Corfo podrá invertir US$25M en fondo de fondos

Qué es la Ley de Impulso a las Startups y qué cambia en Corfo

El Ministerio de Economía y Corfo reunieron este jueves a autoridades, gestores de venture capital, gremios y fundadores en el encuentro «Impulso Startups: Capital para Crecer», realizado en el nuevo cowork de Start-Up Chile en Nido Lucía. La cita marcó el puntapié inicial de la discusión pública del proyecto de Ley de Impulso a las Startups, más conocido como «Fondo de Fondos», que ingresó al Congreso la última semana de octubre.

El cambio de fondo está en el rol de Corfo. Hasta hoy la corporación entrega recursos a los fondos de inversión principalmente mediante líneas de crédito. La propuesta la habilita a comprar cuotas y convertirse en aportante de capital: podrá participar como inversionista minoritario con hasta un 35% en fondos de fondos y hasta un 30% directamente en fondos de capital de riesgo.

Para un founder, la traducción es directa: el Estado deja de ser únicamente el banco del venture capital chileno y pasa a ser su socio. La apuesta es que ese cambio genere un efecto multiplicador sobre la inversión privada y destrabe el cuello de botella que hoy empuja a las startups locales a buscar capital fuera del país.

Antes de levantar capital, que el negocio sea rentable

Quien invierte mira primero si el negocio vende y deja margen. Para llegar ahí con menos horas encima, el Kit «tu mano derecha con IA» te da un video de 11 minutos y una ficha para dejar a un agente de IA trabajando en tu negocio. CAR está cerrada por ahora.

👥 Quiero el Kit →

¿Por qué Chile necesita un fondo de fondos?

El diagnóstico tiene casi dos décadas. Entre 1998 y 2025, Corfo abrió 73 líneas de crédito a fondos por cerca de US$1.079 millones, y esos vehículos invirtieron en 514 empresas, según el recuento que publicó DF. El modelo sirvió para crear la industria, pero tiene un techo estructural: el 63,5% de la plata de esos fondos ha sido pública, de acuerdo con cifras del Gobierno citadas por el mismo medio. Si la mayor parte del capital sale del presupuesto fiscal, los fondos crecen al ritmo de ese presupuesto.

Y ese ritmo se frenó. En 2017 y 2018 Corfo abría seis o siete líneas al año; en 2024 y 2025 abrió solo una. El resultado son fondos chilenos pequeños: alcanzan para las primeras rondas de una startup, cuando necesita unos cientos de miles de dólares, pero no para cheques de US$10 millones o US$20 millones. Cuando la empresa llega a esa etapa, sale a buscarlos afuera, y muchas veces el inversionista extranjero pone como condición el traslado a Delaware.

El costo de esa fuga se ve en los números. En 2025 Chile captó cerca del 6% de la inversión en startups de América Latina, según las cifras que el Gobierno presentó al Congreso y que recogió DF. Portal Metropolitano añade otro dato del mismo diagnóstico: entre 2006 y 2018 el país lideró el ranking de LAVCA sobre entorno para el desarrollo del capital de riesgo en la región, y hoy la inversión nacional representa un 5,8% del total regional.

El impacto de perder esas empresas no es abstracto. Según un estudio de Endeavor citado en el encuentro, las startups que lograron escalar —las scaleups— generaron el 43,3% de los nuevos puestos de trabajo entre 2019 y 2022, y en ese mismo periodo pasaron de representar el 4,5% del total de ventas del país al 7,4%.

¿Cómo funcionaría el fondo de fondos en la práctica?

El proyecto contempla dos modalidades. La primera es el fondo de fondos propiamente tal: un vehículo que no invierte en startups sino en otros fondos de venture capital, administrado por sociedades fiscalizadas por la Comisión para el Mercado Financiero (CMF). Corfo entraría como inversionista ancla con un máximo del 35%, y el resto tendría que venir de privados.

El diseño apunta a un inversor concreto: las AFP y las compañías de seguros, que manejan volúmenes que no justifican estudiar decenas de fondos chicos, pero sí comprar una participación en un fondo grande con un administrador profesional. El primer vehículo que imagina el Ejecutivo —basado en el modelo israelí— es de US$200 millones, con US$60 millones de Corfo y US$140 millones de institucionales, repartidos entre seis y diez fondos de venture capital, quedándose con cerca del 20% de cada uno, según la presentación que el Ministerio de Economía llevó al Congreso y que detalló DF.

La segunda modalidad permite a Corfo invertir directamente en fondos de capital de riesgo nacionales con hasta un 30% de participación, pensando en fondos más pequeños o en etapas iniciales. En ese caso, por cada peso que aporte Corfo, los demás inversionistas deberán aportar al menos 2,3 pesos, según los antecedentes del proyecto recogidos por Portal Metropolitano.

El efecto multiplicador es la promesa central. El Gobierno calcula que cada dólar de Corfo moverá unos US$12, de modo que los US$60 millones comprometidos en tres años se traducirían en entre US$600 y US$800 millones disponibles para invertir en startups, según DF. El proyecto fija un tope de US$25 millones para el primer año de vigencia, y la Dirección de Presupuestos estima US$20 millones para el segundo y US$15 millones para el tercero, aunque desde el segundo año decidiría cada Ley de Presupuestos.

Hay además una cláusula de salida: el fondo puede durar como máximo 15 años, y si a los siete una evaluación del Ministerio de Economía concluye que el instrumento no atrajo inversión privada, Corfo no puede seguir comprometiendo dinero.

¿Por qué la industria mira el proyecto con cautela?

Porque ya hubo un intento. En 2007, la Ley 20.190 autorizó a Corfo a comprar hasta el 40% de fondos de capital de riesgo. El programa, llamado K1, se lanzó el 17 de diciembre de 2008 y recibió postulaciones hasta 2011. En todo ese tiempo, Corfo entró a un solo fondo: Mater, aprobado en febrero de 2010, con cerca de US$10,7 millones invertidos en cuatro empresas. A diciembre de 2025, por cada $100 que Corfo puso en Mater recuperó $114, un retorno de 2,5% anual medido en UF, según el informe de capital de riesgo de Corfo que citó DF.

Después vinieron proyectos que no avanzaron: el «Fondo de Capital de Riesgo Emprendedor» que firmó Piñera el 9 de marzo de 2022, y la Agencia de Financiamiento e Inversión para el Desarrollo (Afide) ingresada por el gobierno de Gabriel Boric en mayo de 2024, aprobada por la Cámara en diciembre de ese año por 85 votos contra 19 y detenida desde entonces en el Senado.

De ahí que la directora ejecutiva de la Asociación Chilena de Venture Capital (ACVC), Magdalena Guzmán, haya puesto el acento en la gobernanza: «Para la implementación del fondo de fondos es fundamental contar con una adecuada gobernanza, criterios profesionales de inversión y condiciones que nos permitan atraer inversionistas institucionales y administradoras de fondos de calidad, tanto nacionales como extranjeras».

¿Qué significa esto para tu startup?

1. No cuentes con este capital para tu próxima ronda. El vicepresidente ejecutivo de Corfo, José Mujica, calcula que el grueso de la inversión ocurriría entre 2028 y 2030, según DF. Si estás levantando una Serie A o B en 2026 o 2027, este instrumento no te va a servir todavía: tu ronda sigue dependiendo de los fondos que ya existen y de los inversores internacionales. Úsalo como argumento de largo plazo en tu narrativa, no como fuente de caja.

2. Revisa tu estructura legal antes de que llegue la plata. La ley exigirá a los fondos que reciban recursos de Corfo invertir en Chile al menos el equivalente a lo que reciban, y el resto lo podrán colocar en la región, según DF. Si estás evaluando mudarte a Delaware porque ningún fondo local puede escribir el cheque que necesitas, ese cálculo podría cambiar cuando el fondo de fondos esté operando. Documenta tu operación chilena, tus contratos y tu propiedad intelectual local: serán activos en la negociación.

3. Si gestionas un fondo, la ventana de licitación es tu oportunidad. El Ejecutivo imagina al administrador del fondo de fondos como una gestora chilena asociada a un gestor extranjero experto en fondos de fondos. Y hay interés de fondos brasileños, españoles y mexicanos por instalarse en Chile, según fuentes del Ejecutivo citadas por DF. Preparar track record, gobernanza y reporting con estándares internacionales desde ahora es la diferencia entre calificar y quedar fuera.

4. Mira lo que pasa cuando el capital institucional entra. En España, las inversiones de venture capital ascendieron a 1.731 millones de euros en 2025, casi un 60% más que los 1.099 millones del ejercicio anterior, impulsadas por la recuperación de las megarrondas, según los datos de SpainCap que publicó La Vanguardia. Ese es el tipo de salto que un fondo de fondos bien diseñado puede habilitar, y también el recordatorio de que el capital sigue a los fondos con escala, no a los ecosistemas con buenas intenciones.

Conclusión

Chile tiene el diagnóstico correcto y una ventana política que no había tenido en casi 20 años: dos textos con la misma idea avanzando en paralelo en el Congreso, según DF. Pero el historial de K1 y de los proyectos que quedaron en el camino muestra que la diferencia entre un fondo de fondos que transforma la industria y uno que no mueve la aguja está en los detalles de gobernanza, en el tamaño de los cheques y en la capacidad de atraer capital institucional real.

Para los founders, la lectura práctica es simple: el capital de escalamiento en Chile va a seguir siendo escaso por al menos dos o tres años más. Construye tu empresa para levantar afuera mientras el ecosistema local se pone al día, y mantén tu estructura lista para aprovechar el fondo de fondos cuando llegue.