Ackman analiza invertir en México con Pershing Square

Ackman pone la mira en México: qué dijo en la BMV

Bill Ackman, fundador de Pershing Square Capital, confirmó que analiza una oportunidad de inversión en México y que ya inició un proceso de due diligence. Lo hizo durante un encuentro con medios en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), en el marco del timbrazo por el listado de Pershing Square USA y Pershing Square en el Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC) de la plaza mexicana.

El inversionista no reveló el nombre de la empresa ni el monto que evaluaría. Sí adelantó el calendario: "Estamos iniciando un proceso más profundo de due diligence y nos reuniremos con el equipo directivo a finales de la próxima semana", declaró. Y añadió una advertencia que conviene leer con cuidado: "Todavía tenemos que hacer el trabajo de análisis, pero, al menos por la presentación inicial, parece una inversión bastante interesante".

Traducido al terreno de un founder: no hay un cheque firmado. Hay un interés declarado, un proceso abierto y una reunión agendada. Nada más, y nada menos.

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Qué es el SIC y por qué importa el listado

El Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC) es el mecanismo de la BMV que permite a inversionistas mexicanos operar acciones y fondos extranjeros sin salir del mercado local. Que Pershing Square USA y Pershing Square hayan entrado ahí significa que el capital mexicano puede acceder a esos vehículos desde la propia bolsa.

El listado se celebró la mañana del 29 de octubre, con la presencia del director de la BMV, Jorge Alegría; la empresaria Gina Diez Barroso, e Ignacio Armendáriz, fundador y director general de Evolve Asset Management, entre otros. Pershing Square USA es un fondo de inversión de capital cerrado, y ambos vehículos debutaron en Wall Street en abril de este año.

La relación de Ackman con el capital mexicano

Ackman explicó que en la colocación de su firma participaron capitales mexicanos por "varios cientos de millones de dólares". Identificó a family offices y fondos de pensiones como las principales fuentes, y mencionó la posible participación de compañías aseguradoras. Entre los inversionistas locales nombró a Jack Landsmanas, presidente de Corporativo Kosmos.

El gestor reconoció que no tiene inversiones directas en México. Su conocimiento del sistema financiero local viene, dijo, de una inversión de Pershing Square en Ualá, la fintech de origen argentino con presencia en el país. No dio detalles sobre el tamaño ni el valor de esa participación.

Por qué la BMV le parece "barata"

El argumento central de Ackman es de valuación. Dijo que la BMV está "bastante barata" y que probablemente existen empresas con oportunidades interesantes, en particular aquellas que puedan beneficiarse del crecimiento de la economía estadounidense.

Ese punto conecta con la tesis de inversión que Pershing Square aplica en sus fondos: buscar negocios con alta probabilidad de sostener crecimiento de ganancias por acción y comprarlos a precios atractivos. Según el reporte semestral de Pershing Square USA citado por The Motley Fool, el fondo está muy concentrado: 12 acciones representan el 86% de los activos del portafolio, y sus mayores posiciones son Microsoft, Uber, Meta Platforms, Brookfield, Amazon y Restaurant Brands International.

La lógica que Ackman aplicaría en México no sería muy distinta: compañías que exportan o se benefician del mercado estadounidense, cotizando a múltiplos bajos.

El historial que respalda (y matiza) la apuesta

Vale la pena dimensionar quién está detrás del interés. Pershing Square Capital Management se formó el 1 de enero de 2004 y arrancó con 54 millones de dólares en activos. Hoy su estrategia core administra alrededor de 24.000 millones de dólares en distintos fondos, según The Motley Fool. Desde su inicio, el hedge fund promedia un retorno anual compuesto del 15,6%, por encima del 11% del S&P 500, y un retorno bruto anual del 20% antes de comisiones, según la carta a accionistas que Ackman escribió el 12 de agosto.

Pero el camino reciente de Pershing Square USA no fue lineal. El fondo salió a bolsa a 50 dólares por acción el 29 de abril y cotizaba alrededor de 39 dólares al momento del reporte, una caída de cerca del 21% desde entonces, mientras el S&P 500 subía 7% en el mismo período.

Tampoco es la primera vez que Ackman intenta llevar un vehículo de este tipo al mercado. En 2024 retiró la oferta pública inicial de Pershing Square USA tras recortar sus expectativas de captación desde los 25.000 millones de dólares que se especulaban en febrero, primero a 10.000 millones y luego a 2.000 millones, según reportó El Confidencial citando a Bloomberg. El propio Ackman reconoció entonces la duda de fondo: si los inversores estarían mejor esperando para entrar después de la salida.

Más reciente, en abril, Pershing Square presentó una propuesta no vinculante para adquirir Universal Music Group por unos 55.700 millones de euros, según Europa Press. Es decir: el mismo gestor que mira a México está simultáneamente moviendo una de las operaciones más grandes del año en el sector musical.

Qué significa esto para tu startup

La noticia no es que Ackman vaya a invertir en tu empresa. Es que un fondo de 24.000 millones de dólares está mirando valuaciones mexicanas y diciendo en voz alta que le parecen bajas. Eso tiene consecuencias concretas para quien levanta capital o piensa en una salida.

Acción 1: prepara tu narrativa de "beneficiario del crecimiento de EE.UU." Ackman fue explícito en que las oportunidades interesantes están en empresas que puedan capturar el crecimiento de la economía estadounidense. Si tu startup tiene nearshoring, exportación de servicios, o clientes estadounidenses, ese es el ángulo que un fondo de este perfil va a querer escuchar. Documenta esa exposición con datos: porcentaje de ingresos en dólares, contratos con clientes de EE.UU., costos en pesos.

Acción 2: ordena tu gobierno corporativo antes de que te lo pidan. Un proceso de due diligence de un fondo institucional no perdona desorden contable, cap table sucio o contratos informales. Ackman mencionó que se reunirá con el equipo directivo de la empresa en evaluación. Si en algún momento te toca estar de ese lado de la mesa, la diferencia entre avanzar y quedar fuera suele estar en la calidad de la documentación, no en el pitch.

Acción 3: mira el SIC como canal de capital. El listado de vehículos extranjeros en el SIC amplía el universo de inversionistas que pueden operar desde México. Para un ecosistema que históricamente depende de fondos locales y regionales, la entrada de gestores globales a la plaza mexicana es una señal de liquidez potencial a mediano plazo.

Los pendientes que Ackman ve en México

El inversionista no fue solo elogios. Destacó la extensa frontera con Estados Unidos, una población emprendedora y trabajadora, y un sistema de pensiones en crecimiento que puede convertirse en una fuente relevante de capital. Pero sostuvo que el desempeño de largo plazo dependerá de las decisiones de política pública y de que el país adopte una agenda más favorable a los negocios y al emprendimiento.

También señaló la necesidad de reducir los problemas de seguridad, delincuencia y otros riesgos que afectan el entorno empresarial. Si México avanza en esos frentes, dijo, podría convertirse en un lugar mucho más atractivo para hacer negocios.

Es un diagnóstico que cualquier founder operando en el país reconoce. Y es, en el fondo, la parte de la ecuación que no depende de una ronda ni de un fondo: depende del entorno en el que todos operan.

Conclusión

Bill Ackman dejó abierta una puerta, no firmó un cheque. Lo verificable es esto: inició un due diligence, tiene una reunión con el equipo directivo de una empresa mexicana no identificada, considera que la BMV está barata y que el capital mexicano ya participó en su colocación por varios cientos de millones de dólares.

Para el ecosistema startup, la señal de fondo es más interesante que el titular: un gestor con retornos históricos por encima del S&P 500 está evaluando valuaciones mexicanas. Si eso se convierte en flujo de capital recurrente, cambia el piso de las conversaciones de fundraising en el país. Y si no, al menos deja un mapa claro de qué mira un inversor global cuando evalúa México: exposición a EE.UU., valuaciones bajas y gobierno corporativo sólido.