Chile impulsa un Fondo de Fondos de US$25M para startups

Corfo podría aportar hasta el 35% del capital de un fondo de fondos de capital de riesgo y movilizar, por cada dólar público invertido, cerca de 15 dólares de inversionistas privados. Es la apuesta del proyecto de ley "Fondo de Fondos", presentado por el biministro de Economía y Minería, Daniel Mas, junto al vicepresidente ejecutivo de Corfo, José Ignacio Mujica.

Para un founder chileno en etapa de escalamiento, la relevancia es directa: el diagnóstico oficial dice que el capital semilla ya tiene oferta consolidada, pero crecer sigue dependiendo de créditos con garantía Corfo. Esta iniciativa busca abrir una ventanilla distinta, la de equity.

¿Qué propone el proyecto de ley "Fondo de Fondos"?

La iniciativa habilita a la Corporación de Fomento de la Producción (Corfo) para actuar como aportante de capital en fondos de capital de riesgo, de manera minoritaria, regulada y transitoria. Hasta ahora la corporación financiaba fondos de inversión a través de líneas de crédito; con el cambio podría además comprar cuotas, quedando como aportante por dos vías.

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El objetivo declarado es atraer capital privado, en especial de inversionistas institucionales y extranjeros, para impulsar el crecimiento y la internacionalización de emprendimientos tecnológicos chilenos.

¿Por qué Chile dejó de liderar el venture capital de la región?

Entre 2006 y 2018, Chile ocupó el primer lugar del ranking LAVCA de entorno para el capital de riesgo en América Latina. Hoy, la inversión nacional en este tipo de fondos equivale al 5,8% del total regional, según el diagnóstico oficial recogido por Diario Sustentable.

El problema no es el arranque, es el escalamiento. Según el Ejecutivo, la oferta de financiamiento inicial está consolidada, pero la etapa de crecimiento depende en gran parte de créditos con garantía Corfo. El resultado, señala el gobierno, es que muchas startups chilenas han debido buscar capital fuera del país y trasladar su matriz al extranjero, llevándose empleos, propiedad intelectual e impuestos.

Las dos vías de inversión y su efecto multiplicador

El proyecto diseña dos mecanismos distintos, cada uno con su propia lógica de apalancamiento.

Fondo de fondos: uno o varios vehículos administrados por una administradora general de fondos (AGF) y fiscalizados por la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) reúnen recursos de distintos aportantes para invertir en diversos fondos de capital de riesgo, nacionales y extranjeros. Corfo entraría como inversionista ancla con hasta 35% del capital, y por cada dólar suyo se sumarían aproximadamente 15 de otros inversionistas. La autorización para participar por esta vía tendría una duración de 15 años.
Aporte directo: Corfo podrá invertir hasta 30% en fondos nacionales de capital de riesgo, incluidos los más pequeños o en etapa inicial. Aquí la proporción es distinta: por cada peso que ponga Corfo, el resto de los aportantes deberá comprometer al menos 2,3 pesos. Esta modalidad estaría permitida durante 10 años.

En ambos casos, la corporación participaría bajo las mismas condiciones que los aportantes privados, sin intervenir en la selección de las startups ni integrar los comités que adoptan las decisiones de inversión.

Las letras chicas que conviene leer con atención

Según Nuevo Poder, el mensaje presidencial fue firmado por el presidente José Antonio Kast y los ministros de Hacienda, Jorge Quiroz, y de Economía y Minería, Daniel Mas. El texto contiene 20 artículos permanentes y ocho disposiciones transitorias, e ingresó al Congreso con urgencia suma.

Hay cuatro condiciones que cambian el cálculo para quien recibe el capital:

Los fondos deberán realizar inversiones con impacto económico en Chile por un monto al menos equivalente al capital aportado por Corfo, aunque podrán mantener parte de sus inversiones en el extranjero.
Un mismo fondo no podrá recibir simultáneamente aportes de capital y créditos de Corfo. Los fondos que hoy mantienen deudas con la corporación sí podrán convertirlas en cuotas de participación.
Los inversionistas privados tendrán una opción de compra sobre la participación estatal, lo que abre la puerta a una salida ordenada de Corfo de los vehículos financiados.
Si la primera evaluación del Ministerio de Economía determina que alguna de las modalidades no logró movilizar inversión privada, Corfo quedará impedida de asumir nuevos compromisos por esa vía.

¿Qué dice la industria del venture capital chileno?

La Asociación Chilena de Venture Capital (ACVC) valoró el ingreso de la iniciativa, que según la propia entidad forma parte de las propuestas impulsadas por la industria durante más de una década. Su presidente, Francisco Guzmán, sostuvo que el proyecto puede convertirse en "un importante motor para el desarrollo del venture capital".

Desde el Congreso, el diputado Diego Schalper (RN), que encabeza la denominada Bancada Startup, anunció su respaldo y planteó que la participación de Corfo podría facilitar la llegada de inversionistas institucionales a un segmento que tradicionalmente tiene dificultades para acceder a financiamiento de mayor escala.

¿Cuándo empezaría a operar y con cuánto dinero?

Nada de esto está vigente todavía: la iniciativa debe ser discutida y votada por el Congreso antes de que los nuevos mecanismos entren en funcionamiento.

El proyecto propone que Corfo capitalice US$25 millones en su primer año de vigencia del reglamento. Las definiciones de los años siguientes se establecerán en el marco de la Ley de Presupuestos. Si la ley se aprueba, el Ejecutivo tendrá nueve meses para dictar el reglamento correspondiente.

¿Qué significa esto para tu startup?

Primero, una advertencia de timing: los US$25 millones del primer año son un techo de adquisición de cuotas, no un fondo disponible hoy. La tramitación legislativa y los nueve meses de reglamento significan que el dinero no llegará al mercado de inmediato. Planificar una ronda dependiendo de esta ley es un error; incorporarla como escenario base para el próximo ciclo, no.

Dicho eso, hay movimientos concretos que puedes hacer desde ahora:

Si estás en Serie A o B y tu tesis es crecer desde Chile: ordena la carpeta de gobierno corporativo y métricas antes de que lleguen los fondos apalancados. Un vehículo que invierte con ancla estatal va a mirar con lupa la estructura societaria, la propiedad intelectual y el domicilio legal de la sociedad. Tener eso resuelto te pone primero en la fila.
Si administras un fondo pequeño o estás levantando tu primer vehículo: la vía de aporte directo es la más accesible, porque está pensada para fondos de menor tamaño y etapas tempranas. El requisito de que por cada peso de Corfo entren al menos 2,3 de privados convierte tu capacidad de fundraising en la variable crítica. Documenta tu track record y tu pipeline con eso en mente.
Si estabas evaluando mudar la matriz a otro mercado: el requisito de impacto económico en Chile cambia la ecuación. La ley no impide invertir fuera, pero exige que el monto invertido localmente sea al menos equivalente al aporte de Corfo. Vale la pena modelar cuánto de tu operación y de tu contratación seguiría anclada en Chile antes de decidir.

Conclusión

El proyecto de "Fondo de Fondos" no es un subsidio ni una línea de crédito nueva: es un intento de que el Estado entre al equity de la industria de venture capital como inversionista ancla y arrastre capital institucional que hoy no baja a la etapa de escalamiento. El dato que mejor resume el punto de partida es el 5,8% de participación regional, frente al liderazgo que Chile tuvo en el ranking LAVCA entre 2006 y 2018.

Para los founders, la lectura útil es de mediano plazo. El capital semilla seguirá resolviéndose con los instrumentos actuales; lo que esta ley busca destrabar es la ronda que viene después, la que hoy empuja a las startups chilenas a buscar cheque afuera y, en muchos casos, a llevarse la casa matriz. Si la iniciativa avanza, el ecosistema local gana una pieza que le faltaba. Si no avanza, el diagnóstico oficial seguirá siendo el mismo.