Banrep: mercado dividido entre subir o mantener tasa en 12%

¿Por qué el Banrep vuelve a estar en el centro del debate?

A seis días de la reunión de política monetaria del 30 de septiembre, el mercado colombiano llega partido en dos: la mayoría cree que el Banco de la República dejará la tasa inalterada en 12%, pero un bloque relevante apuesta por un nuevo aumento. La diferencia no es menor. Mientras la inflación acumulada sigue acelerándose y las expectativas se alejan de la meta del 3%, la Junta Directiva deberá decidir si el costo de endurecer más la política monetaria vale la pena para anclar los precios.

¿Qué pasa con la inflación en Colombia?

La inflación anual de agosto fue de 6,24%, con una variación mensual de 0,39%, según datos citados por Bloomberg Línea. El dato está 224 puntos básicos por encima del techo del rango meta del 4%, y muy lejos del objetivo puntual del 3%.

Lo más preocupante para la Junta no es solo el dato de agosto, sino su composición:

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Servicios y alimentos concentran el 73% del resultado anual.
La inflación sin alimentos llegó a 6,3%.
La inflación que excluye alimentos y regulados se ubicó en 6,1%, lo que muestra que la presión de precios ya se extendió más allá de los componentes volátiles.

Las expectativas tampoco ayudan. La mediana de los analistas para el cierre de 2026 subió a 6,9% desde 6,7% en julio, y para 2027 se ubica en 5,1%, todavía lejos de la meta, según la encuesta recogida por Bloomberg Línea.

¿Qué espera el mercado para el 30 de septiembre?

La Encuesta ANIF de septiembre, levantada entre el 10 y el 14 de ese mes, muestra una Junta previsiblemente dividida:

16 de 22 entidades (72,7%) esperan que la tasa se mantenga en 12%.
4 (18,2%) proyectan un aumento de 50 puntos básicos.
2 (9,1%) proyectan uno de 25 puntos básicos.

La encuesta anticipa, además, un voto dividido: casi todos los participantes prevén disenso. Los nombres que más se repiten, en caso de que la tasa quede quieta, son Mauricio Villamizar, Leonardo Villar y Bibiana Taboada. Y si la tasa sube, tanto César Giraldo como Laura Moisá estarían en contra.

Los analistas clave: ¿subir, mantener o esperar?

Bloomberg Línea recogió tres posturas distintas que resumen el dilema de la Junta:

Cesar Pabón, director de Investigaciones Económicas de Corficolombiana, prevé un aumento de 50 puntos básicos, que llevaría la tasa a 12,5%. Argumenta que la persistencia de la inflación, las expectativas por encima de la meta, una demanda interna todavía dinámica y las presiones de oferta que trae el Fenómeno de El Niño elevan el riesgo de efectos de segunda ronda. Para Pabón, «un mayor endurecimiento monetario contribuiría a contener estos riesgos», además de sentar las bases para que la inflación retome la convergencia hacia la meta a partir de 2027.
Luis Fernando Mejía, CEO de Lumen Economic Intelligence, espera un alza más moderada, de 25 puntos básicos. Sostiene que tanto la inflación total como la básica continúan al alza, lo que refuerza la necesidad de una postura restrictiva. A su juicio, la reciente subida de tasas de la Fed le da al Banco de la República espacio adicional para actuar sin generar presiones de apreciación sobre el peso colombiano.
José Ignacio López, presidente de ANIF, proyecta tasas quietas en septiembre. No descarta un endurecimiento posterior y anticipa dos incrementos de 25 puntos básicos en las reuniones siguientes.

Contexto internacional: Fed y BCE endurecen

El movimiento del Banrep se da en un entorno global de política monetaria más restrictiva. Según Bloomberg Línea, la Reserva Federal subió su tasa 25 puntos básicos, hasta el rango de 3,75%-4,00%, en su primer incremento desde julio de 2023. El Banco Central Europeo, por su parte, elevó 25 puntos básicos sus tres tasas oficiales y dejó la de facilidad de depósito en 2,5%. Ambos movimientos, motivados en parte por el repunte de los precios de la energía, suman argumentos a quienes en Colombia ven más ajustes por delante.

La economía real se desacelera, pero no se apaga

El dato de actividad más reciente muestra cierto enfriamiento: el Indicador de Seguimiento a la Economía (ISE) creció 1,1% anual en julio, frente al 4,9% del mismo mes del año anterior, según cifras recogidas por Bloomberg Línea. Aun así, la mediana de los analistas estima una brecha del producto de 0 puntos porcentuales para 2026, es decir, sin presiones inflacionarias adicionales por el lado de la demanda.

En el frente comercial, en cambio, las cifras siguen sólidas. Según el DANE, en junio las ventas reales del comercio minorista crecieron 14,7% frente al mismo mes de 2025; al excluir combustibles, el alza fue de 17,4%, según datos citados por El Colombiano. El costo del crédito sigue siendo un factor restrictivo para hogares y empresas que financian compras de mayor valor —categorías como vehículos y motocicletas, equipos de informática y telecomunicaciones, y televisores y equipos de sonido mostraron alzas de 31,4%, 34,4% y 39,4% en ventas entre enero y marzo de 2026, respectivamente, de acuerdo con el DANE.

Como referencia de cómo responde el sector privado a tasas persistentemente altas, El Colombiano reportó que plataformas como Creditop han procesado más de 500.000 transacciones y movilizado US$77 millones en desembolsos, conectando a más de 164 comercios con más de 20 entidades financieras. La compañía asegura que los comercios aliados pueden incrementar hasta 28% sus ventas y cerca de 19% el ticket promedio al incorporar financiación inmediata.

¿Qué significa esto para tu startup?

Para founders y equipos financieros en Colombia, la decisión del 30 de septiembre define el costo del crédito y la disponibilidad de capital para los próximos meses. Trespalabras clave: caja, deuda y fondeo.

Recalibra tus supuestos de caja con datos, no con intuición. Si tu plan financiero asume una inflación cerrando 2026 en torno a 6,9% —la mediana de analistas recogida por Bloomberg Línea— y tasas estables en 12%, mantenlo. Si tu modelo asume una caída rápida de las tasas, ajustalo: ni la propia encuesta ANIF anticipa recortes en este ciclo.
Piensa en financiación antes que en descuento. En un escenario de tasas altas prolongadas, ofrecer opciones de pago a tus clientes (con aliados como entidades financieras o plataformas especializadas) puede proteger tu margen sin sacrificar conversión. Las cifras del DANE muestran que categorías como tecnología y vehículos siguen creciendo a más de 30% interanual pese al costo del crédito.
Prepárate para dos reuniones, no una. La postura de José Ignacio López apunta a un escenario «hold ahora, alzas después». Si tu roadmap depende de inversión externa o deuda a corto plazo, conviene modelar los siguientes 90 días con la posibilidad de un endurecimiento escalonado de 25 puntos básicos por reunión.