Argentina: la inversión cae 13,2% pese al modelo Milei

El dato que incomoda al gobierno de Milei

La inversión en Argentina lleva cuatro trimestres consecutivos en caída y se ubica 13,2% por debajo de su nivel de 2023, pese a que el PBI acumula siete trimestres al alza desde la llegada de Javier Milei a la Casa Rosada. En el segundo trimestre de 2026, la inversión representó apenas el 16,5% del PBI, un nivel que en los últimos 20 años solo fue menor en los segundos trimestres de 2009, 2019, 2020 y 2024, todos años de recesiones marcadas, según el director de Analytica Claudio Caprarulo, citado por Bloomberg Línea.

La paradoja es incómoda para un gobierno que se define como market friendly: el PBI creció 2,3% desde diciembre de 2023, las exportaciones treparon 45% y el consumo sigue robusto en los sectores que más dolía ajustar, pero la formación bruta de capital fijo —la inversión— sigue sin encontrar piso. Para Facimex Valores, citado por el mismo medio, se trata de una dinámica "muy atípica", porque la inversión suele ser procíclica y estrechamente ligada al crecimiento.

¿Por qué cae la inversión si la macro mejora?

Varios economistas argentinos coinciden en que la explicación combina cuatro factores, y ninguno de ellos es coyuntural.

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1. Se cayó el incentivo del "ladrillo" cambiario. Sebastián Menescaldi, director asociado de EcoGo, explicó a Bloomberg Línea que buena parte de la construcción de los años previos se alimentó del cepo cambiario: personas y empresas compraban dólares a través de proyectos inmobiliarios ("el pozo") para luego revenderlos y acceder a divisas. La liberación del cepo eliminó ese arbitraje y la construcción cayó a un nivel estructural más bajo.

2. La obra pública se frenó y el sector privado no la reemplazó. Lorenzo Sigaut Gravina, de Equilibra, sostiene que la inversión pública en infraestructura prácticamente no fue sustituida por capital privado, salvo en Vaca Muerta y algunas rutas o concesiones por peaje. Infobae cuantificó el cambio: entre 2005 y 2023 la construcción explicó 40,4% de la inversión total; en 2024-2025 esa participación cayó a 31,8%, la contracción más pronunciada de la serie.

3. Muchas empresas quedaron con capacidad instalada ociosa. El mismo Menescaldi resumió: "Tu capacidad instalada está de sobra". Con menos demanda interna y más competencia importada, producir al ritmo actual ya no requiere nuevas inversiones.

4. La incertidumbre electoral congela decisiones. Menescaldi fue gráfico: "Hoy no vas a invertir en un proyecto porque no sabés cómo va a ser el repago". El Banco Central, en su Informe de Política Monetaria del segundo trimestre de 2026, confirmó que la formación bruta de capital fijo acumuló una contracción desestacionalizada de 11,3% entre el segundo trimestre de 2025 y el primero de 2026, "afectada por la incertidumbre del proceso electoral" —las presidenciales son en 2027.

La nueva inversión argentina: extractiva, importada y concentrada

Aunque la foto agregada es negativa, debajo aparece un cambio de composición que redefine el mapa sectorial.

Infobae mostró, con datos del INDEC, que la maquinaria importada pasó de representar 25,2% de la inversión total en el promedio histórico a 31,9% en el primer trimestre de 2026. La maquinaria nacional, en cambio, cayó de 16,1% a 13,6% del total. La categoría "otros activos fijos" —exploración minera, I+D, activos biológicos— se triplicó respecto del promedio histórico (de 0,53% a 1,44% en 2024-2025).

Detrás de ese giro están los proyectos del RIGI en litio (Catamarca, Salta, Jujuy), cobre (San Juan) y la expansión de Vaca Muerta. El propio Luis Caputo admitió en el Latam Economic Forum, según El País, que "resulta difícil atraer capitales privados al país", pese a los 16 proyectos RIGI ya cerrados. Y según la OCDE, Argentina registró en 2025 el nivel más bajo de Inversión Extranjera Directa entre las principales economías de América Latina.

El PBI del segundo trimestre de 2026, según INDEC, cayó 0,6% contra el primer trimestre, el primer retroceso trimestral desde 2024. El consumo privado cayó 2,4% y la inversión 0,8%, un dato que cuestiona la narrativa oficial de una economía despegando. La Encuesta REM del BCRA recortó la proyección de crecimiento 2026 al 2,1% (desde 3% en junio), un deterioro que el propio banco vincula al "contexto electoral".

El intento de torcer la mano: el acuerdo con EE.UU. y el Súper RIGI

El 23 de septiembre de 2026, Argentina y Estados Unidos firmaron en Nueva York el Corredor Andes-Atlántico, un acuerdo por hasta USD 7.000 millones destinados a infraestructura energética, minera, transporte y telecomunicaciones para 2027. El grueso —unos USD 6.000 millones— se dirigirá al proyecto Argentina LNG de YPF, ENI y XRG, la mayor inversión individual de la historia argentina, estimada en USD 51.000 millones, según Infobae.

En paralelo, el gobierno impulsa el Súper RIGI, con media sanción en Diputados, que bajaría Ganancias al 15% para megaproyectos superiores a USD 1.000 millones. Milei presentó el paquete esta semana ante la Americas Society / Council of the Americas en Nueva York, según Noticias Urbanas, como pieza central para captar fondos antes del calendario electoral.

El problema, coinciden los economistas, es que estos proyectos son de maduración lenta y no compensan la cantidad de sectores que quedan afuera: la construcción, la industria nacional de bienes de capital, los servicios ligados al mercado interno y las pymes proveedoras.

¿Qué significa esto para tu startup?

El mensaje para founders que miran a Argentina es doble: hay oportunidad selectiva en sectores extractivos y de infraestructura grande, y un riesgo claro para todo lo demás.

Acciones concretas que podés tomar hoy:

Si tu startup vende al Estado o depende de la obra pública, reorientá tu pipeline hacia el sector privado o hacia proyectos RIGI (energía, minería, logística). El BCRA ya confirmó que la inversión pública en infraestructura no tiene reemplazo inmediato.
Si importás tecnología o maquinaria, el contexto es favorable: la eliminación de restricciones para importar bienes de capital y la normalización del sistema de pagos externos bajan el costo de entrada de equipos, según el análisis de Infobae sobre datos del INDEC.
Si estás evaluando levantar capital en Argentina, modelá dos escenarios según el resultado electoral de 2027. La incertidumbre sobre la continuidad del modelo es el principal freno a la inversión, según Menescaldi, y eso va a seguir vigente hasta después de octubre de 2027.
Si operás con costos en pesos y vendés en dólares, vigilá el spread cambiario. El blue en septiembre de 2026 cotizaba en 1.535/1.555 mientras el oficial estaba en 1.485/1.535, una brecha que cambia la economía de cualquier contrato a mediano plazo.

La Argentina de 2026 muestra una macro que mejora en los agregados —balance fiscal, exportaciones, desinflación— pero una microeconomía que invierte cada vez menos en lo que da empleo y consumo. Para los founders eso significa: oportunidad clara en sectores exportadores y de infraestructura grande, cautela en todo lo que dependa del mercado interno o de la reposición de capacidad instalada.