Citi cuestiona al presidente de Ecopetrol y ve potencial en Venezuela

Citi ve potencial, pero el perfil del nuevo presidente de Ecopetrol genera dudas

Citi mantiene su recomendación Neutral sobre Ecopetrol con un precio objetivo de US$18 por ADR, frente a una cotización de US$17,25 registrada el 5 de octubre de 2026, según un informe del banco estadounidense liderado por el analista Andrés Cardona. Esa valoración implica un potencial de alza del 4,3%, al que se suma una rentabilidad por dividendos estimada del 9,9%, para un retorno total esperado del 14,2%.

La calificadora describe como "una oportunidad perdida" el nombramiento de Joaquín Gutiérrez como presidente de la petrolera colombiana. El informe reconoce que Gutiérrez y la nueva junta directiva "tienen una oportunidad única para restaurar el negocio de petróleo y gas como el principal impulsor de valor para la compañía", pero cuestiona su experiencia en grandes organizaciones, en mercados de capitales y, sobre todo, en el sector petrolero.

¿Quién es Joaquín Gutiérrez, el nuevo presidente de Ecopetrol?

Gutiérrez es administrador de empresas de la Universidad del Norte y cuenta con una especialización en gerencia de salud, según el perfil publicado por la prensa colombiana tras su designación. Su trayectoria profesional se ha desarrollado en el sector privado y en proyectos productivos, pero su llegada a la petrolera más grande de Colombia está directamente vinculada a su papel como gerente de la campaña presidencial de Abelardo de la Espriella, ganador de las últimas elecciones.

De hecho, Carlos Suárez, quien fuera parte del mismo equipo de campaña, preside ahora la Junta Directiva de Ecopetrol, lo que para Citi refuerza la lectura política del nombramiento. Gutiérrez asumió formalmente la presidencia el 28 de septiembre de 2026 durante una ceremonia en Santa Marta llamada "El Renacer de Ecopetrol", reemplazando a Camilo Barco, quien había ocupado el cargo de manera temporal tras la salida de Juan Carlos Hurtado y, antes de él, Ricardo Roa, presidente durante el gobierno de Gustavo Petro.

Citi compara el perfil de Gutiérrez con el de Juan Carlos Echeverry, quien presidió Ecopetrol entre 2015 y 2017 con un perfil similar y, sin embargo, logró transformaciones estructurales y mejoras de eficiencia. El banco cree que un equipo técnico sólido podría compensar las limitaciones del nuevo directivo.

¿Qué oportunidades reales identifica Citi en Ecopetrol?

Aunque el tono del informe es crítico, Citi identifica tres frentes donde la nueva administración podría crear valor.

1. Recuperación del negocio de petróleo y gas. Ecopetrol cerró 2025 con 944 millones de barriles equivalentes de reservas probadas y una vida media de 7,8 años para petróleo y 6,3 años para gas, según cifras presentadas por el presidente De la Espriella. Durante su posesión, Gutiérrez habló de horizontes incluso más estrechos: 7,4 años de petróleo y 5,9 años de gas. Para Citi, recuperar la rentabilidad sobre el capital, la disciplina de inversión y la remuneración al accionista son los tres pilares que la compañía debe reconstruir.

2. Expansión a Venezuela. Gutiérrez visitó Caracas en las últimas semanas para participar en el Congreso Internacional de Petróleo y Gas y explorar oportunidades, según reportó la prensa local. Citi señala que Colombia y Venezuela comparten la cuenca del Orinoco, y que Ecopetrol ha desarrollado durante dos décadas experiencia en tecnologías de recuperación mejorada aplicables a crudos pesados venezolanos. El contexto regulatorio cambió: el 28 de septiembre de 2026, la OFAC emitió tres nuevas licencias generales (46E, 48D y 49B) que amplían las operaciones autorizadas en el sector petrolero, suministro de bienes y negociación de nuevos contratos de inversión en Venezuela, según documentó Contrapunto. La petrolera estatal española Repsol ya produce 580 millones de pies cúbicos diarios de gas en el país vecino.

3. Reactivación del fracking en Colombia. Citi estima recursos técnicamente recuperables de 6.800 millones de barriles de petróleo y 54,7 billones de pies cúbicos de gas. Aunque la nueva política del gobierno De la Espriella apunta a elevar la producción nacional hasta 1,3 millones de barriles diarios, el banco advierte que los tiempos regulatorios y operativos son largos: la producción significativa mediante fracking comenzaría entre dos y tres años después de las primeras perforaciones, con un máximo nacional esperado entre 2035 y 2040.

¿Por qué la adquisición de ISA sigue pesando en la valoración?

Citi sostiene que "Ecopetrol perdió el rumbo con la adquisición de ISA" y que tuvo dificultades con la transición ESG, además de presentar una propuesta de valor poco clara para los accionistas. La compra de Interconexión Eléctrica S.A. (ISA), filial de transmisión de energía, redujo la exposición de la petrolera al comportamiento de los precios del crudo, lo que afectó la percepción del mercado. Para el banco, una eventual desinversión en ISA podría favorecer la valoración bursátil de Ecopetrol.

¿Qué dice la comparativa de utilidades?

Las cifras de Ecopetrol muestran una caída pronunciada en los últimos años. La utilidad neta consolidada pasó de un máximo histórico de 33 billones de pesos en 2022 a 14,9 billones en 2024 y se ubicó en 9 billones de pesos en el primer semestre de 2026, de acuerdo con balances publicados por la prensa económica colombiana. Citi proyecta un EBITDA ajustado de aproximadamente 61,2 billones de pesos para 2026, impulsado por los precios del petróleo y márgenes elevados de refinación, pero anticipa una caída hasta cerca de 47,5 billones en 2027, bajo un escenario de petróleo a US$66 por barril y normalización de márgenes de refinación.

¿Qué significa esto para tu startup?

Aunque Ecopetrol es una estatal colombiana, su caso ofrece tres lecciones aplicables a cualquier founder que gestione una empresa en un sector cíclico o expuesto a regulación.

• El perfil del CEO importa más que el capital político. Citi evalúa a Gutiérrez por su experiencia técnica, no por su cercanía con el presidente. Si tu próximo CFO o VP de operaciones viene recomendado por un inversionista pero no conoce tu sector, documenta el plan de compensación con un equipo técnico fuerte desde el día uno. Los mercados premian la ejecución, no las relaciones.
• Cada adquisición grande cambia tu narrativa ante el inversionista. Ecopetrol compró ISA para diversificar, pero el mercado entendió que diluía su tesis central (exposición al petróleo). Antes de cualquier M&A, pregúntate: ¿esta operación refuerza mi historia ante el inversionista o la diluye? Si la respuesta no es clara en una línea, reconsidera.
• La geopolítica abre ventanas de mercado — prepárate para aprovecharlas. El cambio de licencia de la OFAC en septiembre de 2026 habilita nuevas operaciones en Venezuela. Las empresas que lleguen primero con due diligence y compliance bien armado capturan los mejores activos. Si operas en sectores regulados, monitorea activamente los cambios regulatorios en lugar de enterarte cuando un competidor ya esté moviendo capital.

Fuentes

• Bloomberg Línea: Una oportunidad perdida: Citi cuestiona al presidente de Ecopetrol, pero ve potencial en Venezuela (fuente original)
• Infobae: Nuevo presidente de Ecopetrol anunció que la compañía tendrá una sede alterna en Barranquilla
• Diario La Libertad: ¿Quién es Joaquín Gutiérrez Caballero, nuevo presidente de Ecopetrol?
• Cable Noticias: Los retos del nuevo presidente de Ecopetrol: utilidades, reservas y el fracking
• El Colombiano: Fracking en Colombia: Ecopetrol, Drummond y GeoPark vuelven a la carrera por el primer pozo
• El Economista: Ecopetrol volverá a explorar con fracking y proyectos costa afuera
• Finanzas Digital: Ecopetrol analiza oportunidades de negocios en Venezuela
• Tal Cual Digital: Repsol eleva producción de gas y Ecopetrol evalúa negocios petroleros en Caracas
• Contrapunto: La OFAC amplía autorizaciones para operaciones petroleras, servicios y nuevas inversiones en Venezuela