Tres petroleras concentraron el 75% de la deuda corporativa argentina
US$2.722 millones en obligaciones negociables emitidas en un solo mes. Es el segundo mayor registro mensual en Argentina desde 2015, y más del 75% de ese monto lo colocaron solo tres compañías: YPF, Tecpetrol y Vista. El dato surge del último informe de mercado de capitales de PwC y lo reportó Bloomberg Línea.
Para un founder, la lectura no es «las petroleras tienen plata». Es otra: el mercado de deuda argentino se abrió con fuerza en un mes en el que el riesgo país subió de 512 a 607 puntos básicos. Si el financiamiento se consigue incluso con el indicador en alza, hay una ventana concreta que conviene entender antes de que se cierre.
¿Cuánto emitieron YPF, Tecpetrol y Vista y a qué tasa?
Las tres colocaciones fueron internacionales y sumaron US$2.050 millones. El detalle importa porque marca el precio de referencia del mercado:
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👥 Probar 7 días- YPF: US$1.200 millones mediante su obligación negociable Clase LXIV, a nueve años de plazo y con una tasa del 7,85% nominal anual. Fue la segunda colocación más grande de la compañía y de una empresa argentina desde 2015, solo por detrás de los US$1.500 millones que la petrolera estatal emitió en abril de 2015.
- Tecpetrol: US$450 millones a través de una ampliación de su ON Clase 10, bajo legislación de Nueva York, con tasa de corte del 7,25%.
- Vista Energy Argentina: US$400 millones mediante una ampliación de su ON Clase XXXI, también bajo legislación estadounidense, con tasa del 7,95%.
PwC destacó que las tasas de colocación de estas emisiones «experimentaron una compresión significativa» y se ubican en niveles mínimos de la actual gestión, en torno al promedio del 7,7% TNA.
Ese 7,7% es el número que un CFO debería anotar. Es el costo al que el mercado está dispuesto a prestarle dólares a una empresa argentina de primera línea, con el riesgo país en 607 puntos. Cualquier emisión corporativa que se planifique en los próximos meses se va a comparar contra esa referencia.
¿Por qué las empresas emitieron más deuda con el riesgo país en alza?
La aparente contradicción tiene explicación. El riesgo país mide el spread que paga el Estado argentino, no las empresas. Y en 2026 el soberano y el corporativo se movieron en direcciones distintas.
El País documentó que en enero el riesgo país perforó los 500 puntos básicos, un valor que no se veía desde 2018 y que, según el diario español, abría la posibilidad de que Argentina volviera a los mercados internacionales de deuda. Ese piso de confianza se construyó durante meses y el sector corporativo lo aprovechó antes de que el indicador volviera a subir.
Después la tendencia se revirtió. Forbes Argentina reportó que el riesgo país llegó a superar los 700 puntos básicos, su nivel más alto del año, en una rueda marcada por nuevas bajas de los títulos soberanos en dólares. Aun así, las emisiones corporativas siguieron firmes, con petróleo y gas a la cabeza.
La razón de fondo es de flujo de caja. Las tres compañías llegan al mercado con balances que las respaldan. Según el informe del bróker Allaria citado por iProfesional, en el primer semestre YPF registró ventas por US$11.520 millones (25% más interanual) y un EBITDA de US$4.398 millones, con una deuda financiera neta de US$8.436 millones, equivalente a 1,1 veces el EBITDA. Vista, por su parte, mostró ventas de US$1.849 millones (+76%) y un EBITDA de US$1.256 millones (+85%), con deuda neta de US$3.057 millones, 1,41 veces el EBITDA.
Ese es el patrón: cuando el apalancamiento está por debajo de 2x EBITDA y el negocio crece a dos dígitos, el mercado presta aunque el soberano esté castigado.
Las pymes también rompieron su techo de dos años
El dato que más debería interesar a una startup o a una empresa chica es este: las ON bajo el régimen PYME CNV Garantizada alcanzaron 15 colocaciones, el máximo de los últimos dos años, por un total equivalente a ARS$41.725 millones.
Ámbito detalló la composición: 13 emisiones fueron en pesos por ARS$36.639 millones, con una tasa promedio del 24,3% nominal anual, y el resto se hizo en dólares y bajo modalidad dólar linked.
En paralelo, el costo del financiamiento general se movió en dos direcciones. La tasa promedio de colocación en pesos del régimen general bajó al 28,5% nominal anual, frente al 29,3% de agosto. La de las emisiones en dólares subió del 5,1% al 6,1%. Es decir: el peso se abarató y el dólar se encareció levemente.
El mismo informe de PwC relevó 42 emisiones de obligaciones negociables en septiembre, la tercera mayor cantidad de su serie histórica, detrás de octubre de 2024 (49 operaciones) y agosto de 2024 (47). Y el segmento de fideicomisos financieros sumó 16 operaciones por ARS$297.386 millones, el mayor volumen de colocaciones de lo que va de 2026, con tres debutantes: Crucianelli (US$6,1 millones), Delivery Hero/PedidosYa (ARS$10.548 millones) y Finanzas Digitales (ARS$5.343 millones).
¿Qué significa esto para tu startup?
Primero, una aclaración de alcance: el régimen PYME CNV Garantizada está pensado para pequeñas y medianas empresas con aval, no para una startup pre-seed sin ingresos. Si tu venture está en etapa temprana, la deuda bancaria o los fondos siguen siendo el camino. Pero si tu empresa ya factura de forma estable y tiene dos o tres años de historia, este es el mejor momento en dos años para mirar el mercado de capitales.
Acción concreta 1: calcula tu ratio de apalancamiento antes de llamar a un colocador. El mercado argentino está premiando balances con deuda neta por debajo de 2x EBITDA. Si estás en ese rango, tienes argumento. Si estás arriba, el trabajo previo es bajar deuda, no salir a buscar más.
Acción concreta 2: evalúa el instrumento según la moneda de tus ingresos. La tasa en pesos bajó a 28,5% y la de dólares subió a 6,1%. Si facturas en pesos y tu flujo cubre ese costo, endeudarte en moneda local evita el riesgo cambiario. Si exportas —como las petroleras del informe—, la emisión en dólares a tasas cercanas al 7% sigue siendo competitiva frente a otras alternativas.
Acción concreta 3: no esperes a que el riesgo país baje. El caso de septiembre lo demuestra: las emisiones se concretaron con el indicador subiendo 95 puntos. Lo que determina el acceso no es solo el contexto macro, sino la calidad de tu balance y la estructura de garantías que puedas ofrecer.
Conclusión
Septiembre dejó un mercado de deuda corporativa argentino en uno de sus mejores meses en una década: US$2.722 millones, 42 emisiones y tasas internacionales comprimidas al 7,7% TNA. Las petroleras explican la mayor parte del volumen, pero el dato estructural es otro: las pymes volvieron a emitir al ritmo más alto en dos años.
PwC sostuvo que las condiciones favorables se mantienen para los próximos meses, con tasas relativamente bajas en el segmento de deuda en dólares y en el financiamiento de pymes garantizadas. Para un founder con una empresa en condiciones de endeudarse, eso es una ventana de financiamiento que conviene evaluar con números propios, no con titulares.
Fuentes
- Bloomberg Línea — YPF, Vista y Tecpetrol impulsaron el salto de las emisiones de deuda corporativa en septiembre
- Ámbito — Boom de deuda corporativa en la Argentina: las empresas emitieron más de u$s2.700 millones en un mes
- iProfesional — Las 5 obligaciones negociables en dólares que recomienda el bróker Allaria
- Forbes Argentina — El riesgo país llegó a superar los 700 puntos
- El País — Milei celebra un descenso del riesgo país
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