Pinterest: 661M usuarios, ingresos al alza y acción -50%

Pinterest tiene 661 millones de usuarios mensuales, su récord absoluto, y factura US$1.170 millones por trimestre. En doce meses, la bolsa le quitó la mitad de su valor. Para cualquier founder, la pregunta no es si Pinterest sobrevive: es por qué un negocio que crece a doble dígito cotiza como una empresa madura y agotada.

La respuesta está en una sola métrica que casi nadie mira cuando analiza redes sociales: cuánto vale cada usuario según el país donde vive. Y ahí Pinterest tiene un problema que también pueden tener tu producto o tu SaaS.

¿Quién sigue usando Pinterest y por qué sigue creciendo?

Más gente que nunca, pero no donde está el dinero. Según Xataka, de los 640 millones de usuarios que reportó en su último trimestre cerrado, solo 106 millones están en Estados Unidos y Canadá, donde el crecimiento es del 4%. Europa suma 157 millones. El resto del mundo aporta 377 millones y es la región que más crece: un 15%.

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El detalle que cambia todo es el ingreso por usuario:

Cada usuario de Estados Unidos y Canadá genera 8,30 dólares por trimestre.
Cada usuario europeo, 1,35 dólares.
Cada usuario del resto del mundo, 0,23 dólares.

Traducido: un usuario estadounidense vale lo mismo que 36 usuarios fuera de Norteamérica y Europa. Y son justamente esos 36 los que más crecen. Norteamérica aporta 880 de los 1.180 millones de facturación del trimestre, el 75% de los ingresos.

El otro cambio es generacional. La generación Z ya es más de la mitad de la base de usuarios, y en septiembre la compañía dijo que en Estados Unidos un usuario de esa generación genera más o menos lo mismo que un millennial. Según GuruFocus, la Gen Z representa el 57% de los usuarios y es el grupo de mayor crecimiento y engagement.

¿Por qué Pinterest gana dinero si contablemente pierde?

Depende de qué contabilidad se mire, y la diferencia es enorme.

En términos ajustados, Pinterest generó 311 millones de EBITDA en el trimestre de abril a junio y espera cerrar el año con un margen cercano al 30%. En el primer semestre produjo 582 millones de flujo de caja libre. En resultados contables, en cambio, perdió 47 millones en el segundo trimestre y 74 en el primero.

La brecha es casi entera la remuneración en acciones a empleados: 324,5 millones en el trimestre, más del 27% de los ingresos. La empresa genera caja con holgura, pero reparte en acciones una parte enorme de lo que gana.

Eso explica qué hace con esa caja. Este año recompró más de 2.000 millones de dólares en acciones, en parte para compensar la dilución de esas mismas acciones de empleados. Según MarketBeat, la recompra se hizo a un precio medio de 18 dólares por acción dentro de un programa autorizado de 3.500 millones, y ya redujo el número total de acciones en circulación alrededor de un 16%. La operación contó con el respaldo de Elliott, el fondo activista que en marzo invirtió 1.000 millones en bonos convertibles.

Hay un dato histórico que ayuda a entender la fragilidad del modelo: hasta 2023, Pinterest solo ganaba dinero en el cuarto trimestre, gracias a la campaña navideña, y perdía el resto del año. Solo en 2024 y 2025 consiguió ser rentable casi todos los trimestres.

El ARPU global sigue casi plano: la grieta del negocio publicitario

Los resultados del tercer trimestre, publicados el 29 de octubre, muestran la grieta con claridad. Según StockStory, Pinterest reportó 661 millones de usuarios mensuales (61 millones más que un año antes) e ingresos de 1.170 millones, un 11,9% más interanual, pero por debajo de lo que esperaba Wall Street. El ARPU global fue de 1,80 dólares, apenas un 1,1% más que un año antes. La acción cayó un 14,2% hasta 17,19 dólares tras el anuncio.

El problema de fondo lo describe GuruFocus: el precio por anuncio cayó un 4% interanual mientras las impresiones crecían un 17%. Pinterest manda más publicidad, pero cobra menos por ella. La fuente original lo plantea con más crudeza: en tres años la compañía quintuplicó los clics que envía a los anunciantes sin multiplicar sus ingresos, y a finales de 2025 las impresiones crecieron un 41% mientras el precio por anuncio caía un 19%.

Hay una diferencia interesante en los datos de principios de año. Según MarketBeat, en el primer trimestre de 2026 el ARPU global subió un 6% hasta 1,61 dólares, con Estados Unidos y Canadá creciendo un 9% y Europa un 17%. Es decir: cuando la monetización internacional funciona, se nota. El problema es que ese impulso se frenó después.

¿Por qué la cuenta de resultados la deciden Washington y Bruselas?

Este es el punto más incómodo y el más útil para cualquier founder que dependa de un canal ajeno.

Xataka documenta dos fisuras que llegaron desde fuera de la empresa. La primera: los aranceles de Trump llevaron a las grandes cadenas minoristas a recortar publicidad para proteger sus márgenes, y Pinterest depende de ellas más que sus rivales, sobre todo en muebles y decoración. El trimestre siguiente fue flojo y la acción cayó un 17% en un día, hasta mínimos desde 2020.

La segunda vino de Europa. En 2025, los vendedores asiáticos de comercio transfronterizo, en parte expulsados de Estados Unidos, desviaron su publicidad hacia Europa y Pinterest la recogió. Este año, las nuevas restricciones europeas contra esos mismos vendedores, empezando por Shein, Temu y Aliexpress, se la quitaron.

GuruFocus cuantifica el golpe: el cambio en la exención europea de minimis explicó unos 3 puntos de desaceleración en el tercer trimestre, y los ingresos de Europa quedaron prácticamente planos, con un arrastre de 11 puntos por parte de los vendedores transfronterizos. La guía para el cuarto trimestre apunta a un crecimiento de entre 8% y 12%, con presión sostenida.

La IA: el foso y la grieta al mismo tiempo

Bill Ready, CEO desde 2022, presenta la IA como un «claro acelerador» que aprende de algo que nadie más tiene: años de gente guardando y ordenando lo que le gusta. Y en un punto Pinterest hizo los deberes antes que casi todos: en lugar de pagar por los modelos de OpenAI o Anthropic, reentrena modelos abiertos como Qwen3-VL de Alibaba con sus propios datos, y según Xataka se ahorra más de un 90% frente a una alternativa cerrada.

Los resultados se ven en el producto. Según MarketBeat, el sistema generativo PinRec mejoró el cumplimiento de búsquedas en 180 puntos básicos y redujo el costo por acción y el costo por clic para los anunciantes. Su suite automatizada Pinterest Performance+ ya representa cerca del 30% de los ingresos publicitarios de embudo bajo. Y GuruFocus señala que el costo por transacción de su IA es menos del 8% de lo que costarían modelos cerrados comparables, con un 80% de las búsquedas ya de intención comercial.

El problema es lo que la IA le está haciendo al producto. Usuarios y artistas llevan meses quejándose de que el feed se llenó de imágenes generadas por IA y de que la moderación automática marca como sintéticas ilustraciones dibujadas a mano hace más de diez años. Pinterest respondió con etiquetas y un control para ver menos contenido sintético, pero en enero despidió a casi el 15% de la plantilla para volcarse en la IA.

Y hay una amenaza mayor en el horizonte: casi todo el negocio vive del instante previo a la compra, ese momento en el que alguien ya sabe que quiere algo pero no sabe qué exactamente. Es terreno de los chatbots. Si un asistente te propone tres sillones que encajan con tu salón y tu presupuesto, los tableros con cientos de opciones pierden sentido. Pinterest lanzó su propio asistente de compras para intentar que no gane el chatbot ajeno.

¿Qué significa esto para tu startup?

Pinterest es un caso de estudio sobre algo que le pasa a cualquier negocio con usuarios: crecer en usuarios no es crecer en ingresos.

Mide tu ARPU por mercado, no tu número de usuarios. Pinterest tiene 661 millones de usuarios y el 75% de sus ingresos sale de 106 millones de ellos. Si tu panel de métricas solo muestra usuarios totales, estás ocultando dónde está el negocio real. Desglosa por país o región y calcula cuánto vale cada cohorte.
Audita tu dependencia de canales que no controlas. Los aranceles de Washington y la regulación europea movieron la cuenta de resultados de Pinterest más que cualquier decisión tomada en sus oficinas. Si una parte relevante de tus ingresos depende de una plataforma, un marketplace o un marco regulatorio ajeno, necesitas un plan B antes de que llegue el cambio, no después.
Cuidado con pagar en acciones. Pinterest reparte más del 27% de sus ingresos en compensación a empleados y luego recompra acciones para compensar la dilución. Es un ciclo caro. Si tu startup compensa con equity, mide la dilución como un costo real, no como algo que se resuelve solo.
Revisa si puedes entrenar con modelos abiertos. El caso de Pinterest sugiere que reentrenar un modelo abierto con datos propios puede costar una fracción de pagar por uno cerrado. Si tienes datos propietarios y un caso de uso acotado, vale la pena evaluarlo antes de firmar un contrato grande con un proveedor.

Conclusión

Pinterest resolvió el problema que mata a casi todas las redes sociales: que la gente vuelva sin necesidad de enfadarla. Tiene más usuarios que nunca, crece a doble dígito y genera caja con holgura. Lo que no resolvió es el problema más prosaico y más difícil de vender: cobrar lo que vale cada visita.

Para un founder, la lección es directa. Un producto que la gente usa mucho y paga poco es un negocio frágil, y esa fragilidad se nota tarde, cuando el mercado ya la descontó. La pregunta que conviene hacerse hoy no es cuántos usuarios tienes, sino cuánto gana tu empresa por cada uno de ellos y en qué mercados está concentrado ese dinero.