Colombia y Argentina: deuda bajo presión con 675 puntos

La prima de riesgo de Argentina llegó a 675 puntos al 19 de octubre, la más alta entre las economías latinoamericanas incluidas en los datos, y la de Colombia se ubicó en 221 puntos, por encima del promedio regional de 194. Para un founder, ese número no es un dato de portada económica: es el punto de partida con el que un banco o un fondo de deuda pone precio al riesgo de financiar una empresa en esos países.

¿Por qué se hundieron los bonos de Colombia y Argentina?

Ambos mercados venían de una racha positiva. Los bonos colombianos y argentinos se habían valorizado al calor del optimismo político, pero ese impulso se agotó por dos vías: una externa y una local.

El detonante externo fue el salto de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Según Julio César Romero, economista de Corficolombiana, los rendimientos de los títulos estadounidenses a 10 y 30 años alcanzaron máximos desde 2002, un movimiento que impactó la deuda global y, en particular, la de los mercados emergentes.

Antes de levantar capital, que el negocio sea rentable

Un inversionista mira primero si el negocio vende y deja margen. En CAR trabajamos eso con otros dueños de empresa, y en 7 días tienes tu primer sistema funcionando. Si ya estás listo para mostrarlo, en VIP presentas tu pitch a inversionistas.

👥 Probar 7 días

Juan David Ballén, director de Estudios Económicos de Aval Asset Management, lo explica sin rodeos: "Como los Treasuries son la principal referencia para la deuda internacional en dólares, el aumento de sus rendimientos ha presionado al alza las tasas de los bonos emergentes, provocando una caída de sus precios".

El fenómeno es global, no regional. A fines de septiembre, El Mundo reportó que el bono estadounidense a 10 años cotizaba en 5,12% y que el japonés al mismo plazo escalaba a 3,069%, un nivel no visto en más de 30 años. El Instituto de Finanzas Internacionales (IIF) cifró en 3,5 billones de dólares lo que las economías avanzadas destinaron en doce meses a pagar intereses de su deuda pública.

El ajuste fiscal que nunca llegó

El segundo golpe fue doméstico. Romero advierte que en Colombia las expectativas que surgieron después del cambio político contrastan con la ausencia de medidas fiscales concretas. El mercado esperaba anuncios de ajuste; no se materializaron, y eso derivó en una corrección de los activos financieros, incluida la deuda pública.

David Cubides, economista del Banco de Occidente, vincula el deterioro de los bonos con las cifras fiscales del Gobierno: déficits que podrían superar el 9% el próximo año y una deuda cercana al 65% del PIB.

El dato duro lo puso el Congreso. Según Reuters, en septiembre se aprobó el presupuesto de 2027 por 634,9 billones de pesos (unos US$206.600 millones), con un déficit fiscal proyectado récord de 9,4% del PIB. El gobierno de Abelardo De La Espriella planea presentar una reforma tributaria conocida como "Ley de Rescate" para bajarlo a 7,2% del PIB.

El Fondo Monetario Internacional también encendió las alarmas. Nigel Chalk, responsable del Departamento del Hemisferio Occidental del FMI, advirtió que un déficit primario de 3,5% del PIB y una deuda de 60% no son sostenibles ni viables, según reportó The Rio Times. Una misión del Fondo llegará a Bogotá a comienzos de noviembre para la consulta del Artículo IV, y todavía no hay monto, condiciones ni calendario para un eventual financiamiento.

La cuenta que viene: US$15.000 millones

Daniel Velandia, director de Investigaciones Económicas de Credicorp Capital, le puso número a la presión: el Gobierno colombiano ha sugerido necesidades de endeudamiento externo de al menos US$15.000 millones para el próximo año, de los cuales cerca de US$10.000 millones podrían corresponder a emisiones de bonos.

Esa necesidad mantiene la presión sobre la curva de rendimientos mientras no exista claridad sobre la aprobación de la reforma fiscal y un posible acuerdo con el FMI. Velandia advirtió además que la cifra podría superar los US$15.000 millones si no se logra reducir el déficit fiscal en 2,2 puntos porcentuales del PIB, una meta que depende del Congreso.

Romero suma otro factor técnico: los canjes de deuda en Colombia, que cambian vencimientos de 2027 por plazos más largos, empinan la curva de tasas largas. En Argentina, la duda pasa por cómo se financiará el Tesoro y por la posibilidad de recurrir al swap de monedas con China en 2027.

¿Qué significa esto para tu startup?

Menos visible que el titular, pero más decisivo: cuando el soberano paga más, todos los que están debajo en la fila pagan más. Una prima de riesgo país de 675 puntos en Argentina o de 221 en Colombia es el punto de partida que un fondo de deuda, un banco o un inversor institucional usa para poner precio al riesgo de una empresa. No es tu tasa, pero es el piso desde el que se negocia.

Para un founder con operación en la región, el efecto se siente en tres lugares concretos: el costo de cualquier línea de crédito en dólares, la tasa de descuento con la que un inversor valora tu empresa y la disposición de los fondos a cerrar rondas en mercados que perciben como más riesgosos.

Tres acciones que puedes tomar esta semana:

Modela tu runway con tasas más altas. Si tienes deuda o contratos indexados al dólar que vencen en los próximos 18 meses, corre un escenario donde el costo de refinanciar sube y define con cuánta anticipación necesitas negociar.
Separa el riesgo país del riesgo de tu empresa. Un inversor que solo ve "Colombia" o "Argentina" te va a castigar con la prima soberana. Si tus ingresos son en dólares, tus contratos son recurrentes o exportas, ten esa evidencia lista y cuantificada antes de la conversación.
Sigue dos fechas concretas. La misión del FMI en Bogotá a comienzos de noviembre y la discusión de la reforma fiscal en el Congreso colombiano. Son los dos eventos que pueden mover la prima de riesgo en el corto plazo, y ambos son públicos.

Conclusión

La euforia política fue un catalizador, no una solución. Los bonos de Colombia y Argentina subieron con la expectativa de ajuste y devolvieron esas ganancias cuando el ajuste no llegó y las tasas globales apretaron. Para un founder, la lección es la misma que la del mercado: el optimismo no financia; el flujo de caja y la claridad fiscal, sí.

Mientras la prima de riesgo siga por encima del promedio regional, el capital va a seguir siendo más caro y más selectivo en los dos países. Planificar con ese supuesto —y no con el de una ventana de financiamiento barato— es la diferencia entre llegar a la próxima ronda con margen o llegar apurado.