Grupo Galicia recupera rentabilidad en Q2 2026 pese a la mora

Galicia cierra un trimestre de recuperación, pero el semestre sigue en rojo

El Grupo Financiero Galicia (GGAL) cerró el segundo trimestre de 2026 con una ganancia neta de $258.322 millones, un 12% más que en igual período de 2025 y 264% por encima de los $70.986 millones del primer trimestre, según informó la compañía y replicó Bloomberg Línea. El salto confirma el rebote iniciado a partir de abril, aunque el balance de los primeros seis meses del año todavía muestra un resultado acumulado de $329.308 millones, 25% por debajo del mismo período del año anterior.

Para ponerlo en contexto: la entidad viene de un primer trimestre muy golpeado por el costo del fondeo y por el impacto de la posición monetaria neta en un contexto de inflación todavía elevada. El segundo trimestre muestra que esos dos factores se moderaron. Las acciones de GGAL cerraron la jornada del martes en US$44,2, con un alza de 0,75%, y el precio objetivo promedio a 12 meses que manejan 16 analistas que cubren al grupo se ubica en US$66,97, con 9 recomendaciones de compra, 7 de mantener y ninguna de venta.

Los números detrás del rebote: ROE, ROA y eficiencia

El indicador más claro del cambio de tendencia es la rentabilidad. El ROE consolidado del segundo trimestre fue de 11,3%, frente al 3,2% del trimestre anterior y al 9,6% de un año atrás. En el acumulado del semestre se ubica en 7,3%, todavía 1,83 puntos porcentuales por debajo de igual período de 2025. El ROA, por su parte, trepó a 2,1% en el trimestre, desde 0,6% en el primero y 1,8% un año antes.

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El Banco Galicia, la filial más grande del grupo, ganó $158.228 millones en el trimestre, 21% más interanual y más de tres veces los $50.876 millones del primer trimestre. Su ROE llegó a 8,8% en el trimestre (versus 2,9% en el primero y 6,4% un año atrás) y su ratio de eficiencia mejoró hasta 38,8% en el trimestre y 41,3% en el semestre. La entidad atribuyó parte de esa reducción de costos a las eficiencias generadas por la integración de Galicia Más, el ex HSBC Argentina.

La mora: la otra cara de la recuperación

El dato que más preocupa a los analistas es la mora. A nivel consolidado, la cartera irregular representó 10,6% del total al cierre de junio, frente al 9,6% de marzo y el 5,5% de un año atrás. En su informe, el grupo reconoció que durante el segundo trimestre comenzaron a aparecer señales de mejora en la dinámica de mora, pero el deterioro interanual sigue siendo marcado.

El fenómeno no es exclusivo de Galicia. Según un análisis del Centro de Estudios para la Ciudad y la fundación Friedrich-Ebert-Stiftung publicado por Chequeado el 11 de agosto de 2026, la mora total de las familias argentinas llegó al 17,5% en junio, con el 35% de esa deuda calificada como irrecuperable por tener más de 365 días de atraso. Por tipo de entidad, los neobancos y billeteras virtuales (Ualá, Mercado Pago, Brubank, Naranja) encabezan el ranking con 23% de mora, seguidos por los bancos privados con 19%, mientras que los bancos públicos se mantienen en 10%. La tasa más alta corresponde a proveedores no financieros como casas de electrodomésticos (Frávega, Centrogar), con 48%.

Esta dinámica explica por qué, según un informe del IIEP de la Facultad de Ciencias Económicas de la UBA publicado en mayo de 2026, la baja de tasas del BCRA todavía no se está transmitiendo a las tasas activas que pagan las familias: las líneas personales, prendarias y de tarjetas de crédito permanecen prácticamente invariantes pese a la caída de la tasa interbancaria, justamente porque los bancos cubren el mayor riesgo de impago con spreads más altos.

Naranja X, la señal más preocupante del grupo

Dentro del holding, la subsidiaria que muestra el cuadro más complejo es Naranja X. La compañía de tarjetas y billetera digital ganó $35.619 millones en el segundo trimestre, revirtiendo las pérdidas del primer trimestre, aunque el resultado fue 17% inferior al de un año atrás. En el acumulado semestral, su ganancia fue de apenas $15.720 millones, una caída interanual del 88%.

La mora de Naranja X alcanzó 19,7% de su cartera, frente al 16,7% del trimestre anterior y el 8,7% de junio de 2025, es decir, más que duplicó su nivel en doce meses. En pesos, la cartera irregular llegó a $1,18 billones, 107% por encima de un año atrás. El único dato algo más favorable es que el riesgo de crédito bajó de 23% a 18,3% entre trimestres, lo que muestra una moderación del costo asociado a los nuevos problemas de pago.

Para founders del ecosistema fintech, esta es la lectura más relevante: el segmento de mayor crecimiento en la última década (tarjetas + billeteras + créditos al consumo) es también el que hoy muestra la mayor tensión de mora del sistema. Cuando el indicador agregado de familias supera el 17% y en neobancos llega al 23%, cualquier modelo de negocio fondeado con créditos al consumo queda bajo presión.

Qué explica la mejora: tasas más bajas y más títulos públicos

El grupo atribuyó la recuperación a tres factores principales:

Baja de tasas de interés, que permitió reducir el costo de fondeo. El BCRA viene relajando encajes desde fines de 2025 (primero del 100% al 75%, luego al 65% en 2026) y abrió una ventanilla de pases activos que acota la tasa máxima interbancaria.
Mayor rendimiento de la cartera de títulos públicos, en particular de instrumentos ajustados por CER (bonos cuyo capital sigue la inflación). Las tenencias CER valuadas a precios de mercado registraron un fuerte crecimiento en el trimestre.
Menor impacto del resultado por posición monetaria neta, que cayó $146.067 millones frente al trimestre anterior, en línea con la desaceleración inflacionaria.

El efecto títulos públicos se ve también en el balance: la exposición neta de Banco Galicia al sector público llegó a $9,09 billones al cierre de junio, 36% más que en marzo, y pasó a representar 22% del total de activos del banco (versus 17% el trimestre anterior). Esta mayor exposición a deuda pública explica una porción significativa del salto de ganancias y es, al mismo tiempo, una señal de alerta sobre la concentración de riesgo del balance.

¿Qué significa esto para founders y empresas en Argentina?

Para quien opera una startup o PyME en el mercado argentino, el reporte de Galicia es un termómetro de cuatro tendencias que conviene mirar:

El crédito al consumo está caro y se va a mantener así un tiempo más. Mientras la mora familiar agregada siga sobre 17% y la de neobancos sobre 23%, los bancos no van a bajar tasas activas en tarjetas, personales ni prendarios. Si tu modelo depende de financiamiento para tu cliente final, rediseñá la mecánica de cobro: anticipo, débito automático, pago en cuotas con tarjeta de crédito del propio cliente.
La billetera del cliente está bajo presión. Si vendés B2C y tu ticket depende de financiamiento, asumí que parte de tu cartera va a tener problemas de pago. Pedí garante, scoring reforzado o adelanto en la entrega. Los datos de mora en Naranja X duplican la mora total del sistema: cualquier exposición a ese segmento tiene un piso de riesgo más alto del que tenía hace un año.
El fondeo bancario para empresas está abaratándose. Las tasas de adelantos y documentos vienen bajando más de 20 puntos desde octubre según el informe del IIEP-UBA. Si necesitás capital de trabajo, este es un buen momento para refinanciar pasivos con bancos privados, donde la baja de tasas sí se transmite.
Concentración en títulos CER = cobertura contra la inflación que viene. Que Galicia haya subido su exposición a deuda ajustada por CER del 17% al 22% de sus activos en un trimestre es una señal de que la banca argentina está volviendo a posicionarse en cobertura cambiaria. Si tu startup tiene caja en pesos y pensás en mantenerla, mirá estos mismos instrumentos: las LECAPs cortas hoy rinden por debajo de la inflación según el mismo informe.