Corfo debate el fondo de fondos de US$200M para startups

Corfo quiere que el Estado deje de ser solo el prestamista del venture capital chileno y pase a ser socio de los fondos. El jueves 12 de noviembre la corporación reúne a autoridades, gestores de capital de riesgo y fundadores en el encuentro Impulso Start-Up: Capital para crecer, donde presentará el proyecto de Ley de Fondos de Fondos: un aporte estatal de hasta US$60 millones repartidos en tres años, con la meta de movilizar otros US$140 millones de inversionistas privados.

Qué es la Ley de Fondos de Fondos que Corfo presentará

El proyecto habilita a Corfo para invertir en fondos de capital de riesgo por dos vías, siempre de forma minoritaria, regulada y transitoria. La primera es un fondo de fondos: un vehículo administrado por una AGF y fiscalizado por la CMF que reúne recursos de varios inversionistas y los coloca en distintos fondos de capital de riesgo. Ahí Corfo actuaría como inversionista ancla con hasta 35% de participación, y por cada dólar que aporte se sumarían cerca de 15 de privados.

La segunda vía es el aporte directo a fondos nacionales, con un tope de 30% y la exigencia de que el resto de los aportantes ponga al menos 2,3 pesos por cada peso de Corfo. El texto, ingresado al Congreso a fines de octubre con suma urgencia, propone capitalizar US$25 millones en el primer año; los montos siguientes se definirían en cada Ley de Presupuestos.

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Según el diario DF, el proyecto fue firmado el 28 de octubre de 2026 por el Presidente José Antonio Kast junto a los ministros Jorge Quiroz (Hacienda) y Daniel Mas (Economía). En la jornada del jueves, Mas abrirá el encuentro y el vicepresidente ejecutivo de Corfo, José Mujica, presentará los alcances de la iniciativa. Después habrá un panel con Cristóbal Silva, presidente de la Comisión de Venture Capital de Acafi, y Agustín Feuerhake, cofundador de Fintual, moderado por Ángeles Romo, asesora de Capital de Riesgo de Corfo.

Por qué Chile dejó de liderar el capital de riesgo regional

El diagnóstico oficial es incómodo. Entre 2006 y 2018 Chile ocupó el primer lugar del ranking LAVCA sobre entorno para el capital de riesgo en América Latina; hoy la inversión nacional en estos fondos equivale a solo el 5,8% del total regional, según reportó Diario Sustentable. El resultado, según el Gobierno, es que las startups chilenas buscan capital afuera y trasladan su matriz al extranjero, llevándose empleos, propiedad intelectual e impuestos.

DF aporta el dato que mejor explica el cuello de botella: entre 1998 y 2025 Corfo abrió 73 líneas de crédito a fondos por cerca de US$1.079 millones, y esos vehículos invirtieron en 514 empresas. Pero el 63,5% del dinero de esos fondos ha sido público, así que la industria creció al ritmo del presupuesto: en 2017 y 2018 Corfo abría seis o siete líneas al año; en 2024 y 2025 abrió solo una.

Con fondos chicos, una startup consigue sus primeras rondas en Chile, pero cuando necesita US$10 millones o US$20 millones para escalar debe salir a buscarlos afuera, y el inversionista extranjero suele condicionar el cheque a que la empresa se mude a Delaware. Ese es exactamente el tramo que el nuevo instrumento busca cubrir.

Cómo funcionaría el primer fondo y cuánto dinero movería

La pieza central está pensada para los grandes institucionales: AFP y compañías de seguros, que manejan cientos de miles de millones de dólares y casi no invierten en venture capital chileno. El primer fondo que imagina el Ejecutivo es de US$200 millones —US$60 millones de Corfo y US$140 millones de institucionales— y repartiría su capital entre seis y diez fondos de venture capital, quedándose con cerca del 20% de cada uno, según la presentación del Ministerio de Economía al Congreso que recogió DF.

La ley exige a los fondos internacionales invertir en Chile al menos lo que reciban de Corfo; el resto lo pueden desplegar en la región. Según Veredictum, el Ejecutivo proyecta que con ese capital se financien unos diez fondos y 130 startups, con un impacto económico estimado en US$2 mil millones. La autorización tendría una vigencia de 10 años para el aporte directo y 15 años para el fondo de fondos, con evaluación cada siete años y un informe de Corfo al Congreso en el año ocho.

El antecedente que explica el escepticismo de la industria

No es la primera vez. En junio de 2007, la Ley 20.190 autorizó a Corfo a comprar hasta el 40% de fondos de capital de riesgo. El programa se llamó K1 y recibió postulaciones hasta 2011, pero Corfo entró a un solo fondo: Mater, aprobado en febrero de 2010, con cerca de US$10,7 millones invertidos en cuatro empresas. Por cada $100 que puso, recuperó $114, un retorno de 2,5% anual medido en UF, según el informe de capital de riesgo de Corfo que citó DF.

Después vinieron intentos que no llegaron a puerto: el proyecto de Afide que Gabriel Boric ingresó en mayo de 2024 —aprobado en la Cámara en diciembre de ese año por 85 votos contra 19 y estancado en el Senado— y el texto que Sebastián Piñera firmó en marzo de 2022. Hoy hay dos textos en el Congreso que dicen casi lo mismo: el del Gobierno en la Cámara y el artículo que el diputado Diego Schalper logró incluir en la reforma al mercado de capitales MK4, aprobada por la Cámara el 27 de octubre por 100 votos contra 35.

El escepticismo no es solo político. Según DF, en la industria temen que lleguen fondos atraídos únicamente por la plata disponible, o que se elijan malos administradores, en un contexto donde a varios fondos brasileños les ha costado levantar capital.

Qué significa esto para tu startup

Si tu empresa ya pasó la etapa de validación y necesita tickets de US$10 millones a US$20 millones, este es el vehículo diseñado para ti: el fondo de fondos invierte en gestores, no en startups directamente, así que tu ruta es entrar al portafolio de un fondo que reciba esos recursos. El problema es el calendario. Mujica calcula que el grueso de la inversión ocurriría entre 2028 y 2030, según DF, así que no planifiques tu runway esperando esta plata.

Tres cosas concretas que puedes hacer ahora:

Ordena la casa antes de la ronda. Los fondos internacionales que entren tendrán la obligación de invertir en Chile al menos lo que reciban de Corfo, y eso abre una puerta real con gestores brasileños, españoles y mexicanos buscando deal flow local. Ten listo el material en inglés, las métricas de crecimiento y una cap table sin sorpresas.
Piensa dos veces el flip a Delaware. El proyecto exige el anclaje de la sede en Chile como resguardo. Si tu plan de escalamiento depende de mudar la matriz, este capital probablemente no te siga.
Revisa lo que Corfo ya ofrece hoy. Mientras la ley avanza, las líneas de crédito a fondos siguen operando, y el diagnóstico oficial es que el financiamiento inicial en Chile tiene oferta consolidada: el hueco está en el escalamiento.

Conclusión

El debate que abre Corfo no es si Chile necesita más capital de riesgo, sino cómo participa el Estado sin desplazar al privado. El diseño del proyecto es explícito en eso: participación minoritaria, salida programada, evaluación a los siete años y un mecanismo que se apaga si no logra atraer inversión privada. La pregunta abierta es la que planteó el diputado Felipe Ross en la comisión: qué evidencia hay de que el instrumento efectivamente atraiga la inversión esperada.

Para un founder, la lectura práctica es que el financiamiento de escalamiento en Chile está en plena redefinición legislativa, y que la ventana real de capital nuevo no se abre este año. Prepararse ahora —métricas, estructura, red de contactos con gestores internacionales— es lo que te pone en posición cuando los fondos empiecen a desplegar.