerdo con Axios.

¿Por qué se congela el mercado de OPVs en 2026?

Oura no es la primera empresa que se echa atrás. El proveedor de servicios nucleares Holtec suspendió su propia OPV a principios de septiembre, y Bamboo Insurance también aplazó su salida, según el Irish Times. En el mismo artículo, BCA Research apunta que las OPVs de tecnología de 2026 han caído en promedio alrededor de un 23% desde su primer día de cotización.

Varios factores explican la pausa:

Subida de los rendimientos de los bonos y una subida de tasas de la Reserva Federal que encarecen el costo de capital para empresas en crecimiento.
Dudas sobre la sostenibilidad del ciclo de IA, tras las recientes caídas en valores del sector de chips y semiconductores.
La digestión incompleta de la OPV de SpaceX (junio de 2026), cuyas acciones cotizan en torno a los US$147 tras debutar a US$160, con millones de títulos adicionales entrando al mercado flotante en octubre.
Capex de los hyperscalers (Microsoft, Google, Amazon, Meta, Oracle) que, según Seeking Alpha, alcanzaría US$780.000 millones este año, casi cinco veces lo gastado en 2023, una señal de cuánto capital se está concentrando en infraestructura de IA.

¿Qué significa esto para tu startup?

El doble mensaje del día es claro: las empresas con flujo de caja sólidos y métricas claras pueden elegir cuándo salir, mientras que las que dependen de narrativa especulativa van a sufrir. Tres lecciones concretas:

Evalúa tu dependencia de cliente antes de levantar rondas grandes. Anthropic reconoce que un cuarto de sus ingresos viene de dos cuentas. Si tu startup tiene un cliente que representa más del 20-25% de la facturación, prepara un plan de diversificación antes de la próxima ronda; los inversores lo van a preguntar.
Mide tu gasto en cómputo como porcentaje de ingresos. Anthropic gastó US$7.330 millones en infraestructura para generar US$4.600 millones en ventas. Si tu startup de IA tiene un ratio gasto-en-cómputo / ingresos superior a 1, modela qué pasa si los precios de las GPUs bajan o si los contratos a largo plazo con hyperscalers se encarecen.
No confundas OPV con liquidez inmediata. El caso de Forerunner con Oura muestra que incluso una OPV sobresuscrita cuatro veces puede congelarse. Si como founder dependes de la salida para pagar a empleados o devolver capital a inversores, ten siempre un plan B operativo (línea de crédito, extensión de runway, ronda privada puente) que cubra al menos seis meses.