Chile: bolsa junior del MK4 y 0,12% del PIB en 10 años

Chile tiene 3.000 startups apoyadas por CORFO que ya generaron 36.000 puestos de trabajo y aportaron US$136 millones en impuestos. Ese dato, recogido en una tribuna publicada en El Líbero, sostiene una apuesta de política pública que ahora se juega en el Congreso: si el mercado de capital de riesgo local fuera más grande, el retorno en empleo y recaudación crecería en la misma proporción. La brecha es enorme: el año pasado la inversión cayó 66% y el país representó apenas el 5,8% del venture capital de América Latina.

Qué es la bolsa junior del MK4 y cuánto movería la aguja

El proyecto de reforma al mercado de capitales, conocido como MK4, incluye una pieza que interesa directamente a las startups: la bolsa junior. Según la tribuna publicada en El Líbero, se trata de un mecanismo alternativo de financiamiento para empresas nuevas de innovación tecnológica o exploración minera, que simplifica el proceso de registro para los emisores y establece beneficios tributarios a los accionistas que decidan entrar en este tipo de compañías.

La lógica detrás es simple: esas empresas suelen tener dificultades para conseguir capital por los canales tradicionales. La bolsa junior aparece así como una puerta lateral al crédito bancario y al capital privado.

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La cifra que acompaña la propuesta es un impacto positivo de 0,12% del PIB en un plazo de 10 años, una estimación que, según el propio autor, podría ser mayor si el mecanismo no se limitara a innovación tecnológica y exploración minera, y que además no dimensiona el efecto sobre la creación de empleo.

La Tercera detalla cómo quedaron las indicaciones que presentó Hacienda: se introduce mayor flexibilidad a la bolsa junior, donde la CMF aprueba y fiscaliza la bolsa, pero no a los emisores. Es decir, menos fricción regulatoria para una empresa joven que hoy tendría que cumplir el estándar de una emisora tradicional.

¿Qué cambia si CORFO puede invertir en fondos de venture capital?

El segundo frente es el rol de CORFO. Un proyecto de ley le permitiría participar como aportante en fondos de venture capital, algo que, según la tribuna, daría mayor volumen al mercado de capital de riesgo y funcionaría como garantía para que la inversión institucional se anime a mirar empresas de innovación.

El costo de no hacerlo ya está identificado: hoy la alternativa de esas compañías suele ser buscar capital en mercados extranjeros, con lo que Chile pierde el beneficio de que esas iniciativas se desarrollen en el país.

Las indicaciones del MK4 suman otro ingrediente: un estatuto de promoción de la inversión en capital de riesgo que, de acuerdo con La Tercera, extiende beneficios a los inversionistas en empresas innovadoras certificadas por CORFO —ingreso no renta a la ganancia de capital, crédito por inversión y mayor flexibilidad para los fondos— y excluye del impuesto de venta indirecta a las empresas certificadas bajo ese estatuto. También se propone crear un fondo de fondos para que los inversionistas institucionales puedan invertir.

¿Cómo se compara Chile con otros mercados de venture capital?

El espejo español sirve para dimensionar la brecha. Los datos de la asociación Spaincap recogidos por La Vanguardia muestran que las inversiones de venture capital en España ascendieron a 1.731 millones de euros, casi 60% más que el ejercicio anterior, impulsadas por la recuperación de las megarrondas y por series B y C de más de 10 millones de euros. En Chile, la tendencia va en la dirección opuesta.

Ni siquiera los mercados en expansión están a salvo en las etapas tempranas. El Observatorio de Inversión en Startups de la Fundación Bankinter, citado por La Razón, reportó una caída del 10% en las operaciones semilla en España, con una advertencia que aplica igual de bien al mercado chileno: «si no hay fondos para las fases iniciales, el valle de la muerte se agranda».

Por qué las empresas de alto crecimiento importan más de lo que parece

Entre 2019 y 2022, las empresas de alto crecimiento aportaron el 43,4% de los empleos formales en Chile, unos 795.000 puestos de trabajo, pese a representar apenas el 1,3% de las empresas del país. Es el dato más potente de la tribuna: la innovación no es un lujo de mercado desarrollado, es infraestructura de empleo.

El escenario macro, en cambio, no acompaña. El Banco Central proyecta un crecimiento del PIB menor al 1% para 2026, el desempleo se mantiene en 9,5% —su nivel más alto en cinco años— y la inflación repuntó por el alza de los combustibles, según El País. En ese marco, el ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, sostuvo en el Chile Day Madrid que busca «un mercado de capitales que vuelva a ser el motor de crecimiento» y puso el acceso al capital para empresas de todo tamaño entre las prioridades de la reforma.

Qué significa esto para tu startup

Verifica si calificarías para la certificación de CORFO. El estatuto de capital de riesgo en discusión apunta a empresas innovadoras certificadas por la agencia, con beneficios directos para quienes invierten en ellas. Tener la documentación técnica, contable y de propiedad intelectual en orden hoy es lo que te permite reaccionar rápido si la ley sale adelante.
Prepara tus números como si fueras a listar. El registro simplificado de la bolsa junior baja la barrera para los emisores, pero no elimina la exigencia de información. Una cap table limpia, estados financieros auditados y un gobierno corporativo básico no se improvisan en tres meses.
Diversifica la estructura de tu próxima ronda. La tendencia global va hacia combinaciones de equity, deuda y fondos públicos. El Observatorio de la Fundación Bankinter describe en España un avance de las rondas mixtas que combinan capital, deuda bancaria o venture debt y financiamiento público. Es una conversación que conviene abrir con tu equipo financiero antes de salir a levantar.
Cuida el timing legislativo. El MK4 avanzó en la Comisión de Hacienda de la Cámara de Diputados, que aprobó por 11 votos contra dos la idea de legislar, según La Tercera, y el Ejecutivo espera consensos amplios. Mientras el proyecto siga en trámite, los beneficios no están vigentes: planifica tu ronda con las reglas de hoy.

Conclusión

Chile tiene un argumento sólido para ser optimista: 795.000 empleos formales explicados por el 1,3% de las empresas, más 36.000 puestos y US$136 millones en impuestos generados por 3.000 startups apoyadas por CORFO. El problema es que esos resultados se lograron con un mercado de capital de riesgo minúsculo, que el año pasado cayó 66%.

La bolsa junior y la entrada de CORFO a los fondos de venture capital apuntan exactamente a ese cuello de botella. No son una solución automática: son instrumentos que todavía dependen de una ley en trámite y de que las empresas sepan usarlos. Para un founder, la lectura práctica es que el financiamiento no llegará solo porque cambie la ley. Las compañías que tengan la estructura lista cuando el capital aparezca serán las que capturen la oportunidad.