Caputo blinda el 2027 con US$75.000M ante inversores

La pregunta que se repite en cada roadshow

Luis Caputo lo resumió con una humorada que no fue tal: la semana pasada, en la sede de JPMorgan en Nueva York, un inversor le planteó tres preguntas durante una reunión. Las tres eran la misma: tranquilidad sobre la reelección de Javier Milei en las presidenciales de 2027. Este jueves, en el Argentina Week de París — organizado ante la OCDE y con gobernadores y empresarios argentinos y europeos presentes—, el ministro de Economía repitió la respuesta. Y esta vez trajo los números.

«Sé que hay preocupación sobre esto, y algunas personas la traducen, en efecto, en volatilidad [por delante], así que me gustaría hablar de esto», dijo Caputo, minutos antes del discurso central del Presidente. Su argumento: el equipo económico no espera un año electoral como los que suelen leer los diarios, aunque se prepara «como si estuviéramos equivocados».

Los US$75.000M que Caputo puso sobre la mesa

El ministro desglosó el «poder de fuego» que, asegura, tiene el Tesoro y la autoridad monetaria para neutralizar una corrida cambiaria préelectoral. La cuenta es la siguiente:

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Demanda potencial de dólares: si en 2027 los argentinos repitieran el adelanto de dolarización que se vio antes de las legislativas de 2025, la presión compradora extra rondaría los US$7.000 millones.
Oferta genuina: solo por el impacto de las inversiones y la mejora de la balanza comercial, el Gobierno estima que ya hay más de US$9.000 millones disponibles del lado de la oferta.
«Munición» total: alrededor de US$75.000 millones entre swaps, reservas compradas por el BCRA y posiciones en el mercado de futuros.

Caputo explicitó los componentes de ese stock: el swap con Estados Unidos por US$20.000 millones, otro swap con China, alrededor de US$14.500 millones comprados por el Banco Central —»que muy probablemente» alcanzará los US$20.000 millones—, y US$15.000 millones en futuros.

El mensaje a quien intente una jugada en contra del peso fue directo: «No digo que algunos participantes del mercado no vayan a intentarlo. Lo que digo es que probablemente perderán incluso más que en octubre del año pasado», cuando —siempre según dijo, los operadores que apostaron contra la banda cambiaria perdieron «del orden de US$2.000 millones«.

El otro blindaje: la cantidad de pesos

El primer dato que Caputo buscó clavar fue el de la base monetaria: «No creció en la Argentina casi en todo el último año». En dólares, la base monetaria está cerca de los mínde la década, y la cantidad de personas y empresas que dolarizaron en promedio fue de US$1.700 millones por mes en el último año — menos que el pico previo a las legislativas de 2025. La conclusión del ministro: «Lo que la gente hizo fue adelantar dolarización. No hay creación de pesos. Eso es lo máximo que pueden hacer».

El Tesoro, además, extendió la duración de su deuda en pesos: la porción que vence después de las elecciones pasó del 15% a casi el 45% del stock total, mientras que el resto «es esencialmente capital de trabajo». El objetivo, otra vez, es quitarle dinamita al calendario electoral.

Milei, el RIGI y el cuadro comparativo

El Presidente, que pronunció el discurso central de la jornada, usó dos recursos para defender la continuidad del programa. El primero fue un cuadro comparativo con cuatro gobiernos (Cristina Kirchner, Mauricio Macri, Alberto Fernández y el suyo) en diez variables —déficit fiscal, deuda, inflación, pobreza, entre otras—. «Resulta ser el presidente Milei en cada ítem», dijo. Su segundo recurso fue enumerar lo que, según su propio decir, ya está moviendo el Régimen de Incentivo a Grandes Inversiones (RIGI): «más de US$45.000 millones aprobados y US$200.000 millones presentados» en sus dos primeros años.

Según el Observatorio RIGI, que reúne a la Fundación Ambiente y Recursos Naturales, la Universidad Nacional de San Martín, el CELS y otras organizaciones, el régimen había registrado hasta su último informe 44 solicitudes de adhesión por US$198.979 millones, de las cuales 21 ya fueron aprobadas con inversiones comprometidas por US$46.708 millones. Doce según el Observatorio, son del quinto sector minero; cinco según el Observatorio RIGI, de petróleo y gas; y los cuatro restantes de energía, infraestructura y siderurgia. Lo que amplía YPF por sí sola: la petrolera que preside Horacio Marín anticipó que, al completar los próximos pedidos de adhesión, habrá comprometido —con socios— alrededor de US$154.100 millones bajo el RIGI, una cifra que según Infobae triplica los US$49.766 millones que concentran los 23 RIGIs aprobados hasta el momento en todo el país.

Sobre 2027, Milei fue al hueso: si el Gobierno repite los 17 puntos de las legislativas de 2025, «estaríamos ganando en primera vuelta», con control de Diputados y «a muy pocos senadores» del Senado. Y cerró: «El riesgo no está en la elección, no está en el tipo de cambio. Creo firmemente que el riesgo está en perderse la oportunidad de invertir en la Argentina».

Lo que dice el mercado: la advertencia de FIX

El relato oficial choca con lo que ya empiezan a pricing las calificadoras y los analistas. FIX SCR, la afiliada local de Fitch Ratings, anticipó que la proximidad de las elecciones presidenciales provocará una dolarización de carteras que presionará sobre el tipo de cambio y las reservas del BCRA, incluso en un escenario base de continuidad del Gobierno.

Según la proyección reportada por La Política Online, en el escenario base de FIX el dólar terminaría 2027 en $2.071 (+26,9% vs diciembre 2026), con una TAMAR promedio de 26,8% durante el año. En el escenario alternativo —oficialismo debilitado—, el dólar podría cerrar 2027 en $2.256, con una TAMAR promedio de 33%.

La señal ya aparece en los precios: GMA señaló que el riesgo país argentino ronda los 500 puntos básicos, contra unos 137 puntos del promedio de mercados emergentes — una brecha de 360 puntos que, según la consultora, empieza a vincularse con la incertidumbre sobre la continuidad política después de 2027. En la curva de deuda, AO27 rinde cerca de 7,1% frente a 10,5% de AO28, lo que lleva la tasa forward entre ambos instrumentos hasta 15,3%. Y, según Cohen, una nueva colocación soberana podría exigir un rendimiento cercano al 9,7%.

El número detrás del relato: reservas y compras del BCRA

La «munición» de la que habla Caputo se construye sobre una de las pocas variables que el mercado reconoce: la acumulación de reservas. Según Infobae, las reservas internacionales brutas del BCRA se ubicaron a fines de agosto en USD 50.912 millones, el nivel más alto desde septiembre de 2019 y un nuevo récord en la era Milei. En lo que va de 2026, la entidad presidida por Santiago Bausili acumuló compras por alrededor de US$13.813 millones solo desde enero, y según la proyección que Caputo mismo anticipó, el BCRA podría cerrar el año con compras por alrededor de US$19.438 millones — por encima de la meta de US$10.000 millones acordada con el FMI.

¿Qué significa esto para tu startup o tu inversión?

Si estás pensando en abrir operación en Argentina o ampliar la que ya tenés, 2026 es probablemente la ventana de menor ruido cambiario relativo. Los analistas consultados por La Política Online ya descuentan presión sobre el tipo de cambio en 2027, incluso con oficialismo reelegido. Pricing, cobertura cambiaria y contratos en dólares conviene cerrarlos antes de que el calendario electoral empiece a hacer ruido en la curva.
Si estás mirando al RIGI desde fuera del sector extractivo, mirá el llamado «súper RIGI» que el Gobierno envió al Parlamento y que, según el Observatorio RIGI, busca extender la lógica del régimen a industrias tecnológicas, inteligencia artificial y centros de datos con inversiones desde US$1.000 millones. Aunque el Observatorio critica la iniciativa por pérdida de soberanía regulatoria, lo cierto es que abre una ventana fiscal y aduanera específica para infraestructura de IA — un sector que ya está mirando a la Argentina como destino de centros de datos por su energía barata.
Si sos founder latino y querés entender el contexto regional, lo que pasó en París es la postal inversa de lo que se ve en Brasil o México: en Argentina, la pregunta de los inversores dejó de ser «puede pagar la deuda» y pasó a ser «pierde el Presidente». Esa rotación del centro de gravedad del riesgo es, en sí misma, una señal.

Conclusión

El dato más importante que dejó el viaje a París no es el arsenal de US$75.000 millones —que es alto pero no infinito—, sino la confesión de Caputo: el Gobierno sabe que la única pregunta que importa en 2026 ya no es técnica, es política. Y que la respuesta, por primera vez en mucho tiempo, no la van a poder dar ni el FMI, ni el BCRA, ni la curva de deuda: la van a dar las urnas en 2027.