Sura ve a Chile retomar atractivo tras la reforma MK4

Chile está retomando su atractivo, según Sura Investments

Pablo Urzúa, country head de Sura Investments Chile, lo dice sin rodeos: "Chile está retomando su atractivo". El gestor regional y mientras espera cerrar el ejercicio en este país con US$ 30.000 millones en activos administrados en la región, mencionó que el país viene regresando con una combinación de reformas que incluye la MK4 (la cuarta reforma al mercado de capitales), la Ley de Reconstrucción y la reforma previsional. Según Urzúa, se trata de "ajustes de perillas" periódicos que podrían consolidar a Chile como referente regional en servicios financieros.

La iniciativa MK4 fue aprobada en general por la comisión de Hacienda de la Cámara de Diputados y ahora inicia su discusión en particular. Para el ejecutivo, su aprobación es relevante porque completa un portafolio de reformas iniciado hace 25 años.

¿Qué es MK4 y por qué importa al emprendedor?

MK4 es la cuarta reforma al mercado de capitales impulsada por el Ejecutivo. Según el resumen de SPG Abogados, reúne 30 medidas estructuradas en 4 ejes: vivienda y fomento al ahorro, financiamiento empresarial, Chile como centro financiero y simplificación regulatoria. Fue presentada con suma urgencia en la Cámara de Diputados en septiembre de 2026.

Para founders y empresas tech, los puntos más sensibles son:

• Segmento Junior de la Bolsa: régimen simplificado para startups, innovación tecnológica y exploración minera. Los inversionistas que compren acciones de estas compañías accederán a un crédito tributario equivalente al 35% de la inversión, con tope de 50 UTA (unos $43.000.000) por inversionista. La medida busca atraer capital ángel al venture capital local.
• Acciones con voto múltiple permanentes: se elimina el plazo máximo para crear series con preferencias de voto, lo que permite a startups emitir capital económico sin ceder control político.
• Free float del 15%: reemplaza la exigencia de alta presencia bursátil para acceder al tratamiento preferencial del artículo 107 de la Ley sobre Impuesto a la Renta (LIR). Basta con que ese porcentaje del capital esté en manos de accionistas no vinculados al controlador.
• Eliminación del RUT para no residentes: inversionistas extranjeros que operen solo con bonos de los artículos 104 o 107 ya no necesitarán este trámite.
• Exención de IVA a exportación de servicios financieros: la gestión patrimonial, asesoría y consultoría financiera desde Chile a clientes extranjeros quedará exenta, eliminando el 19% que restaba competitividad a las administradoras locales.

La reforma también crea el Fondo Nacional para la Vivienda (FONAVI), administrado por BancoEstado, con aporte inicial de US$500 millones y capacidad de hasta US$2.000 millones para dinamizar el mercado hipotecario, según el resumen de Chocale.cl.

En el plano de deuda, MK4 elimina la retención anticipada del 4% sobre intereses de bonos del artículo 104 para residentes, que ahora tributarán en su declaración anual. Esto mejora el flujo de caja y, según la iniciativa, facilita nuevas emisiones corporativas.

La bolsa chilena: valorizaciones atractivas a la espera de nuevas aperturas

Urzúa recordó que la plaza local alcanzó valorizaciones especialmente bajas entre fines de 2020 e inicios de 2022 y que, aunque ha avanzado desde entonces, todavía conserva espacio para sumar más participantes.

"La bolsa sigue estando atractiva, aunque menos que antes. Eso significa que los inversionistas están más abiertos a explorar invertir en Chile", sostuvo.

El diagnóstico coincide con un dato estructural: según Chocale.cl, Chile no registra una nueva apertura bursátil desde 2019. Varias compañías nacionales de rápido crecimiento han recurrido a mercados extranjeros para levantar capital, una fuga que la MK4 intenta revertir con los mecanismos descritos.

Los números de Sura en Chile y la región

Sura Investments administra aproximadamente US$ 28 mil millones entre México, Colombia, Perú y Chile, y espera cerrar el año con US$30.000 millones. Chile es su principal operación regional en wealth management: gestiona US$8.000 millones en el país (US$7.000 millones en asesoría patrimonial y US$1.000 millones en gestión institucional).

Los activos gestionados por la firma en Chile crecieron 10% en el año, y entre los clientes con ahorros superiores a US$1 millón, el avance llegó a 25%.

A nivel holding, SURA Asset Management (matriz que agrupa pensiones, wealth management y corporate solutions) reportó US$207.000 millones en activos bajo administración a septiembre de 2025, con más de 24 millones de clientes en América Latina, según cifras publicadas por Funds Society. Esto representó un crecimiento de 15,6% frente a septiembre de 2024. El negocio de SURA Investments vio sus activos subir 16% en el período.

La asimetría que preocupa: seguros de vida con ahorro

Antes de la presentación del MK4, Sura elaboró un documento con propuestas agrupadas en tres pilares: corregir asimetrías tributarias, fortalecer la industria de fondos mutuos y de inversión, y profundizar el ahorro de largo plazo.

La principal inquietud de la firma se concentra en el tratamiento de los seguros de vida con ahorro dentro de MK4. La reforma contempla beneficios tributarios para inversiones acogidas al artículo 107 de la LIR, pero no reconoce el mismo tratamiento cuando se accede a esos instrumentos mediante una póliza.

"Si un inversionista se expone directamente a un fondo o al mismo fondo a través de una póliza de seguro de vida con ahorro, no va a obtener el mismo beneficio", advirtió Urzúa.

El tamaño del asunto no es menor: existen más de 1 millón de pólizas y en torno a US$ 9.000 millones administrados, cerca de la mitad canalizados hacia fondos de inversión. La propia Sura lidera el segmento con US$1.600 millones en este producto. Sura ya planteó la inquietud a la autoridad y a la industria aseguradora para buscar una modificación en la discusión en particular.

¿Qué cambia en perspectiva para el ecosistema startup?

El paquete MK4 no es una reforma aislada. Urzúa lo lee en conjunto con la Ley de Reconstrucción —que incluye incentivos para el regreso de capitales mantenidos en el exterior— y con la reforma previsional. "Seguramente no van a volver todos, pero un porcentaje sí puede volver, y eso podría recaer en el mercado de capitales local", dijo sobre los incentivos de la Ley de Reconstrucción.

Para founders y operadores del ecosistema, esto significa tres movimientos prácticos:

• Evaluar el Segmento Junior: si tu startup busca cotizar en bolsa en los próximos años, mapea con tu abogado tributario los requisitos de inscripción simplificada y el crédito del 35% que podrían usar tus primeros inversionistas.
• Revisar estructura de capital: la eliminación del plazo en acciones con voto múltiple y la baja de quórums societarios (de 2/3 a mayoría absoluta) permiten diseñar rondas y estructuras de gobierno más flexibles.
• Para empresas medianas: los nuevos "minibonos" ofrecen un registro simplificado para emisiones de deuda de menor tamaño. Es una alternativa al crédito bancario que conviene explorar antes de cerrar rondas de deuda privada.

¿Qué significa esto para tu startup?

• Si estás levantando capital: el crédito tributario del 35% (con tope de 50 UTA por inversionista) en el futuro Segmento Junior puede ser un argumento comercial para atraer ángeles locales que hoy prefieren vehículos extranjeros.
• Si gestionas patrimonio o vendes a family offices: el regreso parcial de capitales desde el exterior habilitado por la Ley de Reconstrucción podría ampliar la base de potenciales coinversores en Chile.
• Para fintech y asset managers: la exención de IVA a exportación de servicios financieros desde Chile elimina un arancel del 19% que hoy resta competitividad a las AGFs chilenas frente a sus pares regionales. Si tu tesis es administrar capital desde Chile para clientes en LATAM o EEUU, la MK4 redefine tu unit economics.
• Para wealth managers: la asimetría del artículo 107 entre fondo directo y póliza de seguro de vida con ahorro es un tema a seguir de cerca en la discusión en particular; podría afectar hasta US$9.000 millones en productos con más de 1 millón de titulares en Chile.

Conclusión

El diagnóstico de Sura Investments resume el sentir de parte del mercado: Chile lleva 25 años ajustando perillas regulatorias y la MK4, junto con la Ley de Reconstrucción y la reforma previsional, es la siguiente vuelta de tuerca. Si las 30 medidas se aprueban con los cambios discutidos en la etapa en particular, el país tendrá un mercado de capitales con más instrumentos para startups, más flexibilidad para emisiones corporativas y exenciones que apuntan a reposicionar a Chile como plataforma de servicios financieros para la región. Para founders y equipos de wealth, el menú de estructuras disponibles cambia y conviene mapear cómo aprovecharlo antes de que la implementación baje a reglamento.

Fuentes

• Country head de Sura Investments y MK4: "Chile está retomando su atractivo" - DF (fuente original)
• ABC MK4: ¿Qué es la reforma al mercado de capitales? - Chocale.cl
• SURA Asset Management supera los 200.000 millones de dólares en AUM - Funds Society
• MK4: profundizar el mercado de capitales exige profundizar el mercado de derivados - PwC Chile
• Las 30 medidas de la Reforma MK4 y su impacto en el mercado - SPG Abogados