Brubank en venta: Nubank, Inter y BTG buscan su licencia

Brubank en venta: tres bancos brasileños y una licencia en juego

Tres entidades brasileñas compiten por quedarse con Brubank, según pudo saber iProUP. La operación le daría al comprador la licencia bancaria local y una base de unos 5 millones de usuarios.

El contexto explica la urgencia. Cocos y Revolut ya tienen licencia bancaria, Mercado Pago sería el próximo antes de fin de año, y el BCRA mantiene límites que impiden a las fintech ofrecer cuentas sueldo, CVU en dólares e intermediación financiera. Comprar un banco operativo se convirtió en la vía rápida para saltar esa barrera.

Los tres interesados son Nubank, Inter y BTG Pactual. Cada uno llega con una lógica distinta y con una factura distinta por pagar.

Nubank: el playbook que ya funcionó en tres mercados

Nubank es el nombre que más ruido genera. El unicornio fundado por David Vélez cotiza en Wall Street con una valuación cercana a US$72.000 millones y ya opera en México, Colombia y Brasil. En Argentina intentó desembarcar varias veces, sin éxito.

Para Diego Kupferberg, experto en desarrollo de emprendimientos digitales y fundador de API Hub de Negocios, el atractivo es la escala sin evangelización: "Nubank gana escala en un mercado que ya hizo el trabajo duro de adopción: hay más de 322 millones de cuentas virtuales (CVU). No tiene que evangelizar, tiene que sacarle clientes a otros".

Christian Balatti, consultor fintech y cofundador de EsXAI, agrega que la compra le daría "licencia local y base de clientes para una entrada más rápida, además de infraestructura para transferencias, QR, fondos y préstamos compatible con su modelo app-first". Con eso, dice, "estaría en condiciones de pelear el rubro masivo, la principalidad y la tarjeta de crédito contra Mercado Pago, Ualá, Naranja X y la banca tradicional".

La tarjeta no es un detalle menor. Francisco Chaves del Valle, consultor fintech y docente del ITBA, recuerda que el plástico es "un producto con el que puede diferenciarse rápidamente", porque Nubank construyó buena parte de su crecimiento en Brasil alrededor de una experiencia simple de tarjeta, límites, crédito y servicios bancarios integrados. Es el primer emisor de plásticos de Brasil.

Inter: el candidato con más ventaja (y el que lo niega)

Según fuentes consultadas por iProUP, Inter encabeza la lista de candidatos. La empresa, sin embargo, afirmó al medio que no está interesada en adquirir Brubank. En la industria apuntan a que Juan Bruchou, CEO de Brubank e inspiración de la marca, sería el socio con mayor resistencia a firmar el exit.

Inter ya movió fichas en el país: abrió oficina en Buenos Aires con un plan de inversión de cerca de US$500 millones a cinco años. Chaves del Valle le reconoce un motor de riesgo probado con más de 100 millones de clientes, pero advierte que "llega tarde y contra un incumbente con ecosistema propio de comercio y pagos".

Su jugada reciente fue convertirse en "billetera" en Argentina, con el servicio del BIND en bambalinas para permitir inversiones en Wall Street desde US$5. Kupferberg la describe como "una jugada inteligente y de bajo costo: ofrece una cuenta en EE.UU. para pagar gastos en el exterior, ahorrar o invertir". Y subraya el activo clave: "Su posición mejoró porque consiguió licencia bancaria en EE.UU., lo que le permite usar los depósitos para dar crédito y emitir tarjetas".

Con Brubank, sostiene Balatti, "pasaría de nicho a banco transaccional con crédito. Competiría con Cocos, Balanz e IOL en inversión global y con Ualá en el segmento joven y digital". El tamaño relativo ayuda a entender el apetito: la banca digital de Inter tiene unos 43 millones de usuarios en Brasil, cerca de los 55 millones de Mercado Pago (estimados, ya que no desglosa sus 88 millones por país) y lejos de los 115 millones de Nubank.

BTG Pactual: la pieza retail que le falta

BTG Pactual juega otro partido. Es un banco de inversión registrado como agente de liquidación y compensación (ALyC) ante la CNV, y viene sumando licencias en México, Uruguay, Perú y otros mercados para apuntar al negocio masivo.

Balatti lo ve como "la pieza retail que le falta para entrar del todo en Argentina, donde reconoce que la operación es pequeña pero muy rentable". El antecedente regional es concreto: en Uruguay compró HSBC por US$175 millones para jugar en crédito corporativo, banca de inversión y gestión de inversiones.

Para Chaves del Valle, puede construir una propuesta intermedia entre un banco digital masivo y una banca privada tradicional: combinar fondos, bonos, acciones, inversiones internacionales, asesoramiento y crédito respaldado por activos.

Kupferberg añade que la entidad "analiza cambiar esa licencia por una de banco corporativo, porque la actual no le permite dar financiamiento directo ni manejar créditos grandes a empresas". Con eso ganaría fondeo local y la posibilidad de prestar a firmas medianas y grandes que hoy dependen del mercado de capitales. En ese escenario competiría contra Galicia, Santander y Macro en banca empresa, y contra las ALyC digitales Balanz, IOL y Cocos en inversiones.

¿Por qué una licencia bancaria vale tanto en Argentina?

Porque cambia la economía del negocio. Kupferberg lo resume: "prestar con depósitos es mucho más barato que con deuda o capital, y eso define quién gana en tasa". Y agrega un dato de contexto: el crédito sobre PBI en Argentina está muy por debajo de Brasil, así que con una macro más estable el espacio para crecer es enorme.

Hay además un componente de timing. Balatti señala que "la mora bancaria de familias llegó a 12,9% en julio, el nivel más alto en 20 años. Eso aprieta a las entidades que quieren vender y abarata los activos". Su lectura es que "la licencia vale por lo que trae: Brubank aporta depósitos, sueldos y datos de comportamiento, que es lo que realmente se paga", y que "se está cerrando la ventana para poder competir" — es decir, primerear a Mercado Pago y Revolut.

El riesgo también es parte del paquete. "Quien compre hereda un libro de consumo en pleno ciclo de mora, que llega al 33% en proveedores no bancarios", advierte Balatti. Su contrapeso: "Los brasileños vienen de gestionar mora alta con scoring granular. Ese know-how vale tanto como el capital".

Chaves del Valle pone el foco en lo regulatorio: adquirir un banco operativo "puede acelerar el acceso a infraestructura, sistemas, cuentas y capacidades regulatorias. No evita la aprobación del BCRA para cambios de control". Y proyecta que Argentina "puede completar una red latinoamericana de servicios bancarios, inversiones y pagos internacionales".

El telón de fondo regulatorio es exigente. Crowdfund Insider reportó que el BCRA descartó por ahora integrar criptoactivos al sistema bancario formal, reafirmando la prohibición de la Comunicación "A" 7506 de 2022, norma que salió días después de que Banco Galicia, Brubank y Ualá lanzaran servicios con cripto y tuvieran que dar marcha atrás. Para un comprador, eso significa que la licencia habilita el negocio bancario tradicional, no un atajo hacia los activos digitales.

Qué significa esto para tu startup

El movimiento tiene tres lecturas prácticas para quien construye fintech en la región.

1. La licencia propia dejó de ser un proyecto a cinco años y pasó a ser un activo comprable. Si tu roadmap depende de ofrecer cuentas sueldo, CVU en dólares o intermediación, calcula hoy el costo de construir versus comprar. Chaves del Valle advierte que adquirir un banco operativo acelera infraestructura y capacidades regulatorias, pero "no evita la aprobación del BCRA para cambios de control": presupuesta ese proceso en tu cronograma, no lo trates como un trámite.

2. La lista de servicios que Kupferberg espera ver llegar desde Brasil es un mapa de roadmap gratuito. Open finance real (usuarios que comparten datos entre entidades y abaratan el crédito), pagos recurrentes y en cuotas sobre transferencias inmediatas, tarjetas garantizadas por inversiones, ahorro por objetivos con rendimiento diario y superapps con marketplace, cashback, seguros y viajes dentro del banco. Si tu producto resuelve uno de esos puntos y no tienes licencia, tu mejor jugada puede ser venderle a quien acaba de comprar una.

3. El ciclo de mora es una oportunidad B2B, no solo un riesgo. Con la mora de familias en 12,9% en julio y 33% en proveedores no bancarios, los bancos que hereden carteras van a necesitar scoring granular, cobranza inteligente y modelos de riesgo entrenados con datos alternativos. Ahí es donde una startup pequeña puede ser proveedor de un jugador que acaba de pagar por escala.

Y una advertencia de timing: si el comprador es Inter, Nubank o BTG, el mercado argentino gana un competidor con capital, motor de riesgo probado y experiencia en mora alta. Balatti lo dice sin vueltas: "se está cerrando la ventana para poder competir". Para un founder, eso significa que el próximo año define quién queda como incumbente y quién como proveedor.

Fuentes

• iProUP: Brubank en venta, Nubank, Inter y BTG Pactual compiten por la entidad
• Crowdfund Insider: Argentina's Central Bank Rules Out Near-Term Crypto Integration into Banking Platforms