Corfo y el Fondo de Fondos: US$25M para startups

Qué propone el proyecto de ley Fondo de Fondos de Corfo

El proyecto de ley "Fondo de Fondos" que el Gobierno ingresó a la Cámara de Diputados el 29 de octubre de 2026 habilitaría a Corfo para invertir como socio minoritario en fondos de capital de riesgo, los vehículos que financian a startups en crecimiento. Hoy la corporación solo entrega créditos a esos fondos; la iniciativa suma la compra de cuotas, con una participación minoritaria, regulada y transitoria.

El diagnóstico oficial apunta a un cuello de botella concreto: el financiamiento inicial tiene oferta consolidada en Chile, pero para escalar las startups dependen en gran parte de créditos con garantías Corfo. El resultado, según el Ejecutivo, es que varias startups salieron a buscar capital afuera y trasladaron su matriz, llevándose empleos, propiedad intelectual e impuestos.

El dato que dimensiona el problema es duro: entre 2006 y 2018 Chile ocupó el primer lugar del ranking LAVCA de entorno para el capital de riesgo en América Latina. Hoy su inversión equivale a un 5,8% del total regional.

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Las dos vías para invertir en el Fondo de Fondos

El proyecto no reemplaza el mecanismo actual de créditos: lo complementa. Corfo pasaría a ser aportante por dos caminos distintos, con reglas de apalancamiento diferentes en cada uno.

Vía 1: el Fondo de Fondos con Corfo como inversionista ancla

Un fondo —o varios— administrado por administradoras generales de fondos (AGF) fiscalizadas por la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) reuniría recursos de distintos inversionistas para repartirlos entre varios fondos de capital de riesgo. La estructura busca escala y diversificación, dos condiciones que exigen los grandes inversionistas institucionales para entrar a la clase de activo.

En este esquema Corfo asume un rol ancla, con capacidad de alcanzar un 35% de participación en una startup. La estimación oficial es potente: por cada US$1 que aporte Corfo a un fondo, se sumarían cerca de US$15 de inversionistas privados.

Vía 2: aporte directo a fondos nacionales

La segunda modalidad permite a Corfo invertir directamente hasta un 30% en fondos nacionales de capital de riesgo, incluidos los más pequeños o los que están en etapa inicial. Aquí la regla de apalancamiento es distinta: por cada peso que ponga Corfo, el resto de los aportantes deberá aportar al menos 2,3.

La diferencia entre ambas vías importa. La primera está pensada para movilizar capital institucional grande hacia fondos ya consolidados; la segunda, para sostener a los vehículos chicos que son, en la práctica, la puerta de entrada de la mayoría de las startups chilenas.

Por qué Chile pasó de líder regional a un 5,8% del venture capital

El retroceso no es un problema de talento ni de cantidad de emprendimientos. Es un problema de estructura de capital en la etapa de escalamiento.

Cuando una startup chilena pasa de la ronda semilla a una Serie A o B, el menú local se achica rápido. Los fondos locales tienen tickets acotados y los créditos con garantía estatal, aunque útiles, no son capital: se pagan, no se reparten riesgo. Eso empuja a los equipos a mirar fondos de Estados Unidos, México o Brasil, y muchas veces a mover la holding a Delaware, a Madrid o a Ciudad de México.

Ese traslado no es solo una decisión legal. Se lleva la propiedad intelectual, los empleos de mayor calificación y la tributación futura. Es exactamente lo que el Ejecutivo describe como el costo de no tener vehículos de capital de riesgo con masa crítica suficiente.

El biministro de Economía, Fomento y Turismo y Minería, Daniel Mas, lo planteó así: "Se está dotando con más herramientas a Corfo, para que podamos revertir una tendencia que deja a nuestra economía prescindiendo del aporte de una industria muy valiosa".

Por su parte, el vicepresidente ejecutivo de Corfo, José Ignacio Mujica, apuntó a un objetivo de doble filo: "Este proyecto de ley marca un hito clave para retomar el posicionamiento de Chile en la industria de venture capital". Y agregó que la ley cumpliría dos propósitos simultáneos: permitir que las startups chilenas escalen y transformar al país en una plataforma de inversión de venture capital hacia la región.

Qué significa esto para tu startup

Si estás levantando capital en Chile, este proyecto cambia el mapa de quién puede sentarse al otro lado de la mesa. No mañana —todavía es un proyecto de ley en tramitación— pero sí en el horizonte de tu próxima ronda.

Mapea qué fondos locales podrían activar líneas Corfo. Si tu ronda objetivo está entre semilla tardía y Serie A, los fondos chicos son los que más se benefician de la vía de aporte directo (hasta 30%, con regla 2,3x). Vale la pena preguntar directamente a los fondos con los que conversas si están evaluando postular a estos mecanismos y cómo cambia su ticket objetivo.
Prepara tu narrativa de escalamiento, no solo de producto. El diagnóstico oficial es explícito: el problema no está en el arranque, está en el crecimiento. Si tu pitch sigue siendo solo tracción inicial, estás apuntando al segmento que ya tiene oferta consolidada. Los datos que importan ahora son retención, unit economics y plan de expansión regional.
Si eres LP, family office o corporativo, revisa el efecto de apalancamiento. La lógica del Fondo de Fondos es que el capital público funcione como señal y ancla para atraer privados. Entrar en un vehículo donde Corfo participa puede reducir el riesgo percibido de la primera inversión en la clase de activo.
Piensa dos veces antes de mover la matriz. El proyecto busca revertir precisamente esa fuga. Si tu decisión de redomiciliarte se basó en la falta de capital local para escalar, conviene reevaluar el timing cuando la ley avance.

Qué falta y qué mirar en la tramitación

El proyecto propone que Corfo pueda capitalizar US$25 millones en su primer año de vigencia. Los montos de los años siguientes se definirán en el marco de la Ley de Presupuestos, lo que significa que el tamaño real del programa dependerá de la negociación política anual y no solo de la aprobación de esta ley.

Hay tres puntos a seguir de cerca:

La velocidad de la tramitación. Un proyecto de ley en Chile puede tardar meses o años. Hasta que no esté publicada, Corfo sigue operando solo con líneas de crédito.
Las condiciones de la participación minoritaria. El texto habla de una intervención "regulada y transitoria". El detalle de esa transitoriedad —cuánto tiempo puede quedarse Corfo dentro de un fondo y con qué reglas de salida— define si esto es capital paciente o un puente temporal.
El efecto real en el 5,8%. La métrica que importa no es cuánto aporta el Estado, sino cuánto capital privado adicional entra por cada dólar público. El propio Gobierno fija la referencia: cerca de US$15 por cada dólar en la vía del Fondo de Fondos y al menos 2,3 por cada peso en la vía directa.

Para un founder hispanohablante fuera de Chile, la señal también es relevante. Si el modelo funciona, se convierte en un precedente replicable para agencias de fomento en Colombia, Perú, España o México que enfrentan el mismo problema: buena oferta de capital semilla y un desierto en la etapa de escalamiento.