Dólar a ARS$1.614 e inflación 30%: qué prevé el REM para 2026

Qué dicen los pronósticos para el cierre de 2026

El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de septiembre, publicado por el Banco Central de la República Argentina (BCRA) el 6 de octubre, dibujó un escenario con dos datos centrales: el dólar mayorista cerraría diciembre en torno a ARS$1.614 y la inflación anual se ubicaría cerca del 30%, según la mediana de las proyecciones de 44 entidades (33 consultoras y 11 bancos). El relevamiento, levantado entre el 28 y el 30 de septiembre, se realizó sobre los últimos 3 días hábiles de cada mes, según informó la agencia NA.

El consenso de Bloomberg, recopilado a la par, coincidió en el rango: mediana de ARS$1.600 para el cuarto trimestre y promedio de ARS$1.595,40, con extremos entre ARS$1.575 y ARS$1.624. Para el Top 10 de los analistas con mejor desempeño histórico, el número es aún más bajo: ARS$1.602 para diciembre, según publicó Diario Huarpe.

¿Por qué dos relevamientos y por qué dan números distintos?

El REM es una encuesta mensual del BCRA entre entidades locales e internacionales; el consenso de Bloomberg es una agregación de bancos y analistas que participan de su panel. Pueden diferir porque:

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Universo distinto: el REM incluye 33 consultoras y 11 bancos argentinos; el panel de Bloomberg tiene otra composición.
Tipo de referencia: el REM toma el promedio mensual de las cotizaciones hábiles de diciembre, no necesariamente la del último día, como recordó Urgente24.
Fecha de corte: la lectura cierra a fin de mes, pero los movimientos del tipo de cambio en días posteriores pueden invalidar el número.

La buena noticia para quien opera en pesos: ambos relevamientos revisaron a la baja la proyección respecto del REM anterior —USD 15,30 menos en el caso del REM del BCRA y ARS$20 en el valor de octubre, ahora en ARS$1.545, según NA.

Qué proyectan los bancos internacionales

La fotografía por entidad que difundió Bloomberg Línea quedó así para el cuarto trimestre de 2026:

J.P. Morgan: ARS$1.575
MUFG: ARS$1.575
BBVA: ARS$1.600
Wells Fargo: ARS$1.603
Santander: ARS$1.624

El rango total (ARS$49 entre el piso y el techo) es estrecho dentro de lo que suele ser la dispersión cambiaria argentina. Ningún banco grande espera una devaluación brusca en lo que queda del año, pero todos están por encima del promedio de 2025.

La inflación: una baja con sobresaltos

El REM proyecta una desaceleración gradual: del 44,5% en 2025 al 30% en 2026, luego 22,9% en 2027 y 15,9% en 2028, según el consenso de Bloomberg recogido por Bloomberg Línea. Para la inflación de septiembre, los analistas esperan 1,9% mensual — un escalón arriba del 1,7% de agosto, que había sido el registro más bajo en 14 meses.

Las consultoras privadas que releva Ámbito ratificaron esa presión: Analytica, Eco Go, Equilibra y Fundación Libertad y Progreso calcularon 2% mensual; C&T Asesores e Invecq, 1,9%; EconViews, 1,8%; y el IPC-OJF de Ferreres marcó 2,1% para el Gran Buenos Aires. El dato oficial del INDEC se publica el 13 de octubre.

La inflación núcleo (que excluye estacionalidad y regulados) bajaría a 1,8% mensual en septiembre (+0,1 p.p. respecto del REM previo) y a 28% anual (+0,3 p.p.), según NA. En la práctica, eso significa que el descenso de la inflación se sostiene en los precios regulados y estacionales, mientras los servicios y los alimentos tiran para arriba.

Qué rubros están empujando los precios

Alimentos y bebidas: +2% a +2,1% en septiembre, con verduras saltando 11% y carnes avanzando 2,1% (C&T Asesores, vía Bloomberg Línea).
Indumentaria: +3,8% por el cambio de temporada.
Esparcimiento: +2%, traccionado por pasajes aéreos.
Salud, educación y vivienda: en torno a 2% mensual, similar a agosto.

LCG, en tanto, detectó una aceleración de los alimentos a 4,2% en las últimas cuatro semanas (+1,5 p.p. respecto de la medición previa), según Ámbito. Aunque las metodologías no son directamente comparables, la señal es clara: la inercia inflacionaria en la canasta básica todavía no está controlada.

Actividad económica: ¿estábamos en una “recesión técnica”?

El REM corrigió a la baja la proyección de PBI para 2026. La encuesta de Bloomberg estima una expansión del 2,8% en 2026, 2,8% en 2027 y 3% en 2028 (con un ajuste de -2,1 p.p. respecto del relevamiento previo). El REM del BCRA, en cambio, fue más cauto: contracción del 1% en el tercer trimestre y rebote del 1,8% en el cuarto, lo que dejaría al 2026 cerrando con apenas +1,5% de crecimiento, según Urgente24.

La diferencia no es menor: el Presupuesto 2026 del Gobierno nacional contemplaba un crecimiento del 5%, más de tres veces la cifra que ahora ve el mercado.

Mercado laboral: mejora gradual pero lejos de la calma

La tasa de desempleo abierta esperada es del 7,4% en 2026, 7,1% en 2027 y 6,9% en 2028 según Bloomberg. El REM, más pesimista, proyecta 7,5% en el tercer trimestre y 7,7% en el cuarto, con el Top 10 viendo 7,9% para fin de año. Para una economía que en 2023 rondaba el 5,5% de desempleo, el ajuste fue significativo.

Cuentas externas y resultado fiscal

Exportaciones 2026: US$ 101.200 millones (+US$ 305 millones vs. REM previo).
Importaciones 2026: US$ 75.499 millones (-US$ 362 millones).
Superávit comercial esperado: US$ 25.701 millones (+US$ 667 millones).
Resultado fiscal primario: superávit de $15 billones en 2026, con un piso de $9 billones en todos los escenarios relevados.

El FMI llevaba meses reclamando acumulación de reservas y orden fiscal; el número fiscal en particular muestra que el programa económico está entregando el resultado primario positivo que el acuerdo exige, aunque la tasa de actividad y la inflación núcleo sigan siendo los talones de Aquiles.

¿Qué significa esto para tu startup?

Para founders operando en Argentina, el escenario que se consolida tiene cuatro implicancias prácticas y dos acciones que podés ejecutar este mes.

1. El carry cambiario dejó de ser el driver principal

Con un dólar proyectado a ARS$1.614 en diciembre y una inflación del 30%, la devaluación nominal esperada (alrededor de 11,5% en el acumulado 2026) queda muy por debajo del índice de precios. Si tu modelo de negocio depende de la devaluación como cobertura, deja de ser cobertura: el peso se está appreciating en términos reales. Esto reconfigura la ecuación financiera de muchas fintechs y exportadores de servicios.

2. La TAMAR en 23,5% sigue siendo positiva en términos reales

La tasa de interés mayorista de bancos privados proyectada para diciembre es 23,50% nominal anual (1,93% efectivo mensual), por encima de la inflación mensual de 1,8% esperada para ese mes. Mantener caja en pesos a fines de 2026 vuelve a tener retorno real positivo, algo que no pasaba con comodidad desde 2024.

3. Cuidado con los costos laborales y la presión sobre servicios

Con desocupación del 7,7% y rubros como esparcimiento o salud corriendo al 2% mensual, el costo de retener talento en pesos sigue subiendo por encima de la media. Los ajustes salariales por paritarias serán una de las partidas más dinámicas del P&L durante 2026 y 2027, según el sendero que dibuja el REM.

4. El superávit comercial habilita un año de holgura cambiaria

Con US$ 25.701 millones de superávit comercial proyectado, el BCRA tiene margen para no tocar el crawling-peg de manera agresiva en el tramo final del año. Para una startup que factura en dólares o que importa insumos, eso significa menor incertidumbre de precio en los próximos 90 días.

Acciones concretas que podés tomar este mes

Recalibrá tu pricing en pesos: con inflación corriendo al 1,8%-2% mensual, un ajuste de lista del 3%-4% mensual en pesos es lo mínimo para no perder margen bruto. Si vendés SaaS B2B en pesos y no ajustás al menos IPC + 1 punto, estás perdiendo plata sin notarlo.
Revisá el mix de caja: con la TAMAR en 23,5% y el dólar apreciándose en términos reales, tiene sentido rotar parte de la caja en dólares a pesos para capturar carry real positivo. Hacelo solo si tu horizonte de gasto es en pesos; si tenés compromisos en dólares, mantené la cobertura.
Negociá contratos en dólares con clientes corporativos: si vendés a grandes empresas y tu costo es en pesos, ofrecer facturación en USD con ajuste por IPC local se volvió un argumento competitivo — tu cliente obtiene previsibilidad cambiaria y vos preservás margen.