Superstruct perdió 115,5M€ en 2025: ¿se pincha la burbuja?

¿Cuánto perdió Superstruct en 2025 y por qué?

Arenal Sound, FIB, Sónar, Resurrection, Monegros, Viña Rock. Si te suena alguno de estos festivales, todos llevan el sello de Superstruct Entertainment, considerado el segundo promotor más grande del mundo. El grupo, en manos del fondo estadounidense KKR desde junio de 2024 tras una compra de 1.300 millones de euros según El Confidencial, cerró 2025 con unas pérdidas de 115,5 millones de euros sobre una facturación de 825,1 millones (+4,4% interanual), según las cuentas avanzadas por elEconomista y recogidas por Xataka.

Es el primer ejercicio completo bajo KKR y empeora los números rojos del año anterior, cuando el grupo ya perdió 90,6 millones. El resultado de explotación fue negativo en 89,2 millones y los gastos financieros superaron los 25 millones. Para entender el saldo final hay que mirar una partida concreta: Superstruct destinó 74,4 millones a comprar participaciones a socios minoritarios y a concentrar el control de varios festivales, una maniobra que disparó la deuda.

¿Por qué crecen los ingresos de festivales pero caen los márgenes?

El detalle más interesante del balance no es la cifra de pérdidas, sino cómo se reparte el crecimiento. Aunque Superstruct movilizó a 6,6 millones de asistentes, la facturación por venta de entradas cayó un 1,8%, hasta 403,2 millones de euros. El ingreso medio por entrada pasó de 62,2 a 61,1 euros.

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El alza del 4,4% en facturación no vino de las entradas, sino de tres líneas complementarias:

Comida, bebida y merchandising: +5,7%
Patrocinios: +10,4%
Viajes y alojamiento: alrededor de +20%, sumando 34,6 millones

El ingreso medio por asistente, sumando todas esas actividades, subió de menos de 120 a 125 euros. La lectura es incómoda para el sector: la música en vivo sigue llenando recintos, pero el público paga menos por la entrada y la rentabilidad del evento depende cada vez más de lo que ocurre fuera del escenario.

¿Hay realmente una burbuja de festivales en España?

El contexto general avala el diagnóstico. El Anuario de la Música en Vivo 2025 de la Asociación de Promotores Musicales (APM) recogió una facturación récord de 807,2 millones de euros en venta de entradas (+11,2% interanual) y un impacto indirecto estimado de 5.812 millones sumando hostelería, transporte y alojamiento, según datos publicados por El País. La APM reúne a un centenar de promotoras que organizan más de 10.000 conciertos al año, y la oferta de festivales se acerca a los 800 eventos anuales, frente a los 450 que había en 2010.

Pero la otra cara del mismo dato son los márgenes. OKDiario documentó que los cachés de los artistas se han triplicado en una década y que, incluso con el aforo lleno, la taquilla cubre solo entre el 70% y el 80% de los costes totales. El productor Jesús López llegó a reconocer públicamente que el caché de David Guetta para A Summer Story 2026 se llevó más del 50% del presupuesto de artistas del festival.

Javier Ajenjo, director del Sonorama, lo resumió en El País: «Es una burbuja de oferta en general, porque no puede tener todo el mundo un festival». Y Pascual Egea, presidente de la APM, reconoció a El Mundo que la tendencia está cambiando: la gente prioriza ver a un solo artista en estadio (Shakira, Bad Bunny) por encima de un cartel multi-banda.

¿Cómo está reaccionando el sector?

En lo que va de 2026 ya se han cancelado alrededor de 20 festivales en España por inviabilidad económica, incluyendo los siete del Reggaeton Beach Festival y citas como Tomavistas, Fortaleza Sound u Oh See! Nerja, según OKDiario. La lista de bajas se completa con The Wild Festival, Arbo Rock, Rockland y Tsunami Xixón.

Mientras tanto, los tres grandes (Primavera Sound, Mad Cool y BBK Live) mantienen aforos completos y resisten, igual que Sonorama o el propio FIB. La diferencia ya no es de tamaño, sino de marca: el público paga por la fiabilidad del cartel y la experiencia, no por proximidad geográfica.

Un factor adicional que afecta a Superstruct es la crisis reputacional por los vínculos de KKR con empresas en Israel, documentada por elDiario y Diario de Avisos. Más de 28 artistas cancelaron su participación en el Sónar 2025, entre ellos Residente y Judeline. En paralelo, una investigación de Diario de Avisos cifró en 12,7 millones de euros la financiación pública canalizada a 13 festivales del grupo vía contratos de patrocinio y adjudicaciones directas entre 2025 y 2026, un modelo de ingresos que las administraciones están empezando a revisar.

Qué pueden aprender los founders del caso Superstruct

Más allá del ocio, el caso Superstruct es un manual de qué pasa cuando el crecimiento de facturación se desliga de la mejora de márgenes. Tres lecciones que aplican a cualquier founder:

Unidad de medida equivocada, victoria pírrica. Superstruct creció 4,4% en ingresos pero perdió 115 millones. Si tu dashboard mira solo top-line y no contribution margin por transacción, vas a tener la misma sorpresa. Mide ingreso incremental contra coste incremental, no contra coste histórico.
Concentración del lado del gasto > diversificación del lado del ingreso. Los patrocinadores, el merch y el food & beverage crecieron a doble dígito, pero la línea principal (entradas) cayó. Cuando dependes de que «lo de fuera del escenario» compense «lo del escenario», cualquier ciclo apretado en patrocinio te lleva a pérdidas operativas.
Construye moat antes de escalar. Los festivales que sobreviven (Primavera, Mad Cool, BBK, Sonorama) llevan 20-30 años construyendo marca. Superstruct compró escala vía deuda (1.300M de KKR más 74,4M en minoritarios) sin consolidar todavía una ventaja defendible que justifique el apalancamiento.

Acción concreta 1 — Auditoría de mix de ingresos. Mide en una hoja qué porcentaje de tu facturación viene de tu producto principal frente a servicios complementarios, patrocinios o upsells. Si el principal cae mientras el complementario sube, tu modelo tiene un problema de fondo, no de superficie.

Acción concreta 2 — Sensibilidad a tu línea de coste más cara. En cualquier negocio B2C con componente de evento (conciertos, conferencias, cenas, lanzamientos), modela qué pasa si tu partida más cara sube 50% o se duplica. Si la respuesta es «el evento se cancela», no tienes un negocio, tienes una apuesta.

Acción concreta 3 — Trazabilidad del capital. Cuando un fondo o un socio estratégico entre en tu cap table, deja por escrito en el acuerdo de accionistas cómo se demuestra que el valor generado se reinvierte en la compañía. Superstruct tuvo que emitir un comunicado asegurando que los beneficios no salen hacia KKR; ese tipo de compromiso formalizado ayuda a defender el modelo ante clientes, artistas y reguladores.