MK4: Kast presenta el miércoles la reforma de capitales

Una postergación con sello presidencial

La esperada reforma al mercado de capitales MK4 no llegará al Congreso este martes como estaba previsto. El Ministerio de Hacienda confirmó que su presentación se traslada al miércoles 9 de septiembre, un día después de lo calendarizado, y lo hará con un cambio relevante de tono: será el Presidente José Antonio Kast quien encabezará el ingreso del proyecto, no el ministro Jorge Quiroz.

Según fuentes citadas por Diario Financiero, el motivo de la postergación es precisamente político-comunicacional. El Ejecutivo quiere dar a la MK4 un "sello ciudadano" y por eso decidió que sea el propio Mandatario quien la presente. La decisión se tomó cuando la redacción del proyecto ya estaba cerrada, luego de tres semanas de reuniones técnicas en Teatinos 120 entre Quiroz, el Subsecretario Sebastián Vallebona y el coordinador de mercado de capitales Eugenio Symon.

Las conversaciones incluso salieron del edificio de Hacienda. Fuentes conocedoras de las tratativas señalan que el ministro recibió en su casa a distintos parlamentarios para abordar el contenido de la reforma, en una ronda de consultas que incluyó al superintendente de Pensiones Joaquín Cortez, a la presidenta de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) Catherine Tornel y a la presidenta del Banco Central Rosanna Costa. El lunes, pasadas las 18:30 horas, Quiroz presentó formalmente la reforma al consejo consultivo del mercado de capitales, agrupación presidida por Mauricio Larraín.

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Qué trae la MK4

El proyecto se concentra en dos grandes ejes: acceso a la vivienda y posicionamiento de Chile como centro financiero regional.

En vivienda, la "punta de lanza" —como le dicen en el mercado— es la creación de un fondo estatal destinado a financiar y adquirir nuevos créditos hipotecarios originados por la banca local, con el objetivo de mejorar las condiciones de acceso. El monto, las condiciones y la duración del vehículo se conocerán en la presentación del miércoles, pero la lógica es similar a los esquemas de titulización que han usado otras economías para abaratar el financiamiento habitacional.

En paralelo, la reforma incluye un subsidio estatal para incentivar el ahorro destinado al pie de una vivienda. En la negociación prelegislativa con la Democracia Cristiana (DC) se habría planteado un esquema en el que, una vez que la persona logre ahorrar el equivalente al 6% del valor de la vivienda, el Estado aporte otros cuatro puntos porcentuales, permitiendo completar un pie del 10%. El diseño definitivo se conocerá con el ingreso formal del proyecto.

Para el eje de hub financiero, Hacienda trabajó en una serie de cambios tributarios y regulatorios: un régimen especial para holdings que permita a multinacionales instalar sus matrices en Chile, modificaciones a las exenciones aplicables a ganancias de capital en bonos y operaciones bursátiles, y cambios al impuesto de timbres y estampillas. La lógica es replicar parte del marco que usó Chile en los años noventa y dos mil para atraer inversión regional.

Lo que se quedó en el camino

No todo lo que estuvo sobre la mesa llegó al texto final. Dos iniciativas que en un principio estaban contempladas habrían quedado fuera del proyecto, según pudo corroborar DF.

La primera son los cambios que buscaban flexibilizar la Tasa Máxima Convencional (TMC) para los créditos destinados a personas. La idea apuntaba a dinamizar el acceso al financiamiento formal, particularmente entre personas de menores ingresos que quedan fuera del sistema. Sin embargo, la iniciativa habría sido descartada ante la resistencia política que generó la propuesta, un recordatorio de que cualquier movimiento sobre tasas de interés topes en Chile sigue siendo una de las líneas rojas del debate legislativo.

La segunda es la licitación de seguros de desgravamen asociados a créditos de consumo, mediante un mecanismo similar al que ya se usa en los hipotecarios. El esquema buscaba abrir la competencia y abaratar el costo efectivo del crédito, pero tampoco pasó el filtro de las conversaciones técnicas y políticas.

Finalmente, el proyecto tampoco incluiría una norma que permita impulsar el acceso a créditos hipotecarios denominados en pesos, un pendiente histórico para los analistas que vienen reclamando mayor profundidad del mercado de deuda local.

El contexto macro importa

La MK4 llega en un momento complicado para la economía chilena. El PIB cayó un 0,2% interanual en el segundo trimestre de 2026 y la inversión sigue mostrando gran debilidad, según reportó Libertad Digital al analizar la "megarreforma" previa que aprobó el gobierno de Kast. Esa reforma anterior, ya en vigor, bajó progresivamente el Impuesto de Sociedades del 27% al 23% y creó una figura de invariabilidad tributaria por hasta 25 años para proyectos de inversión sobre US$50 millones.

El propio ministro Quiroz ha descrito la reforma de capitales como el "siguiente gran frente" tras la megarreforma, enfocado en "recuperar profundidad bursátil, facilitar la financiación de empresas medianas, atraer compradores extranjeros de bonos chilenos y crear vehículos específicos para compañías innovadoras", según recogió Libertad Digital.

Es decir, la MK4 no es un proyecto aislado: es la segunda pieza de un programa económico más amplio que apuesta por bajar impuestos, dar certeza jurídica y abrir el mercado de capitales local a jugadores regionales.

¿Qué significa esto para tu startup?

Para founders y equipos en Chile y la región, la MK4 trae señales mixtas según el perfil del negocio.

Si estás en fintech, asset management o brokerage local, el régimen especial para holdings y los cambios a ganancias de capital pueden abrir nuevas estructuras para escalar. Vale la pena mapear cómo el nuevo marco tributario impacta tu vehículo de inversión o fondo propio antes de fin de año, porque probablemente haya ventanas de entrada con reglas más favorables.
Si estás en proptech o financias hipotecas o construcción, el fondo estatal para adquisición de créditos hipotecarios puede cambiar las condiciones de fondeo de tu negocio. Identifica temprano con qué entidades estará trabajando el vehículo y prepárate para presentar pipeline.
Si dependes de crédito de consumo o a personas, el hecho de que la TMC y la licitación de desgravamen hayan quedado fuera implica que el costo del crédito formal seguirá siendo estructuralmente alto y que la presión regulatoria sobre tu tasa efectiva sigue sin resolverse. Esto puede abrir espacio para competidores no bancarios o neobancos con modelos de fondeo alternativos, pero también obliga a diseñar productos que no dependan exclusivamente de tasas subsidiadas.

Mientras tanto, el debate sobre la licitación de desgravamen sigue abierto. En Perú, la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) ya exige desde septiembre de 2025 que las entidades ofrezcan al menos un crédito de consumo sin desgravamen obligatorio, una decisión que buscó "fortalecer el derecho de los usuarios a elegir", según recogió Infobae. Es un antecedente regional que puede volver a la mesa en Chile cuando se reactive la discusión.