ACVC 2026: fondo de fondos y delegación española

ACVC 2026: el fondo de fondos se toma la cumbre

El miércoles 18 de noviembre la Asociación Chilena de Venture Capital (ACVC) celebra en el Metropolitan Santiago la cuarta edición de su cumbre anual, y este año el eje es uno solo: el fondo de fondos. La cita arranca con un cóctel el martes 17, reserva la mañana del miércoles a inversionistas y suma a los emprendedores por la tarde.

La directora ejecutiva del gremio, Magdalena Guzmán, lo resume así: esta edición «está muy marcada por las autoridades que efectivamente están apoyando las iniciativas que nosotros venimos promoviendo hace casi 10 años», y el fondo de fondos «es la principal».

Para un founder, la señal es directa: la discusión ya no es si el Estado debe invertir en capital de riesgo, sino cómo hacerlo sin distorsionar el mercado. Y esa conversación llega con los que firman los cheques sentados en la misma sala.

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¿Qué es el fondo de fondos que impulsa el gobierno chileno?

El proyecto —Boletín N°18.819-03, ingresado a la Cámara de Diputados a fines de octubre, según Actualidad Jurídica— habilita a Corfo para participar como aportante minoritario de capital en fondos de inversión, algo que hoy no puede hacer: su apoyo llega vía créditos preferentes a fondos que después invierten en startups.

El Ministerio de Economía detalla dos vías de participación:

Fondo de fondos: Corfo puede alcanzar hasta 35% del patrimonio de cada vehículo, que debe destinar más del 70% de su activo a fondos de capital de riesgo. Por cada dólar que ponga Corfo, se estima que se sumarán unos 15 de otros inversionistas.
Aporte directo a fondos de capital de riesgo: participación de hasta 30% del patrimonio, pensada para fondos pequeños o en etapa inicial. Por cada peso que aporte Corfo, el resto de los aportantes debe poner al menos 2,3.

El proyecto contempla una capitalización inicial de US$25 millones en el primer año de vigencia, con los montos siguientes definidos en la Ley de Presupuestos. La autorización para fondos de fondos duraría 15 años y la de aportes directos, 10, con un reglamento que debería dictarse dentro de los nueve meses siguientes a la publicación de la ley.

Hay además candados de gobernanza: Corfo no tendría derechos especiales de voto, veto ni información, y los fondos que reciban su aporte directo deben comprometer inversiones con impacto económico en Chile por un monto al menos equivalente. También se incluye una opción de compra de las cuotas de Corfo a favor de los demás aportantes, para que el capital privado reemplace progresivamente al público.

¿Por qué esto importa para las startups chilenas?

El diagnóstico que acompaña al proyecto es incómodo. Entre 2006 y 2018 Chile lideró el ranking LAVCA de entorno para capital de riesgo en América Latina; hoy la inversión nacional representa apenas un 5,8% del total regional, según los antecedentes del proyecto recogidos por el Ministerio de Economía.

El problema no está en la etapa temprana, donde existe oferta de instrumentos, sino en el escalamiento: las rondas grandes no encuentran capital local, y las startups terminan levantando afuera y mudando su matriz al extranjero. Con eso se van empleos, propiedad intelectual e impuestos.

El proyecto también fija el perfil de empresa elegible: modelos de negocio basados en tecnología, innovación o productos diferenciados, con ingresos brutos que no superen las 300.000 UF en el ejercicio anterior a la primera inversión, con alternativas vinculadas a tasas de crecimiento para las que superen ese monto, según el detalle del articulado recogido por Actualidad Jurídica.

México como espejo: la experiencia que trae Ignia

Uno de los paneles centrales tendrá a Otto Graf, partner de Ignia, un fondo mexicano que recibió capital de las administradoras de fondos de pensiones. Su exposición, adelanta Guzmán, cubrirá «lo bueno, lo malo, lo que podemos aprender» de esa política pública en México.

Es el punto más relevante de la agenda para quien mira el modelo chileno con expectativas: la experiencia mexicana con las administradoras de pensiones como inversionistas ancla es el antecedente más cercano a lo que se propone en Chile, y llega de la mano de alguien que la vivió desde dentro.

Autoridades, cinco fondos españoles y un comprador en la sala

La cumbre tendrá una presencia inusualmente alta de autoridades. En la agenda figuran la ministra de Ciencia, Ximena Lincolao; el subsecretario de Economía, Karlfranz Koehler, entrevistado por María de los Ángeles Romo (Corfo); el presidente de la Cámara de Diputados, Jorge Alessandri, y el diputado Diego Schalper, líder de la Bancada Startup.

Guzmán lo atribuye a un trabajo sostenido: «Todas las semanas tenemos reunión con Corfo, con Economía, con Hacienda, con diputados, con la Bancada Startup».

El sello internacional también es fuerte: una delegación española de cinco fondos, más fondos brasileños y mexicanos. Y una presencia que vale la pena mirar con atención si estás en fintech: Carlos Cadó, managing director de M&A y VC de Experian, quien según Guzmán «viene a mirar startups fintech para comprar».

La agenda se completa con inteligencia artificial —el panel «El negocio del ser humano en la era de la IA», con inversionistas de la brasileña Monashees y la estadounidense Angeles Investors— y con liquidez, donde expondrá Cristián Olea, de Manutara Ventures.

¿Qué significa esto para tu startup?

Tres movimientos concretos, según lo que se sabe de la agenda y del proyecto de ley:

Si estás en etapa de escalamiento, sigue la tramitación del Boletín N°18.819-03. El fondo de fondos no cambia tu ronda de este trimestre, pero sí define de dónde vendrá el capital institucional chileno en los próximos años. Entender los límites (35% por fondo de fondos, 30% en aporte directo) te ayuda a leer qué tipo de vehículo te conviene tener en el cap table.
Prepara tus métricas y tu gobernanza antes, no después. Un Estado que entra como aportante minoritario, sin voto ni información privilegiada, empuja a los fondos a operar con estándares de transparencia más altos. Los vehículos que levanten capital bajo esta ley van a mirar con lupa la calidad de tu reporting.
Si vas a la cumbre, ordena tu agenda por tipo de contraparte. La mañana del miércoles es de inversionistas y la tarde suma a los emprendedores: si tu objetivo es levantar, la ventana de conversación con fondos es más corta de lo que parece. Y si eres fintech, la presencia de un comprador corporativo como Experian es una razón para llevar tu pitch de salida, no solo el de ronda.

Conclusión

La cuarta cumbre de la ACVC funciona como termómetro de un cambio de fase: el capital de riesgo chileno pasó de discutir incentivos a discutir estructura. El fondo de fondos es la apuesta más ambiciosa del ecosistema local en años, y su éxito dependerá de algo que ninguna ley garantiza: que los inversionistas privados efectivamente pongan los 15 dólares por cada dólar público.

Para los founders, la lectura es simple. El capital que falta en la etapa de escalamiento tiene ahora un vehículo en tramitación, un precedente mexicano que se va a discutir en público y una audiencia de fondos españoles, brasileños y mexicanos mirando el mercado chileno. Es información útil antes de salir a levantar.