Hacienda descarta P-Caps para Pemex tras US$12.000M en 2025

El Gobierno de México no volverá a emitir Notas Precapitalizadas (P-Caps) para apuntalar a Pemex, aun cuando la petrolera estatal tiene vencimientos de ese instrumento por US$2.000 millones en 2027. La decisión cierra la herramienta de rescate más agresiva del sexenio y deja a la empresa dependiendo de transferencias presupuestales directas: para cualquier founder que venda al sector energético mexicano o que planifique su financiamiento en pesos, el mensaje es que el espacio fiscal se está estrechando.

¿Qué dijo Hacienda sobre los P-Caps de Pemex?

El secretario de Hacienda y Crédito Público (SHCP), Édgar Amador, confirmó que el Gobierno no prevé volver a usar el esquema de P-Caps para apoyar a la petrolera. "No estamos previendo volver a utilizar este tipo de estrategias financieras para Pemex", dijo durante la conferencia de prensa del Informe de Finanzas Públicas al Tercer Trimestre del 2026.

La declaración llegó horas después de que Pemex reconociera, en su propia conferencia trimestral, que el apoyo presupuestal del Gobierno contempla vencimientos de P-Caps en 2027 por US$2.000 millones. Amador fue directo: "Pensamos que esta parte de la estrategia financiera ha sido concluida".

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El antecedente importa para dimensionar el giro. En julio de 2025, el Gobierno de Claudia Sheinbaum anunció la colocación internacional de P-Caps. El 28 de julio de ese año, Hacienda informó que la emisión, con vencimiento en 2030, alcanzó US$12.000 millones a un plazo de cinco años.

¿Cuánto pesa hoy la deuda de Pemex?

Amador sostuvo que la empresa muestra "una reducción de sus diferenciales en sus tasas de interés" y "un ajuste bastante correcto" en los CDS (Credit Default Swap), su posición financiera y su calificación crediticia.

Los números del trimestre acompañan parcialmente ese relato. Según EFE, Pemex cerró septiembre con una deuda financiera de US$77.600 millones, cerca de un 9% menos que al cierre de 2025, y su deuda de corto plazo cayó un 43%, de unos US$19.000 millones a US$11.000 millones.

El desempeño operativo también mejoró: los ingresos trimestrales subieron un 28,5% hasta MXN$486.779 millones (US$27.284 millones), impulsados por el alza del 38,7% en el precio promedio de la Mezcla Mexicana de Exportación, que llegó a US$85,38 por barril. La utilidad operativa fue de MXN$97.591 millones, frente a pérdidas operativas un año antes, según el mismo reporte.

Aun así, el resultado neto volvió a terreno negativo: pérdidas de MXN$10.795 millones (US$605 millones) entre julio y septiembre, tras la utilidad del segundo trimestre, de acuerdo con EFE.

¿Por qué el mercado sigue de cerca la calificación de Pemex?

Porque el respaldo del soberano es, en la práctica, lo que sostiene la nota de la petrolera. En mayo de 2026, S&P revisó a negativa la perspectiva de la deuda de Pemex y de la CFE, y mantuvo la calificación de Pemex en CCC+, señalando que "su estructura de capital es insostenible, dada su escasa liquidez y su elevado apalancamiento", según reportó El País. La misma nota consigna que la empresa recibió aproximadamente US$69.800 millones en apoyo gubernamental entre 2019 y 2025.

HR Ratings también bajó la nota de Pemex en escala global de HR BBB+ a HR BBB, en línea con el recorte al soberano, y anticipó que la generación de superávit de la empresa será insuficiente para dejar de recibir apoyos del Gobierno por lo menos hasta 2029, según reportó Palabras Claras.

El propio Paquete Económico 2027 confirma esa dependencia: la transferencia prevista a Pemex es de MXN$81.100 millones (unos US$4.800 millones) para amortizaciones de deuda y créditos bancarios, una cifra 69% menor a la propuesta del año anterior. Hacienda proyecta además un superávit financiero de MXN$95.000 millones para la petrolera, apoyado en esa transferencia.

El País reportó que, sin ese respaldo, el superávit proyectado para 2027 se reduciría a unos MXN$14.000 millones, y que en 2026 la empresa recibió más de MXN$269.000 millones de Hacienda.

¿Qué significa esto para tu startup?

La noticia no es solo sobre una petrolera: es sobre cuánto margen tiene el Gobierno mexicano para sostener a sus empresas y, por extensión, cuánto margen queda para el resto de la economía.

Si vendes al sector energético o tienes a Pemex en tu cartera, mira el calendario de pagos, no el titular. EFE reportó que los pagos a proveedores y contratistas superaron los MXN$370.000 millones en los primeros nueve meses de 2026. Hay flujo, pero está atado a transferencias federales que todavía deben discutirse en el Congreso. Revisa tu concentración de clientes y tus plazos de cobro antes de comprometer capital de trabajo.
Si tu startup opera en fintech, factoring o crédito B2B en México, hay una ventana concreta. La caída de la deuda de corto plazo de Pemex (de unos US$19.000 millones a US$11.000 millones) y la mejora del flujo operativo abren espacio para financiar cuentas por cobrar de la cadena de proveedores. Es un mercado grande con riesgo de contraparte estatal: el descuento que apliques debe reflejar el riesgo soberano, no solo el corporativo.
Si estás armando tu plan financiero 2027, estresalo. Cuando Hacienda recorta 69% el apoyo a su empresa más grande, el costo del dinero para el resto de la economía no baja. Si tu modelo asume tasas a la baja y crédito abundante, conviene correr un escenario con financiamiento más caro y plazos más cortos.

Conclusión

Hacienda cierra un capítulo —los P-Caps como herramienta de rescate— pero no el problema de fondo: Pemex sigue dependiendo de transferencias federales para cubrir vencimientos, y las calificadoras lo dicen sin rodeos. Para el ecosistema emprendedor mexicano la lectura práctica es doble: hay oportunidad real en la cadena de proveedores de la petrolera, y hay que planear con un entorno fiscal más estrecho, no más holgado.