Intel se hunde 29% y Amazon arrastra al Nasdaq por la IA

El viernes que puso a prueba el relato de la IA

Intel se hundió 29% y Amazon perdió más del 2% el viernes, en una jornada que llevó al Nasdaq Composite a su peor caída diaria desde el 5 de junio y a su peor mes en más de un año, según NTD. La lectura para un founder no está en el precio de las acciones: está en que el mercado dejó de premiar la promesa de inteligencia artificial y empezó a exigir caja.

Los resultados trimestrales de dos compañías muy distintas —un fabricante de chips en plena reconstrucción y el mayor operador de nube del mundo— bastaron para arrastrar a todo el sector. El detonante común fue el mismo: el costo de la infraestructura de IA.

¿Por qué se desplomó Intel un 29%?

Intel entregó un trimestre mejor de lo esperado: ingresos de US$16.510 millones (21% más interanual) y ganancias por acción de 52 centavos, según NTD. El problema fue el guidance. Para el cuarto trimestre la compañía proyectó ingresos de US$15.000 a 16.000 millones y una ganancia por acción de 25 centavos, frente a los US$17.100 millones y 43 centavos que esperaba el mercado.

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El CFO David Zinsner lo atribuyó a la debilidad del mercado global de PCs: "Vemos la desaceleración de las PC continuar al menos hasta la primera mitad del próximo año", dijo en un comunicado recogido por NTD.

Bloomberg, citado por Economic Times, reportó que la acción registró su peor caída intradiaria desde 1982. La paradoja: el negocio de centros de datos e IA de Intel creció 78% en el trimestre, y la compañía planea elevar su capex a US$20.000 millones en 2026. Pero Zinsner advirtió que ese nivel de inversión en manufactura impedirá generar flujo de caja libre el próximo año. A eso se sumó un impacto de US$300 millones en ingresos por el cierre temporal de una planta en Israel.

El mercado castigó el riesgo de crédito antes que las ventas: los credit default swaps a cinco años de Intel se ampliaron 17,5 puntos base hasta un récord de 124,75 puntos base, su mayor salto diario desde octubre de 2022, según datos de Markit recogidos por Economic Times.

Amazon: el problema no son las ventas, es el efectivo

Amazon también decepcionó. Ingresos de US$201.944 millones (12% más interanual) y ganancias por acción de US$1,89, por debajo de los US$1,95 del año anterior, según Tencent Tech. Pero el dato que realmente movió al mercado fue otro: un flujo de caja libre negativo de US$42.400 millones en los últimos doce meses, frente a los US$14.800 millones positivos del mismo período del año anterior.

El origen está en el capex. Amazon gastó US$77.259 millones en propiedades y equipos solo en el tercer trimestre, más del doble de los US$35.095 millones del año previo, según Tencent Tech. La compañía mantuvo su plan de inversión de capital de US$220.000 millones para 2026 y su CEO, Andy Jassy, adelantó que gastará "significativamente más" en 2027, según Business Insider.

La paradoja de Amazon es la misma que la de Intel, pero al revés: su nube no está frenando. AWS facturó US$45.984 millones, un 39,3% más interanual, su mayor crecimiento en casi cinco años, y su cartera de pedidos firmados alcanzó los US$578.000 millones, según Tencent Tech. Jassy proyecta crecimientos superiores al 40% en 2027 y 2028.

El costo de financiar ese crecimiento ya se nota en el balance. La deuda de largo plazo pasó de unos US$66.000 millones a fines de 2025 a cerca de US$173.000 millones, mientras el efectivo cayó de unos US$87.000 millones a US$56.000 millones, según MoneyCheck. Los CDS a cinco años de Amazon se ampliaron cerca de 50% desde principios de agosto.

Alphabet, Microsoft y el resto del sector

La ola no empezó el viernes. Alphabet sufrió el jueves su mayor caída diaria histórica tras reportar un deterioro de su flujo de caja libre y un crecimiento más lento en publicidad de búsqueda, según Moneycontrol. Microsoft, en cambio, avanzó porque mantuvo flujo de caja positivo.

El castigo se extendió a toda la cadena de semiconductores: Nvidia cayó 4,2%, AMD 10,9% y Micron 5,3%, con el índice de semiconductores perdiendo 7,2% en la jornada y más de 15% en el mes, según Moneycontrol. También cayeron proveedores de infraestructura como Dell (-10,8%), HP (-9,6%) y CoreWeave (cerca de -10%).

El telón de fondo es una factura que no deja de crecer. Amazon, Alphabet, Microsoft y Meta gastaron más de US$200.000 millones en capex solo en el tercer trimestre, según la analista de Swissquote Ipek Ozkardeskaya citada por NTD, y van camino a superar los US$700.000 millones en el año, según Moneycontrol. Morgan Stanley estima que el gasto en infraestructura de IA superará el billón de dólares el próximo año, y JPMorgan proyecta US$5,5 billones para 2030, con unos US$900.000 millones solo en 2026.

La IA entra en la fase del "demuéstramelo"

El detalle que más debería importar a un founder: los resultados no fueron malos en términos absolutos. De las 299 compañías del S&P 500 que ya reportaron, el 82% superó las estimaciones del consenso, según datos de LSEG citados por Reuters a través de Moneycontrol. Aun así, el mercado castigó cualquier señal de que el gasto en IA no se traduce en caja.

"Estamos saliendo de la fase de esperanzas y sueños del trade de IA y entrando en la fase del demuéstramelo", resumió Joe Tigay, portfolio manager de Equity Armor Investments, citado por Economic Times. La presión también llegó al financiamiento: Blackstone advirtió a sus inversores que Anthropic podría no obtener una calificación crediticia de grado de inversión tras su salida a bolsa, según un reporte del Financial Times recogido por Moneycontrol.

Mientras tanto, el dinero huyó a los bonos del Tesoro: el rendimiento del bono a 10 años bajó a cerca de 4,945%, según Economic Times.

¿Qué significa esto para tu startup?

1. Revisa tu exposición al costo de cómputo. Si tu producto depende de APIs de modelos o de infraestructura cloud, el ciclo de capex de los grandes proveedores te afecta directamente: cuando ellos ajustan precios o capacidad, tú lo sientes. Modela tu costo unitario con un escenario de precios 20-30% más altos y define qué parte de tu stack puedes mover a modelos más pequeños o a inferencia propia.

2. No asumas capital barato para financiar tu crecimiento. El mercado está premiando el flujo de caja, no la quema. Si estás por levantar una ronda, prepara el argumento de retorno: cuánto tarda cada dólar invertido en convertirse en ingreso. La pregunta que hoy descalifica un pitch es cuándo recuperas la inversión, no cuánto puedes crecer.

3. Si vendes IA a empresas, tu narrativa tiene que ser de ROI. El escrutinio que sufren Amazon y Alphabet llegará a tus clientes corporativos en forma de comités de compras más duros. Lleva métricas de ahorro o de ingreso incremental, no demos.

4. Diversifica tus proveedores. La concentración en un solo proveedor de nube o de chips es hoy un riesgo financiero, no solo técnico. Evalúa arquitecturas portables y contratos con flexibilidad de salida.

Conclusión

La caída de Intel y Amazon no es el fin del ciclo de IA: es el fin de su fase ingenua. La infraestructura sigue creciendo —AWS aceleró a 39,3% y su backlog llega a US$578.000 millones— pero el mercado ya no financia la promesa sin evidencia. Para los founders hispanohablantes, la lección es incómoda y útil: en un entorno donde el capital se vuelve más caro y más exigente, la disciplina de caja deja de ser una virtud y pasa a ser una ventaja competitiva.