Chile debate el Fondo de Fondos para financiar startups

Qué es el Fondo de Fondos que se discute en el Congreso chileno

Un Fondo de Fondos es un vehículo que no invierte directamente en startups, sino que compra participaciones en varios fondos de capital de riesgo. La lógica es simple: una AFP o una compañía de seguros que maneja cientos de miles de millones de dólares no va a estudiar treinta fondos chilenos de US$15 millones cada uno, pero sí compraría una parte de un vehículo grande, con un administrador con experiencia y fiscalizado por la Comisión para el Mercado Financiero (CMF).

Ese es el mecanismo que el viernes reunió en la sede del Congreso Nacional en Santiago a representantes de 18 instituciones del ecosistema, autoridades de Corfo y emprendedores, en una audiencia pública organizada por la Bancada por las Startups y la Economía Digital que encabeza el diputado Diego Schalper (RN).

El objetivo del encuentro fue recoger observaciones y propuestas de la industria sobre el proyecto que crea el Fondo de Fondos, una iniciativa que busca ampliar las alternativas de financiamiento para emprendimientos innovadores y empresas tecnológicas. En la cita participó el vicepresidente ejecutivo de Corfo, José Ignacio Mujica, junto a representantes de la Asociación Chilena de Venture Capital (ACVC), la Asociación Chilena de Empresas de Tecnologías de Información (ACTI) y la Asociación Chilena de Administradoras de Fondos de Inversión (ACAFI), entre otras organizaciones.

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Por qué Chile dejó de ser el líder regional del capital de riesgo

El diagnóstico está en la propia presentación del proyecto. Entre 2006 y 2018, Chile ocupó el primer lugar del ranking LAVCA de entorno para el capital de riesgo en la región. Hoy la inversión nacional de ese tipo equivale a un 5,8% del total de Latinoamérica, según el Ministerio de Economía.

El problema no es la falta de startups, sino el techo de los fondos locales. Según datos que el Gobierno presentó al Congreso y que recogió Diario Financiero, entre 1998 y 2025 Corfo abrió 73 líneas de crédito a fondos por cerca de US$1.079 millones, y esos vehículos invirtieron en 514 empresas. Pero como el 63,5% del dinero de esos fondos ha sido público, crecen al ritmo del presupuesto: en 2017 y 2018 Corfo abría seis o siete líneas al año; en 2024 y 2025 abrió solo una.

El resultado, según el mismo reporteo de Diario Financiero, es que los fondos chilenos alcanzan para las primeras rondas, cuando una startup necesita unos cientos de miles de dólares, pero cuando la empresa ya validó su modelo y necesita US$10 millones o US$20 millones, tiene que salir a buscarlos afuera. Y muchas veces el inversionista extranjero pone como condición mudar la matriz a Delaware.

Cómo funcionaría el Fondo de Fondos

El proyecto habilita a Corfo a participar como inversionista minoritario en fondos de capital de riesgo, con dos vías complementarias que describe el Ministerio de Economía:

Fondo de fondos: Corfo toma un rol ancla con una participación de hasta 35% en cada vehículo, que reúne recursos de varios inversionistas y los coloca en distintos fondos de capital de riesgo. Por cada dólar que aporte Corfo, se asignarían aproximadamente otros 15 provenientes de otros inversionistas.
Aporte directo: Corfo puede invertir hasta 30% en fondos nacionales, lo que permite llegar a los más pequeños o a los que están en etapa inicial. Por cada peso que ponga Corfo, el resto de los aportantes deberá invertir al menos 2,3.

El proyecto fija un tope de US$25 millones de capitalización para el primer año de vigencia, y las definiciones siguientes quedarían sujetas a la Ley de Presupuestos. El primer fondo que imagina el Ejecutivo —basado en el modelo israelí— es de US$200 millones, con US$60 millones de Corfo y US$140 millones de institucionales, repartidos entre seis y diez fondos de venture capital, según la presentación que el Ministerio de Economía llevó al Congreso y que detalló Diario Financiero.

El Gobierno calcula que cada dólar de Corfo movería unos US$12. Con los US$60 millones comprometidos en tres años, habría entre US$600 y US$800 millones para invertir en startups.

Qué pasó en la audiencia pública del viernes

Schalper destacó el valor de reunir «al mundo emprendedor, las autoridades y al Congreso para escuchar sus propuestas y avanzar en soluciones concretas». Y añadió que Chile «tiene talento e innovación de sobra. Lo que necesitamos es generar las condiciones para que nuestras startups accedan a más inversión, puedan crecer y competir desde Chile hacia el mundo».

Los asistentes pudieron formular preguntas directamente a los representantes de Corfo, aclarar dudas sobre el funcionamiento del Fondo de Fondos y expresar sus inquietudes respecto de su futura implementación. Para el diputado, «el desafío ahora es que las inquietudes y propuestas que conocimos puedan ser consideradas en la discusión legislativa».

La audiencia se suma a otro encuentro de la misma semana: el jueves, el Ministerio de Economía y Corfo organizaron «Impulso Startups: Capital para Crecer» en el nuevo cowork de Start-Up Chile, con administradoras de fondos y gremios. Ahí la directora ejecutiva de la ACVC, Magdalena Guzmán, puso el foco en la gobernanza: «Para la implementación del fondo de fondos es fundamental contar con una adecuada gobernanza, criterios profesionales de inversión y condiciones que nos permitan atraer inversionistas institucionales y administradoras de fondos de calidad, tanto nacionales como extranjeras».

Cuánto pesa el escalamiento en la economía chilena

La discusión no es solo de política de innovación. Según un estudio de Endeavor citado en el encuentro del jueves, las startups que lograron escalar —las scaleups— generaron el 43,3% de los nuevos puestos de trabajo en Chile entre 2019 y 2022. En ese mismo periodo pasaron de representar el 4,5% del total de ventas del país al 7,4%.

Y hay señales de reactivación en el mercado. Un reporte anual de la ACVC indica que la inversión en capital de riesgo en Chile alcanzó los US$854 millones durante 2025, un salto frente a los US$311 millones de 2024, según La Tercera. El propio gremio proyecta que la Cumbre ACVC 2026 traerá a Santiago una delegación de entre 10 y 15 fondos españoles y europeos.

Los intentos que quedaron en el camino

La idea tampoco es nueva. En 2007, la Ley 20.190 autorizó a Corfo a comprar hasta el 40% de fondos de capital de riesgo. El programa se llamó K1 y recibió postulaciones hasta 2011, pero Corfo entró a un solo fondo: Mater, aprobado en febrero de 2010, con cerca de US$10,7 millones invertidos en cuatro empresas. Según el informe de capital de riesgo de Corfo, por cada $100 que puso recuperó $114, un retorno de 2,5% anual medido en UF.

Después vinieron un proyecto misceláneo en 2018, el «Fondo de Capital de Riesgo Emprendedor» que Piñera firmó en marzo de 2022 —que esperaba llegar a US$200 millones y no avanzó— y la Afide que Boric ingresó en mayo de 2024, aprobada por la Cámara en diciembre de ese año por 85 votos contra 19 y detenida desde entonces en el Senado.

Qué significa esto para tu startup

Hoy no cambia nada, y eso es lo importante. El proyecto todavía no es ley: hay dos textos en el Congreso —el del Gobierno, en la Cámara, y el artículo que Schalper logró incluir en la reforma al mercado de capitales MK4, en el Senado— y el Ejecutivo espera que salga de comisión entre diciembre y enero. Después vienen unos nueve meses para escribir el reglamento y licitar al administrador. El propio Mujica calcula que el grueso de la inversión ocurriría entre 2028 y 2030.

Dicho eso, hay tres cosas que puedes hacer desde ahora:

Si estás levantando una ronda de escalamiento, no esperes este vehículo. Los fondos chilenos actuales alcanzan para etapas tempranas; para tickets de US$10 millones o más, la ruta sigue siendo fondos extranjeros. Preparar la estructura legal para operar desde Chile con inversionistas de afuera es más urgente que el timing de la ley.
Si eres gestor de un fondo o estás pensando en levantar uno, el momento de posicionarte es ahora. La licitación del administrador del fondo de fondos se definirá después de la ley, y el Ejecutivo ya reconoce que en Chile no hay suficientes fondos grandes para absorber el vehículo. Un track record ordenado y una tesis clara valen más cuando llegue la convocatoria.
Si participas en gremios, la ventana de incidencia está abierta. La audiencia pública del viernes fue justamente eso: el Congreso pidiendo observaciones. Las inquietudes que la industria plantee ahora —gobernanza, criterios de inversión, plurianualidad del presupuesto— son las que pueden terminar en el texto final.

La advertencia de la industria

No todos los actores del venture capital local ven el diseño sin riesgos. Según Diario Financiero, en la industria temen que lleguen «fondos turistas», atraídos solo por la disponibilidad de capital, o que se elijan malos administradores. También advierten que en Chile no hay tantas startups en etapa de crecimiento como para absorber el volumen que el fondo de fondos podría movilizar.

Es una tensión razonable: el instrumento resuelve el problema de la oferta de capital, pero no crea por sí solo empresas listas para recibirlo. Ese es, quizás, el punto que más debería interesar a un founder que lee esta noticia.