Arauco invierte US$4.600M en Brasil y apuesta a superar el ciclo de la celulosa

Una de las mayores apuestas industriales de Chile, explicada por su CEO

Arauco, la forestal del grupo Angelini, está a meses de terminar Sucuriú, su planta de celulosa más grande de la historia: US$4.600 millones de inversión en el estado de Mato Grosso do Sul (Brasil), con un 75% de avance y primer fardo de pulpa previsto para septiembre u octubre de 2027, según su CEO Cristián Infante. La planta sumará 3,5 millones de toneladas a su producción actual de 5 millones, lo que dejará a la compañía como el segundo mayor productor mundial, solo detrás de la brasileña Suzano, que produce 12 millones de toneladas.

La jugada ocurre en el peor momento de precios del mercado en 25 años, según reconoce el propio Infante. Y, sin embargo, la empresa está vendiendo todo lo que produce. Esa combinación — overbuild global, precios hundidos y demanda asegurada — es el corazón del análisis para cualquier founder que mire hacia sectores industriales cíclicos.

Por qué los precios están en el piso

La sobreoferta no nació en Arauco: la armó China.

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Los permisos para nuevas construcciones en el gigante asiático cayeron desde 2020 hasta representar hoy solo un 25% de lo que eran hace seis años.
Ese colapso dejó 65 millones de metros cúbicos de madera sin destino.
Con esa madera barata, China — históricamente importador neto — empezó a levantar plantas de celulosa propias para procesarla, inflando la producción interna de pulpa y papel.
Hoy las plantas chinas operan al 60% de su capacidad, hay papel barato de sobra y, por lo tanto, la celulosa no puede subir.

Para Arauco, China es el cliente clave: vende allí poco más de la mitad de su celulosa. La hipótesis de recuperación del CEO depende de que el consumo per cápita de papel chino siga creciendo al 6,5% y el mercado inmobiliario haga catch up.

La ventaja competitiva que nadie tiene

"Han cerrado muchas plantas en el Hemisferio Norte", dice Infante. "En los últimos dos años cerraron más de 2 millones de toneladas de capacidad" en países como Canadá y Finlandia.

La razón: con estos precios, producir allí no cierra los números. En cambio, Arauco asegura estar entre los costos más bajos del mundo y tener toda su producción vendida, aunque a precios de mercado bajos.

El diferencial viene de la biología, no de la ingeniería:

En Chile, el eucalipto crece hasta 40 m³/há/año.
En Brasil y el norte de Argentina, hay sitios donde supera los 100 m³/há/año.

Brasil no solo ofrece madera más rápida, también tierra disponible: Arauco tiene 250 mil hectáreas plantadas allí y proyecta llegar a 400 mil para operar a plena capacidad. En Chile, en contraste, las plantaciones cayeron desde 2,5 millones de hectáreas hace una década a 1,9 millones hoy, sin reposición.

Financiamiento: cómo se paga una apuesta de US$4.600 millones

Sucuriú ya tiene la caja asegurada con tres fuentes:

US$2.200 millones en deuda: préstamo del BID, la CFI y la agencia de crédito Finnvera de Finlandia.
US$1.200 millones de aporte de capital de Empresas Copec.
El resto, con flujos propios de Arauco.

Ese blend — banca multilateral + holding + caja propia — es el manual que cualquier founder en sectores de capital intensivo debería estudiar antes de embarcarse en una expansión de este tamaño.

Resultados 2026: la foto del trimestre

Los números del primer trimestre de 2026 publicados por Arauco muestran el lado áspero del ciclo:

Pérdidas de US$50 millones, un 87% más profundas que los US$27 millones de igual período de 2025 (según reportó La Tercera).
Ebitda de US$201 millones, casi un 9% menor al de 2025.
Ingresos por US$1.483 millones (-3% interanual).
El segmento celulosa cayó 3,4%, de US$801 millones a US$774 millones.

La propia compañía lo resume: "En China, durante el primer trimestre de 2026, el mercado de celulosa estuvo complejo". El negocio madera tampoco escapó: ventas -2,8% por demanda débil y disrupciones logísticas vinculadas al conflicto en Medio Oriente.

El negocio se diversificó sin que casi nadie lo notara

Un dato que cambia la lectura de la empresa: en los años 90, celulosa era casi el 100% de Arauco. En el primer semestre de 2026, sus ingresos totales llegaron a US$3.081 millones, con un 50,4% de celulosa y un 49,5% de madera (paneles, contrachapado y aserrada). Hoy es, 사실상, dos empresas en una.

Esa mitad "no celulosa" es, además, el colchón que está sosteniendo al grupo mientras la pulpa atraviesa su peor ciclo en 25 años.

Más allá del papel higiénico: los nuevos usos

Infante no apuesta a que Arauco dependa del papel tradicional. La tesis pasa por tres ejes:

Textil. Viscosa y lyocell (telas hechas con celulosa) crecen a tasas fuertes y compiten directo con el algodón, cuyo consumo global lleva una década estancado en 20 millones de toneladas por restricciones hídricas.
Empaque. El comercio electrónico empuja el cartón; los supermercados reemplazan plástico por celulosa.
Materiales avanzados. La nanocelulosa — componentes de la celulosa enlazados químicamente — permite filamentos más resistentes que el acero y tan livianos como el kevlar. Arauco ya trabaja en este desarrollo en el sur de Chile.

El consumo global de celulosa y papel crece a tasas del 2% al 3% anual, y en China al 6,5%. La tendencia de fondo sigue siendo expansiva aunque el precio spot esté en el piso.

¿Qué significa esto para tu startup?

Pensá en ventaja por unidad de recurso, no por escala pura. Lo que vuelve a Arauco competitiva no es ser grande, sino producir madera donde el árbol crece 2,5x más rápido. Para founders: tu "Brasil" puede ser una geografía, un canal, un workflow o un segmento donde tu input es estructuralmente más barato. Identificarlo es lo que sostiene márgenes en ciclos bajos.
Cuando el precio del commodité cae, construí el próximo uso. Arauco invierte en nanocelulosa y textil mientras la pulpa tradicional pierde margen. Lección para founders: en ciclos negativos, capitalizá el downcycle para construir el próximo producto antes que la competencia.
Financiamiento diversificado para inversiones de capital intensivo. La mezcla banca multilateral + holding + caja propia es replicable, mentalmente, en cualquier expansión grande: deuda de largo plazo con anclaje institucional, equity del controlador y generación orgánica. Si dependés de una sola fuente, no tenés plan B.
Cuidado con los ciclos de un solo cliente. Más de la mitad de la celulosa de Arauco va a China y la hipótesis de recuperación depende del catch up inmobiliario chino. Si tu startup tiene dependencia >50% de un solo mercado, tu downside está geopolíticamente expuesto.