Provincias argentinas: peor semestre fiscal desde 2017

Las provincias argentinas cerraron el primer semestre de 2026 con un superávit primario de 0,1% del PBI, la mitad del 0,2% que habían registrado en el mismo período de 2025, y con equilibrio financiero, contra un superávit de 0,1% un año antes. El dato, que surge de un informe de la consultora Empiria, marca el peor primer semestre de las cuentas provinciales desde 2017.

Para un founder, la señal es directa: el gasto público subnacional —obra, compras, servicios— es uno de los primeros canales por los que una economía se enfría. Cuando las provincias ajustan, las pymes proveedoras y las startups que venden al Estado lo sienten antes que nadie.

El contraste con la Nación es notable. En el último año móvil (julio de 2025 a junio de 2026), las provincias acumularon un déficit primario del orden de 0,1% del PBI, mientras que la Nación registró un superávit de 1% del PBI. El ajuste fiscal de los últimos años se sostuvo en el nivel nacional, pero el nivel subnacional empezó a mostrar grietas.

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Por qué cayeron los ingresos provinciales

El gasto total provincial permaneció inalterado respecto al año anterior. El problema estuvo del lado de los ingresos, que cayeron en términos reales.

Los recursos de origen nacional bajaron 3% real, producto de una menor recaudación (-5% en el semestre) y, sobre todo, de los impuestos coparticipables: el IVA cayó 8%.
Los recursos de origen provincial también se redujeron 2% real en el total.
Las transferencias corrientes de la Nación a las provincias se derrumbaron 17%.

Del lado del gasto, Personal y Jubilaciones subieron 1% real cada uno, y ese aumento se compensó con una reducción de 4% en Obra. El comportamiento fue heterogéneo: 10 provincias aumentaron su gasto total y 13 lo redujeron. En el mismo período, la Nación recortó sus erogaciones 2%.

La dinámica de los recursos propios muestra un mapa muy desigual. Solo siete provincias lograron mayores ingresos propios: Neuquén (+8%), Río Negro (+5%), Chubut (+2%), San Juan y Mendoza (+1% cada una). En el otro extremo, Misiones (-21%) y La Rioja (-13%) fueron las más golpeadas. Para las provincias que los recaudan, hubo dos excepciones positivas: las contribuciones a la Seguridad Social (+4%) y las regalías (+20%).

Qué provincias quedaron con déficit

Cinco provincias cerraron el semestre con déficit primario: Tierra del Fuego (-1,2%), Santa Cruz (-0,9%), Santa Fe (-0,8%), Tucumán (-0,7%) y Catamarca (-0,2%). Buenos Aires terminó en 0%.

Con déficit financiero —el que incluye el pago de intereses de deuda— la lista se amplía: Tierra del Fuego (-1,3%), Santa Fe (-0,9%), Santa Cruz (-0,9%), Tucumán (-0,8%), Buenos Aires (-0,3%) y Catamarca (-0,3%).

A nivel agregado, el informe precisa que 17 de las 24 provincias tuvieron superávit primario y 6 registraron déficit, según la lectura que hizo Análisis Digital del mismo estudio de Empiria.

El ranking de solidez fiscal: quién resiste y quién no

Empiria ordena a las provincias con cuatro variables ponderadas: autonomía de ingresos (10%), resultado primario sobre producto bruto geográfico de los últimos doce meses (50%), deuda sobre ingresos totales (10%) y calidad del gasto (30%).

El podio lo integran San Luis, Formosa y la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, seguidas por Neuquén, Córdoba y San Juan.

San Luis repite como el distrito más sólido: aunque solo 19% de sus recursos son propios, combina un superávit de 1,2% de su PBG, deuda nula y la tercera mejor calidad de gasto. Formosa es el caso opuesto en autonomía —apenas 6% de ingresos propios, la más baja del país— pero sostiene un superávit primario de 1,5% de su PBG y prácticamente no tiene deuda.

En el fondo de la tabla aparece Tierra del Fuego, con el peor resultado primario de todas las provincias: -3,4% de su PBG en el último año móvil, según el relevamiento difundido por Análisis Digital. La acompañan La Rioja, Santa Cruz —que pese a ubicarse quinta en autonomía vuelve a quedar entre las últimas por su déficit y la mala calidad de su gasto— y Tucumán.

El caso de Buenos Aires merece un párrafo aparte: quedó en el puesto 16. Es la tercera provincia con mayor autonomía de recursos (41%, detrás de CABA y Neuquén), pero su deuda es la segunda más alta del país (46% de sus ingresos, solo detrás de Chubut) y arrastra un déficit crónico. Empiria advierte que volvió a empeorar en su calidad de gasto.

También hay movimientos hacia arriba. Chaco mejoró seis puestos en el atributo de resultado: con un superávit de 1,3% de su PBG, el segundo mejor del país, escaló al noveno lugar. Entre Ríos quedó en el puesto 11 con un superávit primario de 0,6% de su PBG, aunque con un perfil incómodo: 22% de recursos propios —es decir, casi ocho de cada diez pesos que maneja llegan desde la Nación— y un gasto de capital equivalente al 9% de lo que destina a personal, la mitad del promedio nacional de 18%.

La mirada del mercado de bonos

El bróker Facimex Valores hizo su propio ranking, enfocado en las provincias emisoras de bonos, con 10 indicadores fiscales, de apalancamiento y liquidez. San Juan, Santa Fe y CABA lideran. San Juan se destaca por su track record fiscal, deuda neta negativa y coberturas; Santa Fe por su posición de liquidez y un perfil de vencimientos despejado en el corto plazo; CABA por su liquidez y margen operativo, con la excepción de los vencimientos corrientes de deuda en moneda extranjera, que el informe califica de relativamente exigentes.

En el extremo opuesto, Facimex ubica a Tierra del Fuego, Buenos Aires y Chubut como las provincias con mayor vulnerabilidad fiscal-financiera. En el caso de Chubut pesa su desafiante perfil de vencimientos y su alto apalancamiento.

Desde Facimex también subrayaron que las provincias lograron sostener el equilibrio primario en los últimos cuatro trimestres, al segundo trimestre de 2026, ratificando el track record fiscal de los últimos años, y que la prudente administración presupuestaria les permitió llevar los niveles de apalancamiento a mínimos históricos.

Qué significa esto para tu startup

Tres lecturas concretas para bajar el informe a decisiones de negocio:

Si vendes al sector público provincial, revisa tu cartera. El gasto en obra cayó 4% real y las transferencias de la Nación a las provincias, 17%. Menos obra significa menos licitaciones y más presión sobre los plazos de pago. Prioriza jurisdicciones con superávit primario y buena calidad de gasto: San Luis, Formosa, CABA, Neuquén y Córdoba encabezan el ranking de Empiria.
Si operas en el interior, mira dónde están los recursos propios. Neuquén (+8%), Río Negro (+5%), Chubut (+2%), San Juan y Mendoza (+1%) son las únicas que aumentaron sus ingresos propios en términos reales. Misiones (-21%) y La Rioja (-13%) van en sentido contrario. Un cliente corporativo o un socio local en esas provincias no enfrenta la misma presión de caja.
Anticipa la presión sobre la recaudación propia. Cuando caen la coparticipación y los recursos propios, los tributos provinciales —con Ingresos Brutos a la cabeza— se convierten en la variable de ajuste natural de las cuentas subnacionales. Si tu negocio tiene exposición a ese impuesto, es razonable modelar un escenario de mayor fiscalización antes que uno de baja de alícuotas.

Conclusión

El superávit provincial no se rompió, pero se está adelgazando. La caída del IVA coparticipable (-8%) y de las transferencias nacionales (-17%) golpeó a provincias que, en muchos casos, dependen de esos fondos para la mayor parte de sus ingresos. El resultado es un mapa cada vez más binario: distritos con recursos propios en crecimiento y cuentas ordenadas, y distritos que combinan déficit, deuda alta y gasto de baja calidad.

Para un founder, la lectura es de gestión de riesgo comercial. La salud fiscal de la provincia donde está tu cliente, tu proveedor o tu equipo determina cuánto tarda un pago, cuánta obra se licita y cuánta presión recaudatoria vas a enfrentar. En un año donde el financiamiento está caro y el consumo todavía no despega, ese detalle deja de ser macroeconomía y se convierte en flujo de caja.