BlackRock eleva emergentes: claves de inversión para Q4 2026

El trimestre de la paradoja

El cuarto trimestre de 2026 arranca con una paradoja que define el momento: las tasas y la inflación vuelven a presionar, pero las bolsas resisten porque los beneficios corporativos y el gasto en infraestructura de inteligencia artificial siguen acelerándose. Las grandes firmas —BlackRock, UBS, Saxo Bank y Citi— no recomiendan reducir el riesgo: recomiendan subir el listón de lo que se acepta como riesgo. Esa es la lectura común que comparten los estrategas consultados por Bloomberg Línea. La diferencia está en el énfasis.

Para los founders y equipos que están recalibrando tesorería, plan de levantamiento o exposición a mercados extranjeros antes de cerrar el año, ese consenso importa más que cualquier predicción aislada.

La IA ya no se mide por cuánto se gasta, sino por cuánto rinde

BlackRock mantiene una visión favorable sobre la renta variable estadounidense y proyecta que el gasto de capital de los hiperescaladores rozará los US$720.000 millones en 2026, todavía acelerándose. Pero el foco ya no está en el gasto en sí, sino en los cuellos de botella que genera: energía, redes eléctricas, memoria, semiconductores y centros de datos.

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«Ya no es una carrera por construir inteligencia, sino por desplegarla», resume John J. Hardy, Global Head of Macro Strategy de Saxo Bank. Esa distinción favorece a chips optimizados para inferencia, semiconductores personalizados, redes, almacenamiento, infraestructura privada, ciberseguridad y software de gestión de datos, sin que la demanda de GPU avanzadas desaparezca.

Saxo Bank introduce un filtro adicional: la pregunta ya no es qué compañía puede gastar más, sino cuál puede obtener un retorno adecuado sobre esa inversión cuando el costo del capital es mayor. En la práctica, eso favorece a tres grupos: empresas que financian IA con flujo de caja, firmas de software que la monetizan con menos inversión física y compañías de sectores tradicionales (finanzas, industria, salud) que la usan para elevar productividad.

Citi adopta una postura selectiva similar. Mantiene tecnología de la información en peso de mercado, pero eleva semiconductores y equipos para semiconductores a sobreponderar y rebaja hardware y equipos tecnológicos a subponderar. UBS estima que el gasto mundial en IA alcanzará unos US$900.000 millones en 2026 y US$1,2 billones en 2027, y propone diversificar la exposición a lo largo de toda la cadena de valor, no concentrarse en los nombres más visibles.

La lectura para un founder: si la startup vende infraestructura para IA (energía, networking, MLOps, observabilidad, almacenamiento), la demanda corporativa seguirá fuerte. Si vende software de aplicación, el listón sube: los compradores quieren ver casos de uso con retorno medible, no demos.

Bonos: las matemáticas de la cartera cambiaron

El segundo cambio relevante del trimestre está en la renta fija. BlackRock estima que cerca del 84% del universo de renta fija que analiza ofrece rendimientos superiores al 4% y prefiere bonos gubernamentales de corto y mediano plazo, frente a vencimientos largos más sensibles a nuevas subidas de tasas. CNBC reportó que el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años tocó 5,179% y el de 30 años 5,469%, niveles no vistos desde 2007 y 2004 respectivamente, en un contexto donde el mercado descuenta aproximadamente un 70% de probabilidad de otra subida de 25 puntos básicos en la reunión de octubre de la Reserva Federal, según la herramienta CME FedWatch.

«La pregunta ya no es cuánto puede caer la bolsa. Es si el rally bursátil ha elevado demasiado el peso de las acciones en la cartera», señala Charu Chanana, Chief Investment Strategist de Saxo Bank. La lectura práctica: los bonos de alta calidad vuelven a competir con la renta variable como fuente de ingresos, sin necesidad de esperar una caída pronunciada de rendimientos.

UBS coincide y amplía el menú: bonos de mercados emergentes, emisores investment grade sólidos y deuda de calidad con vencimientos medios y largos. Según el análisis de Capital Group recogido por Dividend.com, los bonos de mercados emergentes rentan cerca del 7,3%, frente al 5,1% del investment grade corporativo y al 3,8% del agregado global, con un rating promedio BBB dentro del MSCI EM Sovereign Bond Index, que cubre 168 emisores y cerca de US$1,33 billones en bonos. La prima de rendimiento que durante años justificaba la aversión a la deuda emergente se ha estrechado, mientras la calidad crediticia promedio ha subido.

Para una startup con caja, la implicación es directa: dejar el efectivo en una cuenta corriente con rendimiento cero es, en la práctica, una decisión de inversión, y la comparativa de hoy se parece más a la de 2007 que a la de 2021.

Cobre, oro y activos reales contra la inflación

El tercer eje de diversificación son los activos reales. Saxo Bank propone una cesta contra la inflación que combine oro, energía, infraestructura eléctrica, productores de materias primas, acciones con poder de fijación de precios y bonos ligados a inflación. UBS mantiene su preferencia relativa por el cobre, al que vincula con la inversión en redes eléctricas, centros de datos y electrificación.

El precio del cobre superó los US$14.700 por tonelada en septiembre de 2026, un récord histórico, según Cryptobriefing. La cifra se entiende cuando se miran los números físicos: un centro de datos estándar de 230 MW requiere aproximadamente 10.000 toneladas de cobre entre cableado, sistemas de refrigeración y conexiones a la red. BHP, la mayor minera australiana, vio cómo los ingresos por cobre superaron a los del hierro por primera vez en su historia moderna: US$18.200 millones en el año fiscal 2026, y la compañía ha destinado más de la mitad de su capex de crecimiento a proyectos cupríferos. Sandfire Resources, productor medio, vio su acción subir más del 90% en los doce meses previos.

La oferta, según el informe de S&P Global «Copper in the Age of AI» recogido por The Motley Fool, tiene problemas estructurales: caída de leyes de mineral, complejidad de extracción, permisos largos y un déficit proyectado de aproximadamente 10 millones de toneladas métricas hacia 2040. Para una startup cuya cadena de suministro depende de cobre, electrónica o energía, esa dinámica puede traducirse en presión de costos durante los próximos años.

Emergentes vuelven a la mesa, con Asia y LatAm en el centro

BlackRock elevó su posición en renta variable emergente de neutral a sobreponderar el 15 de septiembre de 2026, según Cryptobriefing. El motor: el gestor proyecta un crecimiento de beneficios de más del 34% para el MSCI Emerging Markets Index en los próximos doce meses, frente a aproximadamente el 20% esperado para el MSCI USA. La valoración también ayuda: los emergentes cotizan cerca de 10 veces beneficios futuros, contra casi 20 veces para Wall Street.

Egon Vavrek, Head of Emerging Markets de BlackRock, sitúa el corazón de la tesis en los «picks and shovels» de la IA: los fabricantes de chips, memoria e infraestructura que no construyen los modelos pero los hacen posibles, con Corea del Sur y Taiwán como pivote. Pero el gestor también destacó a Latinoamérica como área estratégica por su exposición a materias primas e infraestructura física.

Saxo Bank desagrega la tesis por región: Europa para financieras, industriales, infraestructura y defensa; Japón para reflación y negocios domésticos; Corea y Taiwán para hardware y memoria; China para tecnología, IA, manufactura avanzada y biotecnología (no para el inmobiliario); Singapur y otros asiáticos para financieras e ingresos domésticos.

Citi, para su book estadounidense, introduce un sesgo defensivo: sobrepondera salud, utilities, servicios de comunicación y consumo discrecional, y subpondera energía y financieras. La lectura es táctica: la combinación de petróleo, inflación, tasas y elecciones de mitad de mandato pide una cartera que mezcle defensa con apuestas selectivas.

¿Qué significa esto para tu startup?

El consenso de las grandes firmas tiene tres consecuencias operativas para un founder que está cerrando el año:

Recalibrar la caja. Si la startup tiene efectivo parado en una cuenta al 0%, la comparativa con bonos del Tesoro al 5% o con ETFs de deuda emergente al 6-7% es una decisión de tesorería, no de macro. Conviene mover una parte a letras del Tesoro de corto plazo o a un ETF como EMB o VWOB para capturar rendimiento sin asumir duración significativa.
Subir el listón de los pitches de IA. El capital institucional está migrando del «gasto» al «retorno». Si el pitch habla de capacidades de IA, conviene anclar cada caso de uso a un KPI financiero concreto (ARPU, churn, costo de adquisición, horas ahorradas) y mostrar cómo se monetiza con menos capex físico. Los proveedores de infraestructura tienen viento a favor; los de aplicación necesitan métricas de impacto más duras.
Mirar cobre, energía y LatAm como cobertura, no como tema exótico. Si la cadena de suministro depende de cobre, electrónica o energía, la dinámica de oferta puede convertirse en un problema de COGS. Si el producto toca alguno de estos sectores, los vehículos de exposición temática (mineras, ETFs sectoriales, infraestructura eléctrica) pueden ser una forma práctica de mantener contacto con la tendencia.

Conclusión

El cierre de 2026 no es un trimestre para esconderse, pero tampoco para correr riesgos innecesarios. Las grandes firmas coinciden en que los beneficios, la inversión en infraestructura de IA y los emergentes sostienen los activos de riesgo, mientras tasas, energía y necesidades de financiación elevan el costo de equivocarse. La diferencia entre una cartera que cierra el año y una que se desinfla está en subir el listón de cada posición: en la IA, pasar del gasto al retorno; en la renta fija, volver a usar los bonos como ingreso; en los emergentes, mirar Asia y LatAm con la misma seriedad que se mira Wall Street; y en las materias primas, entender que la electrificación y los centros de datos no son modas pasajeras.