Alphabet cae 12,8% y reaviva las dudas sobre la IA

Alphabet se desploma 12,8% y arrastra al Nasdaq

El jueves Wall Street vivió una jornada de presión sobre las tecnológicas: el Nasdaq perdía 1,36%, el S&P 500 cedía 0,46% y el Dow Jones caía 0,41%. El detonante fue Alphabet, que se desplomó 12,8% después de presentar resultados del tercer trimestre que no cumplieron con las expectativas en sus negocios centrales. Microsoft, en cambio, avanzaba 0,76% con sus propias cuentas sobre la mesa.

La jornada dejó una pregunta incómoda para todo el sector: si las mayores empresas del mundo invierten sumas históricas en inteligencia artificial y todavía no pueden demostrar cuándo recuperan ese dinero, qué le espera al resto del ecosistema.

Por qué los ingresos de Alphabet quedaron cortos

Alphabet reportó ingresos de US$111.200 millones en el tercer trimestre, excluidos los pagos a socios, por debajo de las previsiones. Las ganancias por acción fueron de US$2,12, frente a los US$2,99 que esperaba el mercado.

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El problema no estuvo en la nube, sino en el motor histórico de la compañía. Google Services facturó US$96.300 millones, menos que los US$98.400 millones previstos, y la publicidad de YouTube aportó US$11.200 millones. El negocio de publicidad en búsquedas registró su crecimiento más lento en cinco trimestres.

Rosario Finanzas reportó que la facturación publicitaria fue de US$82.000 millones, por debajo de los US$83.600 millones esperados, y que las utilidades se vieron golpeadas por pérdidas en participaciones de otras empresas por US$8.700 millones, atribuidas en gran medida a su posición en SpaceX.

La causa de fondo es un cambio de comportamiento. Según recogió Bolsamania, Philipp Schindler, responsable de negocio de Google, reconoció que el fuerte crecimiento de las consultas en el modo de IA afectó los resultados por su menor monetización: las respuestas generadas por IA producen menos ingresos por consulta que las páginas de búsqueda tradicionales.

«Google necesita mejores respuestas de inteligencia artificial para retener a los usuarios, pero actualmente estas generan menos ingresos que las páginas de búsqueda tradicionales», explicó Ruben Dalfovo, estratega de inversiones de Saxo Bank.

Wall Street no está pidiendo que la transición sea gratis, sino que sea controlable. Gil Luria, responsable de análisis tecnológico de D.A. Davidson, señaló según Bolsamania que la desaceleración publicitaria exige más cautela, ante el riesgo de que los asistentes conversacionales afecten de forma persistente el negocio tradicional de búsquedas.

Google Cloud: la excepción que sostiene la tesis de la IA

Google Cloud fue el punto fuerte del trimestre: ingresos de US$30.700 millones y ganancias de US$11.100 millones, por encima de las estimaciones. Rosario Finanzas reportó que la facturación de esa unidad creció 103%, reflejo de la demanda de infraestructura para IA.

El dato que mejor explica esa dinámica es el backlog. Según The Motley Fool, Google Cloud acumulaba US$514.000 millones en compromisos pendientes, tras facturar US$24.800 millones con un crecimiento de 82% en el trimestre previo.

Ahí está la tensión que define el momento: la nube se beneficia directamente de la expansión de la IA, mientras el buscador, que financia la operación, tiene que adaptar su principal fuente de ingresos a la tecnología que él mismo está impulsando.

La factura de la IA: más de US$1 billón en compromisos

Los compromisos y obligaciones futuras de Alphabet vinculados a infraestructura y energía superan el billón de dólares. Rosario Finanzas detalló que se trata de US$924.000 millones en compromisos de compra más US$152.000 millones en arrendamientos y otras obligaciones.

La compañía había proyectado inversiones de capital de hasta US$205.000 millones para 2026, el doble que el año anterior, según Rosario Finanzas y The Motley Fool, que sitúa la horquilla entre US$195.000 y US$205.000 millones.

No es un fenómeno aislado. The Motley Fool estima que el capex conjunto de los cinco mayores hyperscalers, entre ellos Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta y Oracle, superará los US$750.000 millones en 2026, y que CreditSights calcula que cerca del 75% de esa suma, unos US$450.000 millones, va directo a infraestructura de IA. S&P Global Ratings proyecta que el capex agregado del sector cruce US$1,3 billones en 2027.

Microsoft y Amazon: los otros exámenes del sector

Microsoft mostró un panorama distinto gracias al crecimiento de su negocio en la nube y un mayor control del gasto. La compañía prepara además una emisión de bonos por al menos US$25.000 millones, la primera en Estados Unidos desde 2017, que podría incluir hasta diez tramos con vencimientos de entre dos y 40 años.

«Microsoft tiene una relación más clara a corto plazo entre la demanda de inteligencia artificial, los ingresos y la generación de efectivo», señaló Dalfovo.

Amazon es el próximo examen. Los analistas esperan ingresos trimestrales de US$202.000 millones, con un crecimiento de 12%, y ventas de AWS de US$45.700 millones, casi 40% superiores a las del año anterior. El mercado también vigila sus inversiones de capital, estimadas en US$222.000 millones para 2026 y casi US$290.000 millones para 2027.

El contraste dentro del mismo día fue notable: DoorDash avanzaba cerca de 8% tras acordar la compra de Instacart por unos US$17.000 millones, pagando US$65 por acción, una prima de 26%, con un volumen bruto de pedidos que creció 36% en el trimestre hasta US$33.900 millones. En el otro extremo, ServiceNow caía 20%, Fortinet 5,90% y Caterpillar 10,42%.

La Fed, la inflación y el PIB: el otro frente de presión

La economía estadounidense creció 3,4% anualizado en el tercer trimestre, frente al 3,2% previsto y al 2,2% del trimestre anterior. El consumo personal avanzó 3,8% y la inversión empresarial 12,7%, su mayor ritmo desde 2020. Las exportaciones netas, en cambio, restaron 3,3 puntos porcentuales al crecimiento.

La inflación también mostró resistencia: el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) subió 0,5% en septiembre y su componente subyacente, 0,3%. Con ese telón de fondo, la Reserva Federal mantuvo las tasas entre 3,75% y 4%, con una votación de 10 a 2, y su presidente, Kevin Warsh, dejó abierta la posibilidad de otro incremento en diciembre.

Los analistas de ING señalaron que «un aumento de tasas en diciembre parece una apuesta sólida», lo que situaría el rango objetivo de los fondos federales entre 4% y 4,25%.

Qué significa esto para tu startup

1. Prepara tu propio argumento de retorno sobre la IA. El mercado dejó de premiar la narrativa y empezó a exigir la relación entre inversión, ingresos y caja. Si tu startup está levantando capital o presentando resultados a un board, ten listo el número: cuánto gastas en IA, qué ingreso genera y en cuánto tiempo. Alphabet perdió 12,8% en una sola jornada justamente por no poder cerrar ese argumento con claridad.

2. Revisa tu dependencia de la publicidad en buscadores. Si una parte relevante de tu adquisición de usuarios viene de Google, el cambio de monetización de las búsquedas con IA es un riesgo directo para tu costo de adquisición. Vale la pena medir hoy qué porcentaje de tu tráfico pagado depende de ese canal y empezar a construir canales propios.

3. Aprovecha la competencia en la nube, pero negocia con datos. Google Cloud creció 103% y Microsoft avanza por su negocio de nube: la disputa por clientes de IA sigue siendo intensa. Si vas a firmar un compromiso de cómputo a varios años, hazlo con proyecciones de uso realistas. Los compromisos de largo plazo son exactamente lo que hoy tiene a Alphabet bajo presión.

4. Cuida tu exposición cambiaria. El dólar se mantiene cerca de máximos de 18 meses, según los estrategas de BBVA, y las monedas de América Latina ceden: el real brasileño, el peso colombiano, el chileno y el mexicano retroceden. Si tu startup factura en dólares y gasta en moneda local, o al revés, revisa tus supuestos de margen antes del cierre de año.

Conclusión

La jornada del jueves no fue un juicio contra la IA, sino contra la falta de pruebas sobre su rentabilidad. Google Cloud creciendo 103% y con más de US$500.000 millones en compromisos pendientes demuestra que la demanda existe; el problema es que el negocio que paga las cuentas, la publicidad en búsquedas, se está transformando más rápido de lo que la compañía puede monetizarlo.

Para los founders hispanohablantes la lección es de disciplina: en un entorno de tasas altas, inflación persistente y capital más selectivo, la historia que convence ya no es la del potencial, sino la del retorno demostrable.