Amazon cae y Wall Street castiga los fallos de resultados

Amazon y Alphabet desatan la peor jornada de Wall Street desde junio

El S&P 500 cedió 1,8% y el Nasdaq se hundió 2,9% el viernes, su peor jornada desde junio, según AP, después de que Amazon y Alphabet publicaran resultados por debajo de lo esperado. Para un founder, la señal es directa: el mercado dejó de premiar la narrativa de la IA y empezó a exigir números.

Amazon fue la última en sufrir la ola de ventas. La compañía reportó una ganancia por acción de US$1,89 frente a los US$1,97 que esperaba el consenso, e ingresos de US$201.900 millones frente a US$202.250 millones proyectados, según el recuento de 247wallst. El dato que más incomodó a los inversores fue el flujo de caja libre: negativo en US$42.400 millones en los 12 meses cerrados en septiembre, contra US$14.800 millones positivos un año antes.

Un día antes había sido Alphabet. La matriz de Google registró su peor jornada bursátil desde que cotiza, con una caída superior al 12%, según reportó AP. La empresa reconoció que quemó más efectivo durante el verano que en la primavera, por inversiones en IA. En el mismo movimiento, Intel se desplomó 28,6%, su peor caída desde 1974, tras dar una previsión de ganancias inferior a la esperada (AP).

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Según Bloomberg, los inversores en el sector de servicios de comunicaciones están castigando los resultados por debajo de las expectativas con las ventas masivas más pronunciadas desde que el medio comenzó a recopilar datos en 2019.

"El mercado no tiene tolerancia": los números del castigo

El Dow Jones perdió 572 puntos, un 1,1%, y el Nasdaq cerró octubre con una caída de 5,3%, su peor mes en más de un año, según The Epoch Times. El S&P 500 terminó la jornada en 7.580,07 puntos, de acuerdo con AP.

La lectura de los operadores es unánime en el tono. "El mercado está mucho más sensible de lo que podría estarlo normalmente", dijo Chris Zaccarelli, director de inversiones de Northlight Asset Management, y añadió que los inversores prefieren vender primero y preguntar después. Bob Lang, fundador de Explosive Options, lo puso en términos más duros ante The Epoch Times: "El mercado no tiene tolerancia ahora a los fallos en las guías de ingresos o ganancias, sea cual sea la razón".

Kimberly Forrest, directora de inversiones de Bokeh Capital Partners, matizó que no se trata de una salida total del mercado: los inversores están "recortando parte de sus ganancias excesivas" en tecnología para comprar acciones más baratas en otros sectores. De hecho, los sectores tecnológico y de comunicaciones son los únicos dos que registran pérdidas este mes, mientras el resto del mercado avanzó.

Por qué el crecimiento de las ganancias se está enfriando

Con aproximadamente un tercio de la temporada de resultados completada, el crecimiento de las ganancias del S&P 500 bajó a alrededor del 26%, por debajo del 32% del segundo trimestre, según los datos que cita Bloomberg. Bloomberg Intelligence proyecta que el sector tecnológico desacelere su crecimiento de ganancias al 65% en el tercer trimestre, desde casi el 77% anterior, y que servicios de comunicaciones caiga a apenas 3,2% desde casi 10%.

Las previsiones de los estrategas de Wells Fargo y Franklin Templeton apuntaban en esa dirección desde semanas antes. "Si el 50% del mercado se concentra en esos dos sectores, la gente quiere algo más, quiere una mayor confirmación de que esta tendencia sigue intacta", dijo Keith Lerner, estratega jefe de mercado de Truist Advisory Services.

El research confirma la concentración. CNBC, citando datos de FactSet, señala que el consenso previo a la temporada apuntaba a un crecimiento cercano al 30%, y que tecnología representa el 40% del S&P 500 y cerca de un tercio de los US$800.000 millones en ganancias estimadas del trimestre. Casi el 38% de las acciones del índice cotiza 20% o más por debajo de su máximo de 52 semanas, según el mismo medio, y Bank of America sostiene que el índice "se lee caro" en 17 de 20 medidas de valoración.

Jeff Schulze, estratega jefe de inversiones del Franklin Templeton Institute, aporta el dato que más importa para el mediano plazo: históricamente el mercado necesitó un crecimiento de ganancias superior al 10% para seguir avanzando después de un pico. Con las estimaciones de Bloomberg Intelligence apuntando a cerca del 20% hacia 2027 y el primer trimestre de 2028, su conclusión es que "si simplemente alcanzamos las expectativas de ganancias previstas para 2028, podríamos tener un S&P 500 que ofrezca rendimientos de un dígito alto o de dos dígitos bajos en 2027".

La factura de la IA: más de US$200.000 millones en un trimestre

Detrás de la desaceleración hay una cuenta que no deja de crecer. Alphabet, Amazon, Meta y Microsoft gastaron más de US$200.000 millones en inversión de capital en el tercer trimestre, y la factura acumulada del año ya supera los US$500.000 millones, según Ipek Ozkardeskaya, analista senior de Swissquote Bank, citada por The Epoch Times. "La carrera de la IA se está volviendo muy, muy cara", advirtió.

Amazon mantuvo su previsión de capex de US$220.000 millones para 2026 y su CEO, Andy Jassy, dijo que gastará "significativamente más" en 2027. El argumento alcista es AWS: creció 39% interanual, con un ritmo anualizado de US$184.000 millones y una cartera de pedidos de US$578.000 millones, según 247wallst.

Del otro lado está el riesgo de sobrecapacidad. Gartner estimó que US$3,5 billones en gasto en infraestructura de IA podrían enfrentar deterioro de valor hacia el cierre de 2030, un cálculo que ayuda a explicar por qué el crecimiento de AWS no alcanzó para compensar la quema de caja.

Qué significa esto para tu startup

El mensaje que Wall Street está enviando a las empresas cotizadas vale igual para una startup que levanta capital: la narrativa sola ya no paga. Si tu pitch se apoya en "usamos IA" sin un número que demuestre retorno, estás compitiendo en el peor momento posible.

Tres cosas concretas que puedes hacer esta semana:

Arma el caso de ROI de tu gasto en IA. Si tu factura de modelos, GPUs o infraestructura creció, necesitas la métrica que la justifique: costo por cliente atendido, margen bruto por cuenta o ahorro de horas. Es el mismo ejercicio que el mercado le está exigiendo a Amazon.
Revisa tu concentración de ingresos. El castigo se concentró en dos sectores y en las empresas que dependen de un solo motor de crecimiento. Si más del 30% de tu facturación viene de un cliente o un vertical, ese es tu riesgo más urgente.
Anticipa un proceso de fundraising más exigente. Con el costo del capital alto y los múltiplos comprimidos, los inversores van a mirar flujo de caja y no solo crecimiento. Si tenías planeado levantar en los próximos dos trimestres, prepara el modelo con escenarios de desaceleración antes de salir a la calle.

Conclusión

La temporada de resultados deja una lección que trasciende a las grandes tecnológicas: cuando el capital deja de ser barato, el mercado castiga la brecha entre lo prometido y lo entregado, y lo hace rápido. Para los founders hispanohablantes, muchos operando con menos capital y márgenes más ajustados que sus pares de Silicon Valley, esa disciplina no es una amenaza: es una ventaja competitiva si se aplica antes de que el mercado la exija.