Colombia: BanRep pausaría tasas en 12,25% en octubre

¿Qué decidirá el Banco de la República el 30 de octubre?

Corficolombiana anticipa que la Junta Directiva del Banco de la República mantendrá su tasa de interés en 12,25% en la reunión del viernes 30 de octubre. La pausa, sin embargo, no sería el final del ciclo: la firma prevé que diciembre sea determinante para definir si se necesita un nuevo incremento de al menos 25 puntos básicos.

Para un founder con deuda en pesos o una ronda en camino, esa diferencia de 25 puntos básicos no es un detalle técnico: define cuánto cuesta financiarse y qué tan caro sale apalancar el crecimiento en Colombia.

El antecedente inmediato ayuda a leer el contexto. En septiembre la Junta elevó la tasa en 25 puntos básicos hasta 12,25%, contra un consenso de analistas que esperaba estabilidad. La decisión no fue unánime: según el comunicado del Emisor recogido por El País, cuatro miembros votaron por el alza de 25 puntos, dos por mantenerla en 12% y uno por subirla 50 puntos. Fue además la primera reunión de Miguel Gómez Martínez, ministro de Hacienda, como presidente de la Junta.

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La inflación sigue lejos de la meta del 3%

El argumento central para no cantar victoria está en los precios. La inflación anual llegó a 6,29% en septiembre, más del doble de la meta de 3% que persigue el Emisor. Las expectativas para el cierre de 2026 subieron a 6,85% y las de 2027 a 5,19%.

El documento advierte que "el repunte de las expectativas de corto plazo sigue siendo el principal argumento a favor de una nueva alza". Las expectativas a 12 meses se ubicaron en 5,49%, mientras que las de dos años regresaron al rango meta con 3,99%.

Aun así, algunas medidas de inflación básica mostraron señales de moderación. Ese comportamiento, junto con el retorno de las expectativas a dos años al rango meta, es lo que abre espacio para una pausa táctica.

El detalle importa porque muestra dónde está la presión. En la reunión de septiembre, según El Colombiano, la inflación de alimentos llegó a 6,1%, la de bienes y servicios regulados a 6,8% y la de servicios a 7,2%, mientras la inflación básica —que excluye alimentos y regulados— alcanzó 6,1%, su nivel más alto en un año.

El frenazo de la actividad cambia el balance de riesgos

El segundo argumento de Corficolombiana es que la economía se está enfriando más rápido de lo esperado. La actividad creció 0,5% anual en el bimestre julio-agosto, frente al 3,8% del mismo periodo de 2025. En agosto, el Indicador de Seguimiento a la Economía (ISE) registró una contracción anual de 0,04%.

El informe enmarca ese resultado en un contexto marcado por el terremoto del 10 de agosto, los efectos de El Niño y el ajuste macroeconómico.

El mercado laboral acompaña esa tendencia: la tasa de desempleo subió a 9,4% en agosto, frente al 8,6% de un año atrás, y el número de ocupados se contrajo 0,5%.

Y hay una señal que golpea directo el bolsillo de las empresas: la transmisión de las tasas al crédito ya se siente. El crecimiento de la cartera se desaceleró de 3,4% en febrero a 2,6%, mientras los desembolsos pasaron de crecer 8,8% a registrar una contracción de 1,8%.

Para Corficolombiana, "el exceso de demanda perdió sustento con la contracción del ISE en agosto". Dicho de otro modo: si la economía ya se está enfriando sola, subir más la tasa podría sobrar.

Las minutas de esa decisión, conocidas en octubre, mostraron un diagnóstico dividido. Los directores que votaron por mantener la tasa estimaron una tasa de interés real cercana al 6% y recordaron que el Emisor ya había subido 275 puntos básicos desde el cierre de 2025, con efectos que aún no llegaban por completo a la economía, según Infobae.

Por qué diciembre es la fecha clave

La firma sostiene que la pausa de octubre sería táctica y que la Junta necesita "evaluar los efectos acumulados del endurecimiento monetario" antes de mover otra vez.

Diciembre entra en juego porque para entonces habrá más información sobre dos frentes que preocupan:

El Niño y su efecto sobre los precios de alimentos y regulados. El informe advierte que "la indexación y las presiones de demanda todavía explican cerca de la mitad de la inflación".
La negociación del salario mínimo para 2027. Un incremento elevado reforzaría la indexación y prolongaría las presiones sobre costos laborales y servicios.

A eso se suma el frente fiscal. Corficolombiana advierte que la incertidumbre puede presionar la prima de riesgo y la deuda pública, sobre todo después de la aprobación del Presupuesto de 2027. Se anunció un ajuste inicial de 0,7% del PIB para 2026, pero todavía faltan medidas para llegar a la meta de 2,2% del PIB en 2027.

El documento es explícito: "Desde Corfi seguimos esperando un incremento de al menos 25 puntos básicos en diciembre". Si los datos confirman mayores presiones en alimentos y regulados, la Junta cerraría el ciclo con ese ajuste; si no, la tasa se mantendría en 12,25%.

Vale la pena notar que la expectativa de Corficolombiana va contra el consenso de analistas que recoge su propio informe, que anticipaba un alza de 25 puntos hasta 12,50% para octubre. Cuando el mercado y una casa de análisis se separan así, suele haber volatilidad en la curva de deuda.

¿Qué significa esto para tu startup?

Para una startup colombiana, el escenario base de los próximos meses es "tasa alta por más tiempo". Eso tiene tres consecuencias concretas.

Primero, el crédito en pesos sigue caro. Con una tasa de referencia en 12,25% y una inflación anual de 6,29%, el costo del dinero se mantiene en terreno restrictivo. Si tienes una línea de crédito o un leasing atado a la DTF o al IBR, cada mes de pausa es un mes sin alivio.

Segundo, el capital de riesgo local no se abarata automáticamente. Los fondos que invierten en Colombia también miran la tasa libre de riesgo: si el rendimiento de la deuda pública sigue siendo atractivo, el costo de oportunidad de invertir en equity se mantiene alto.

Tercero, el enfriamiento de la demanda es real. Con la actividad creciendo 0,5% anual en julio-agosto y el desempleo en 9,4%, el consumo de tus clientes —si vendes B2C o a pymes— está bajo presión.

Acciones concretas que puedes tomar este trimestre:

Revisa tu estructura de deuda antes de diciembre. Si tienes créditos indexados a tasas variables, simula tu flujo de caja con un escenario de +25 puntos básicos y otro de +50. La decisión de diciembre puede cambiar tu costo financiero en semanas.
Prioriza caja sobre crecimiento a cualquier costo. Con los desembolsos de crédito contrayéndose 1,8%, refinanciar en el mercado local será más difícil. Extender runway ahora es más barato que salir a levantar en un mercado estrecho.
Si estás levantando ronda, cierra antes de fin de año. La incertidumbre fiscal y la negociación del salario mínimo son dos focos de volatilidad para el primer trimestre de 2027. Un term sheet firmado en noviembre vale más que uno negociado en febrero.
Ajusta tus precios con criterio. Con inflación de 6,29% y expectativas de cierre en 6,85%, tus costos suben aunque tu tasa no se mueva. Revisar precios una vez al año ya no alcanza.

Conclusión

La lectura de Corficolombiana es clara: octubre apunta a pausa, pero el ciclo no está cerrado. El Banco de la República mantendría la tasa en 12,25% el viernes 30 de octubre y dejaría la puerta abierta a un último ajuste de 25 puntos básicos en diciembre, condicionado a lo que muestren El Niño, el salario mínimo y el ajuste fiscal.

Para los founders, el mensaje práctico es que el dinero barato en pesos no vuelve pronto. Planificar con tasas altas como escenario base —y no como excepción— es hoy una de las decisiones financieras más rentables que puedes tomar.