Banco de la República mantiene tasas en 12,25%

¿Qué decidió el Banco de la República y por qué importa?

La Junta Directiva del Banco de la República decidió mantener la tasa de interés de referencia en 12,25%, una pausa que deja el crédito en pesos colombianos en niveles históricamente caros y que define, desde ya, cuánto costará financiar nómina, inventario y expansión durante 2027. La decisión se tomó por mayoría, no por unanimidad: en la reunión anterior, el alza de 25 puntos básicos también había salido adelante con el voto de cuatro directores.

Para un founder con operación en Colombia, el mensaje es directo: el dinero local sigue caro y no hay señales de que se abarate pronto.

¿Por qué la inflación del 6,3% frena los recortes?

El dato que sostiene la pausa es la inflación anual de septiembre, que repuntó levemente a 6,3% y quedó ligeramente por debajo de lo que esperaba el mercado. La inflación básica, que excluye alimentos y precios regulados, bajó de 6,1% en agosto a 6,0% en septiembre.

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El problema es el horizonte. Las expectativas de los analistas para diciembre de 2026 subieron levemente a 6,9% y, a dos años, siguen ancladas alrededor de 4,0%, por encima de la meta del 3%. Las expectativas implícitas en el mercado de deuda pública también aumentaron en el corto plazo y, según el propio Emisor, continúan alejadas de la meta en todos los horizontes.

A eso se suma un riesgo climático con impacto directo en la canasta familiar: el Fenómeno de El Niño presiona al alza las sendas de alimentos y regulados.

El País reportó que la inflación anual subió en septiembre por segundo mes consecutivo hasta su nivel más alto desde julio de 2024 y que Fedesarrollo proyecta un cierre de año cerca del 7%, con alimentos por encima del 9%. La papa, por ejemplo, cuesta 78% más que hace un año, según el mismo medio.

¿Qué pasa con la economía y el frente fiscal?

El segundo factor que pesó en la decisión es el crecimiento. Los indicadores de demanda interna apuntan a un menor consumo, tanto privado como público, y el ISE de agosto junto con las encuestas de industria manufacturera y comercio minorista muestran un bajo desempeño de los sectores productivos.

El País detalló que la actividad económica cayó 0,04% en agosto frente al mismo mes del año anterior, según el DANE, y que el desempleo subió a 9,4% ese mes, con la industria como el sector que más empleo perdió. Bancolombia, en cambio, atribuye parte de ese mal dato a las disrupciones posteriores al terremoto del 10 de agosto y recuerda que la economía aún crece 2,27% en lo corrido del año.

En el frente fiscal, el ministro de Hacienda Miguel Gómez Martínez no participó de la rueda de prensa de política monetaria: el día anterior radicó en el Congreso una ambiciosa reforma tributaria para ajustar las finanzas públicas. La Junta fue explícita en su comunicado: la evolución de las finanzas públicas es un factor de primer orden para el desempeño macroeconómico y para los esfuerzos de la política monetaria por llevar la inflación a su meta, y pidió un estudio riguroso del Proyecto de Ley de Rescate Económico.

¿Por qué falló el consenso del mercado?

Las encuestas publicadas antes de la reunión apuntaban a una subida. El País reportó que, de los 19 analistas consultados por ANIF, 13 esperaban un alza de 25 puntos básicos hasta 12,50% y seis una pausa. La República, citando la Encuesta de Expectativas de Citigroup, señaló que 13 de 21 analistas esperaban el alza.

Ninguna de las dos se cumplió. Y no es la primera vez este año: El País recordó que el consenso ha fallado varias veces en 2026 y que hace un mes esperaba una pausa, pero cuatro de los siete codirectores votaron por subir la tasa 25 puntos básicos.

El gerente general del Emisor, Leonardo Villar, había fijado el marco días antes. "Las tasas altas son un requisito necesario para que la inflación baje", dijo el 22 de octubre en Cartagena, en el congreso de Camacol, según El País.

¿Qué significa esto para tu startup?

Tres consecuencias concretas:

Tu deuda en pesos seguirá cara. El Emisor arrancó 2026 con la tasa en 9,25% y la llevó al 12% hacia junio, tras cinco meses de alzas, según El País. Con la tasa en 12,25%, cualquier crédito nuevo —capital de trabajo, leasing, línea revolving— se pacta sobre una base alta. Si estás por firmar deuda local, negocia tasa fija o un techo, no solo un spread sobre indicador.
El costo de capital no baja solo. Con expectativas de inflación en 6,9% para diciembre, el retorno que exige un inversionista local para entrar en tu ronda sigue siendo alto. Un fondo que evalúa tu startup en pesos compara contra un rendimiento libre de riesgo que no es despreciable.
El impacto llega con retraso. Remi Stellian, profesor de economía de la Universidad Javeriana, explicó a El País que el efecto de las alzas puede tardar hasta doce meses en llegar a la economía. Si tu producto depende del consumo de los hogares, la caída de demanda que ya se ve en los datos de agosto todavía tiene recorrido.

Dos acciones para esta semana:

Corre un escenario sin recortes hasta 2027. Modela tu runway asumiendo que la tasa se mantiene en 12,25% durante todo 2027 y que tu costo de deuda sube en la próxima renovación. Si el plan no cierra, ajusta ahora y no en marzo.
Revisa tu mezcla de moneda. Si facturas en dólares y gastas en pesos, el diferencial de tasas es una palanca real de margen. Si es al revés, el riesgo cambiario se suma al financiero.

¿Qué mirar en la próxima decisión?

La Junta no se reúne en noviembre. Vuelve a decidir en diciembre —El País apunta al 18 de diciembre— y los codirectores llegan con tres frentes abiertos: los efectos de El Niño sobre los alimentos, la velocidad de la recuperación tras el terremoto de agosto y, sobre todo, las medidas fiscales que salgan del Congreso.

Hay un detalle de calendario que importa para cualquier empresa con nómina en Colombia: esa decisión de diciembre llega después del plazo para acordar el salario mínimo de 2027 entre el Gobierno, las centrales obreras y las patronales, según El País.

Conclusión

El Banco de la República eligió esperar. Mantener la tasa en 12,25% le da tiempo para ver si la inflación cede sin ayuda, pero deja a las empresas colombianas financiándose en un entorno caro por más tiempo. Para un founder, la lectura práctica es que el escenario base de 2027 debe construirse con tasas altas, no con el recorte que buena parte del mercado esperaba. La próxima señal llega en diciembre, y depende tanto de la inflación como de lo que ocurra con la reforma tributaria en el Congreso.