Central Puerto coloca US$50M al 6% y suma caja para Vaca Muerta

La operación: US$50M al 6% con sobredemanda de casi el doble

Central Puerto (CEPU) colocó obligaciones negociables Clase F por US$50 millones a una tasa nominal anual fija del 6%, con vencimiento el 8 de octubre de 2029, según informó la compañía a la Comisión Nacional de Valores (CNV). La emisión fue colocada al 100% de su valor nominal, con una TIR del 6,09%.

Lo más llamativo es la demanda: la operación recibió casi 3.000 ofertas por aproximadamente US$61,77 millones, frente a los US$30 millones previstos inicialmente en el libro original. Es decir, las órdenes casi duplicaron el tamaño objetivo, una señal de apetito del mercado por emisiones de empresas argentinas con flujo conocido y activo en Vaca Muerta. Los títulos están nominados en dólares y ofrecen un cupón del 6% anual durante tres años, pagadero en pesos al tipo de cambio de referencia.

¿Por qué importa a US$50M? El contexto del mercado de deuda corporativa

La colocación llega en un momento atípico para el mercado de capitales argentino. Según el informe de PwC Argentina publicado por Infobae, en agosto de 2026 se realizaron 41 emisiones de Obligaciones Negociables, la cifra más alta de los últimos 12 meses, aunque el monto total cayó 34% respecto de julio. La tasa promedio de las ON en dólares fue de 5,1% TNA, con un descenso de 30 puntos básicos mensual.

Antes de levantar capital, que el negocio sea rentable

Un inversionista mira primero si el negocio vende y deja margen. En CAR trabajamos eso con otros dueños de empresa, y en 7 días tienes tu primer sistema funcionando. Si ya estás listo para mostrarlo, en VIP presentas tu pitch a inversionistas.

👥 Probar 7 días

Central Puerto se financió a 90 puntos básicos por encima del promedio de agosto, lo que se explica por un formato de tasa fija (la mayoría del mercado emite dollar-linked o Badlar) y por la naturaleza de la operación, que es una serie de corto plazo para financiar capital de trabajo, no una emisión internacional a 9 años como la reciente de YPF, que colocó US$1.200 millones a 7,55% en Wall Street, según Infobae. La Nación coincide en que las empresas argentinas consiguen dólares «a la mitad de la tasa que pagaría el Gobierno»: el riesgo país cerró en 533 puntos básicos y los bonos soberanos rinden por encima del 10%, mientras que las ON corporativas se ubicaron en torno al 5,1% promedio en agosto.

El uso de fondos: diversificación más allá de la generación

Los fondos de la emisión se inscriben en un plan de diversificación que la empresa viene ejecutando durante todo el año. El CEO Fernando Bonnet ya explicó en la conference call del segundo trimestre que la adquisición de bloques en Neuquén apuntaba a «des-riskear» los activos antes de comprometer inversiones de mayor escala, según publicó Río Negro. La estrategia tiene cuatro patas:

Vaca Muerta: en abril de 2026, Central Puerto cerró la compra de Patagonia Energy S.A. por un valor total de US$50 millones, lo que le permitió incorporar las concesiones de los bloques Aguada del Chivato y Aguada Bocarey, con 27.000 acres en el norte de Neuquén, según Forbes Argentina. La compañía avanza con el trámite CENCH (Concesión de Explotación No Convencional de Hidrocarburos) y competirá por Corralera Noroeste en la licitación de la neuquina GyP.
Gas para generación: la empresa acaba de firmar un acuerdo con Pluspetrol para la compra directa de gas natural destinado a generación eléctrica, en el marco de la nueva regulación que permite a los generadores autogestionar su combustible. Esto le permite capturar margen en la conversión gas-electricidad.
Minería de cobre y litio: mantiene 37% de participación en Tres Cruces (litio en Catamarca) y busca proyectos de cobre en Mendoza en fase inicial de exploración, con el objetivo de evitar el desembolso masivo de capital que requiere una mina a gran escala.
Renovables y transmisión: la empresa está interesada en la licitación AMBA 1 (línea de alta tensión de iniciativa privada que requerirá US$800 millones y sumará unos 2.000 MW) y en la línea del NOA para proyectos de litio junto a YPF Luz.

La ganancia minera que abrió la caja: salida de AbraSilver

En paralelo con la colocación, Central Puerto viene ejecutando movimientos para hacerse de capital propio. El más relevante: la venta de su participación en AbraSilver, la canadiense que desarrolla el proyecto de plata y oro Diablillos en Salta. La operación fue por 228,4 millones de dólares canadienses (unos US$163 millones) sobre una inversión original de 35,7 millones de dólares canadienses, una ganancia de 192,7 millones de dólares canadienses (aproximadamente US$140 millones), lo que multiplicó el capital invertido por 6,4 veces según la fuente original.

La compañía explicó que la desinversión se debió a que la participación «había dejado de ser estratégica» tras la suba del precio del oro y la plata. Fuentes de la empresa citadas por Forbes reconocieron que «entramos a AbraSilver con US$25 millones y, dos años más tarde, vendimos por US$163 millones. Es una ganancia extraordinaria e inesperada, pero nuestra idea no era hacer un negocio financiero, sino desarrollar la mina. Nos tuvimos que ir porque se valorizó tanto por la suba del precio del oro y la plata, que teníamos que poner mucha plata para ponerla en marcha».

Tras la venta, la compañía anunció un dividendo extraordinario en efectivo por $247.344 millones, equivalente a $164 por acción, con fecha de pago el 25 de septiembre. La combinación de desinversión, recompra de acciones y dividendo deja a Central Puerto con caja suficiente para financiar la entrada a Vaca Muerta sin tensiones de balance.

Vaca Muerta en su nueva etapa: por qué el momento es ahora

El desembarco de Central Puerto en Neuquén coincide con la nueva fase de Vaca Muerta, que ya no depende solo de perforar más pozos, sino de construir la infraestructura de transporte que permita sacar el crudo y el gas al mundo. Según el geólogo Ignacio Rovira, consultado por El Cronista, «Vaca Muerta no crece solamente perforando pozos. Necesita ampliar simultáneamente oleoductos, gasoductos, plantas de tratamiento, estaciones compresoras, tanques, terminales portuarias y plantas de licuefacción».

En el segmento petróleo destacan los proyectos Vaca Muerta Oil Sur (VMOS), con casi 600 km de oleoducto y una capacidad inicial de 190.000 barriles diarios hacia Punta Colorada para fines de 2026; Duplicar Plus de Oldelval (US$1.400 millones de inversión, 525 km de ductos y +300.000 barriles diarios); y Duplicar Norte (220.000 b/d hacia fin de 2026, hasta 500.000 en 2027). En gas, Southern Energy instalará dos unidades flotantes de licuefacción en el Golfo San Matías, con una inversión superior a US$15.000 millones y exportaciones potenciales por más de US$20.000 millones anuales, según Rovira. Y Argentina LNG (YPF, Eni y XRG) solicitó su adhesión al RIGI con una inversión estimada en US$51.000 millones en agosto de 2026, la mayor inversión privada de la historia argentina.

Para un generador eléctrico como Central Puerto, entrar a Vaca Muerta tiene una lógica precisa: asegura el suministro de gas para sus centrales a un costo que él mismo controla, en lugar de comprar a precio spot o a través de terceros, lo que reduce la volatilidad de su margen de generación.

Qué significa esto para tu startup

La operación de Central Puerto ilustra tres movimientos que cualquier founder debería mirar con atención cuando piensa en levantar capital en mercados emergentes:

Sobredemanda = poder de negociación. Central Puerto salió con un libro de US$30 millones y terminó colocando US$50 millones porque las ofertas llegaron a US$61,77 millones. El mensaje es claro: cuando emitís, anuná un tamaño chico y dejá que el mercado te pida más. La flexibilidad para ampliar el book es lo que separa una colocación exitosa de una colocación correcta.
Costo del capital vs. costo de oportunidad. La empresa colocó al 6% en dólares para financiar la entrada a Vaca Muerta, donde el plan es apalancarse en un RIGI que inicialmente se estimaba en US$600 millones. A 6% a tres años, el costo financiero es muy inferior al upside esperado del desarrollo de bloques no convencionales con infraestructura de exportación en puerta. Para founders: la pregunta correcta no es «¿cuánto cuesta la deuda?», sino «¿cuánto retorno incremental genera esta deuda en mi proyecto?».
Cash from divestments = combustible para diversificar. La venta de AbraSilver por US$163 millones sobre una inversión de US$25 millones financió el dividendo extraordinario, la recompra de acciones y la entrada a Vaca Muerta sin necesidad de recurrir a crédito puente. La lección: a veces la mejor ronda no es la que levantás, sino la que recibís cuando vendés una participación a múltiplos inesperados. Dejá siempre una línea de «opciones de salida» en el cap table mental.

Acciones concretas que podés aplicar esta semana

Calculá tu «tasa de sobre-vuelo». Si tu empresa está evaluando una emisión de deuda, simulá qué pasa si salís con un book inicial un 40% más bajo de lo que efectivamente necesitás. La historia de Central Puerto muestra que un anchor book corto y disciplinado casi siempre termina sobredemandado cuando hay un activo real detrás.
Mapeá tu «opción de desinversión parcial». La venta de AbraSilver no estaba en el plan original; pasó porque el activo se valorizó. Identificá dentro de tu portfolio o dentro de tu balance qué participación podría venderse a múltiplos inesperados en un escenario de shock de precios y dejá un proceso de venta pre-armado (data room, valuación, due diligence de contraparte) listo para ejecutar en 60 días.
Modelá un hub conjunto con competidores chicos. Central Puerto evalúa armar un hub en Neuquén con Corralera Noroeste y futuras licitaciones en Mendoza para compartir infraestructura bajo un RIGI «mucho mayor al previsto originalmente». Si tu startup tiene una carga de capex que depende de infraestructura compartida, buscar socios con activos adyacentes suele ser más rentable que duplicar ductos, líneas o centros de datos.