Banco de Chile ve impulso positivo en reforma al mercado

Banco de Chile ve un impulso positivo en la reforma al mercado de capitales

El gerente general de Banco de Chile, Eduardo Ebensperger, calificó como un «impulso muy positivo» la reforma al mercado de capitales (MK) que el gobierno chileno presentará en los próximos días. Tras el lanzamiento de la alianza entre la entidad y LALIGA, el ejecutivo sostuvo que la iniciativa puede tener un impacto significativo en la reactivación del crédito hipotecario y, por extensión, en el bolsillo de las familias y en la economía real. Sus declaraciones, recogidas por Diario Financiero, se producen a una semana de que el Ministerio de Hacienda ingrese el proyecto al Congreso.

Para Ebensperger, parte importante del crecimiento que vivió Chile en décadas anteriores estuvo acompañado por un mercado de capitales profundo, que permitía a las instituciones acceder a financiamiento de largo plazo y ofrecer créditos hipotecarios en condiciones accesibles. «Una de las grandes cosas que tuvo el país en los años en que creció muchísimo fue un mercado de capitales muy potente, fuerte, no comparable con ningún país de Latinoamérica», dijo. En esa época, recordó, los bancos podían financiar hipotecarios a 20, 25 y 30 años gracias al fondeo de largo plazo que hoy se ha perdido.

Qué traerá la reforma al mercado de capitales

Según publicó BioBioChile, el 7 de septiembre el ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, presentará oficialmente el proyecto, que será la primera gran modernización del mercado de capitales chileno desde la ley MK III de 2010. La iniciativa buscará reactivar la inversión, el ahorro y el empleo recuperando la profundidad financiera perdida tras los retiros de fondos previsionales, que el propio Quiroz cifró en US$50.000 millones menos para el mercado de capitales, según recogió el mismo medio.

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El paquete girará sobre tres ejes principales, según explicó el medio citado:

Impuesto a la ganancia de capital: se proyecta reducirlo desde el 10% actual hasta 0% desde 2027, aunque solo para acciones y productos con presencia bursátil superior al 25% en los últimos 180 días hábiles y un monto mínimo de 1.000 UF transadas.
Liquidez bursátil: pocas empresas chilenas transan en bolsa y se buscará atraer compradores extranjeros de bonos y crear vehículos específicos para compañías innovadoras.
Tasa Máxima Convencional: se flexibilizará el techo legal a la tasa de interés que pueden cobrar los créditos.

Quiroz resumió el objetivo en una frase que el medio recogió: «La Reforma al Mercado de Capitales va a tener como una de las metas principales permitir que la familia joven pueda volver a tener acceso a la vivienda».

El fondo hipotecario con garantía estatal

Una de las piezas centrales es un fondo de financiamiento de créditos hipotecarios para viviendas nuevas y usadas, administrado por BancoEstado y con garantía del Estado, según reportó La Tercera/Pulso. La mecánica, explicada por las fuentes conocedoras del diseño, es la siguiente:

El fondo tendrá personería jurídica propia (RUT propio), reglamento aprobado por la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) y podrá emitir deuda.
Esa deuda, respaldada por el Estado, se financiaría a una tasa similar a la de Tesorería, inferior a la que obtendría un banco.
Los bancos originarán los créditos, pero el riesgo financiero lo asumirá el fondo, no la entidad bancaria, lo que libera capital regulatorio.
Las personas seguirán siendo clientes del banco, que cobrará el dividendo y administrará el servicio.

Ebensperger lo comparó con el Fogape y, con matices, con la línea FCIC que el Banco Central abrió durante la pandemia para entregar dinero barato a la banca. «Aquí la diferencia es que esos créditos los toma el Estado, con BancoEstado como administrador, pero permite transferir un funding más barato», explicó. El fondo apunta a viviendas de hasta 6.000 UF, según anticipó el ministro Quiroz al mismo medio.

El propio gerente general de Banco de Chile descartó que se trate de una recompra de cartera vigente: el objetivo, dijo, es generar «tasas más bajas para nuevos créditos que ofrecerán los bancos».

Por qué importa: el crédito hipotecario está congelado

Ebensperger planteó que el problema central del mercado hipotecario no es cuánto financia el banco, sino la relación entre el dividendo y el ingreso familiar. «El principal problema del dinamismo de los préstamos hipotecarios es que los dividendos se han alejado de los salarios reales de la gente», sostuvo. A su juicio, si el dividendo baja porque la tasa baja, vuelve a calzar la ecuación aunque la banca siga financiando el 90% del valor del inmueble.

Por eso valoró que la CMF revise los criterios de riesgo asociados a los créditos hipotecarios en su reciente documento de política de modernización. «Desde un punto de vista del sistema financiero, como banco es muy positivo lo que pretende la CMF en este caso», apuntó. También descartó que el sistema esté restringido por oferta: «Hoy, hemos tenido un problema de demanda, no de oferta de crédito. El sistema financiero está muy sólido», dijo.

El contexto económico: el Imacec cayó 1,5% en julio

Las palabras del ejecutivo llegan en un momento complejo. El Banco Central de Chile informó que el Imacec de julio de 2026 cayó 1,5% interanual, el peor resultado desde marzo de 2023, según reportó The Clinic. La contracción fue arrastrada principalmente por la minería del cobre, afectada por menores leyes del mineral, trabajos de mantención y condiciones climáticas adversas. La producción de bienes retrocedió 3,2% anual y los servicios cayeron 0,7%. El comercio creció apenas 0,7%, impulsado por ventas minoristas de vestuario, alimentos y canales digitales, mientras el segmento mayorista y automotor compensó a la baja.

Ebensperger reconoció que las cifras de actividad del primer semestre fueron «malas», pero apuntó a señales de recuperación en la inversión y anticipó un repunte del sector minero. «La minería va a volver a invertir. Hay señales esperanzadoras de que sea mejor el próximo año», dijo. También mencionó la ley de reconstrucción nacional como un catalizador del ánimo empresarial.

Dónde encaja esta reforma en la agenda de Kast

Esta reforma es el segundo gran proyecto económico del gobierno de José Antonio Kast, tras la Ley de Reconstrucción Nacional y Desarrollo Económico y Social, también llamada «megarreforma», que fue aprobada en agosto de 2026 según publicó ABC. Ese paquete ya incluye:

Rebaja gradual del impuesto corporativo del 27% al 23% entre 2028 y 2030.
Invariabilidad tributaria de hasta 25 años para proyectos de inversión mayores a US$50 millones, ratificada por el Tribunal Constitucional el 13 de agosto.
Tasa reducida del 7% para capitales repatriados que se mantengan invertidos en Chile por al menos ocho años.

La reforma al mercado de capitales llega, por lo tanto, cuando el Ejecutivo intenta completar la promesa de crecer al 4% hacia 2030 y cuando el debate tributario previo ya dejó algunas certezas para grandes inversiones. La pregunta abierta es si la profundidad bursátil y el crédito barato que busca el proyecto lograrán reactivar la economía real con la misma velocidad con la que se movió la agenda fiscal.

Qué significa esto para tu startup

El anuncio no es solo una noticia para la banca. Si eres founder en Chile o trabajas con empresas chilenas, hay tres movimientos prácticos que puedes anticipar desde ya:

Prepárate parafinanciarte con deuda de mercado, no solo con bancos. Si tu startup tiene caja estable y资产负债表 sano, el nuevo marco debería ampliar los vehículos de deuda corporativa con presencia bursátil y compradores extranjeros de bonos chilenos. Habla con tu CFO o con una banca de inversión sobre emisiones de bonos o pagarés en bolsa local en los próximos 6 a 12 meses.
Revisa tu tesis inmobiliaria o de construcción. El fondo apunta a viviendas de hasta 6.000 UF y a bajar el dividendo mediante fondeo barato. Si tu startup vende al sector construcción, materiales, tecnología para hipotecarios o corretaje, el 2027 trae un nuevo mapa de demanda. Modela escenarios con tasas 100 a 200 puntos más bajas y vuelve a cotizar tus contratos.
No confundas megarreforma con reforma MK. La Ley de Reconstrucción ya está en marcha y entrega invariabilidad tributaria por 25 años para proyectos grandes. La reforma MK apunta a otra parte del sistema: profundidad bursátil, ganancia de capital a 0% y liquidez. Si tu pitch a inversores depende de uno u otro marco, afina el mensaje: en LATAM todavía hay mucha confusión entre ambos paquetes.

En paralelo, mantén un ojo en el Imacec: si la minería se reactiva como anticipa Ebensperger, la segunda mitad de 2026 podría traer un cambio de humor en el consumidor chileno que se note antes en ventas B2C que en inversión B2B.