MK4: 35% de crédito tributario para startups en Chile

MK4: qué es y por qué debería importarte

El MK4 es la cuarta reforma al mercado de capitales que se discute en Chile, un paquete de cerca de 30 modificaciones tributarias, regulatorias y financieras que busca profundizar el mercado local y ampliar las fuentes de financiamiento, según el repaso que hizo Chócale de la iniciativa. Y el diagnóstico que la justifica es incómodo: Chile no registra una nueva apertura bursátil desde 2019, mientras startups y compañías nacionales de rápido crecimiento han recurrido a mercados extranjeros para levantar capital, según el mismo medio.

Para un founder, eso no es un dato de la sección de finanzas. Es la razón por la que una ronda que debería cerrarse en Santiago termina cerrándose en Miami o en Delaware.

En una columna publicada en Ex-Ante, Macarena García sostiene que el proyecto, especialmente después del primer paquete de indicaciones, "representa un gran paso adelante" pero "todavía admite muchísimas mejoras". Su tesis central es tan simple como incómoda: los beneficios tributarios que hoy existen para las pymes no le sirven a una startup tecnológica, y lo que hace falta son incentivos para los inversionistas, no para la empresa.

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Por qué el régimen Pro-Pyme no le sirve a una startup tecnológica

García desarma los tres pilares del régimen Pro-Pyme uno por uno, y el ejercicio vale la pena porque explica por qué muchas startups chilenas no sienten que la política tributaria las esté ayudando.

Tasa rebajada de impuesto corporativo. La mayoría de las startups está en situación de pérdida tributaria porque está en etapa de inversión. Y si escalan rápido, salen rápido del régimen. El beneficio existe, pero no aplica al momento en que la empresa lo necesitaría.
Activo fijo y existencias a gasto inmediato. Impacto bajo: en una empresa tecnológica la mayor inversión se va en intangibles, que no derivan en amortizaciones significativas capaces de generar impuestos diferidos relevantes.
Contabilidad simplificada. El argumento se cae solo: son empresas tecnológicas, con equipos contables y sistemas que ya funcionan.

La conclusión de la columna es la que importa: si el capital no aparece, ningún beneficio a nivel de la sociedad cambia la decisión de un inversionista. El incentivo tiene que estar del lado de quien pone el dinero.

Los dos caminos del MK4: bolsa junior o Estatuto de Capital de Riesgo

Aquí está el avance real. El proyecto abre la posibilidad de que los inversionistas accedan al régimen del artículo 107 de la Ley de la Renta, es decir, la exención a las ganancias de capital por la venta de acciones, y establece además un crédito de 35% contra el Impuesto Global Complementario sobre el monto invertido.

Según García, se llega a esos beneficios por dos vías:

Una "bolsa junior" inédita en el mercado de capitales chileno, con costos de transacción para listarse significativamente menores que los del registro de valores tradicional.
Un nuevo "Estatuto de Capital de Riesgo" que otorga los mismos beneficios, pero en lugar de exigir listarse, obliga a cumplir una serie de requisitos de forma y de fondo ante CORFO.

Un detalle que puede pasar desapercibido y que es clave para el ecosistema local: la suscripción de acciones vía contratos SAFE se equipara a una efectuada vía aporte. Para el founder que levantó su primera ronda con SAFEs, eso significa que el instrumento que ya usa deja de ser un problema tributario.

Chócale agrega dos precisiones técnicas relevantes. El crédito equivale al 35% de la inversión con un tope de 50 Unidades Tributarias Anuales, y el mayor valor obtenido por la venta de las acciones se considera ingreso no constitutivo de renta. Además, el llamado Segmento Junior de la Bolsa queda fuera de la inscripción en el Registro de Valores y opera con el acompañamiento permanente de un agente patrocinador, encargado de verificar el cumplimiento de los requisitos y las obligaciones de información.

El mismo medio detalla que la reforma incorpora un free float de al menos 15% como criterio para acceder al tratamiento tributario de determinadas ganancias de capital, y que reduce quórums societarios: decisiones como fusiones, divisiones o aumentos de capital pasarían de dos tercios a 50% más una acción.

El punto ciego: el crédito de 35% deja fuera a corporativos y fundaciones

El círculo no termina de cerrar, y García lo dice sin rodeos. El crédito de 35% solo aplica a personas naturales, ya sea directamente o a través de un fondo que además debe ser específicamente de capital de riesgo. Quedan fuera los inversionistas corporativos y las entidades sin fines de lucro.

Su pregunta es la correcta: si parte importante de los recursos que una startup podría salir a buscar está justamente en corporativos y fundaciones, ¿por qué excluirlos? Para un founder chileno esto se traduce en algo muy concreto: hoy el mejor argumento tributario que puedes poner sobre la mesa solo funciona con un tipo de contraparte.

La propuesta que falta: rebajar la inversión como gasto desde el día uno

Hay un segundo hueco. Si la ganancia de capital está exenta para el inversionista, el costo tributario termina siendo relevante solo para fines de patente municipal. Entonces, ¿qué pasaría si se permite al inversionista rebajar su inversión de inmediato como gasto?

El razonamiento de García es elegante: en capital de riesgo, si el proyecto falla, el inversionista ya habrá rebajado el monto de su base imponible, sin esperar un eventual proceso de liquidación. Obtiene un beneficio inmediato por el solo hecho de tomar el riesgo. Es exactamente el tipo de mecánica que mueve el capital en jurisdicciones donde el venture capital funciona a escala.

Intangibles: una ventana de 10 años para vender tecnología hecha en Chile

El último punto de la columna apunta a algo que el ecosistema suele ignorar. Muchas startups no ven el éxito solo vía M&A o exit, sino mediante la comercialización o venta del intangible que generaron. Si el objetivo es incentivar la proliferación de patentes de invención, la propuesta es dar una ventana temporal —por ejemplo, 10 años contados desde que la empresa genere ingresos— para que las rentas que produzca el intangible, o su enajenación, no tributen.

La condición importa: sin importar quién sea el dueño, el requisito sería que el desarrollo se efectúe efectivamente en Chile. Con eso se busca que grandes empresas chilenas y extranjeras tengan mayor apetito por adquirir tecnología made in Chile, o incluso por instalar sus centros de I+D en el país.

¿En qué va la tramitación?

La Tercera reportó que la Cámara de Diputados aprobó la reforma al mercado de capitales en su primer trámite, con un rechazo puntual: la participación de las AFP en el ahorro para la vivienda. El proyecto incluye la eliminación de la exigencia de RUT para inversionistas extranjeros, la creación de la bolsa junior y la aprobación para que CORFO invierta en capital de riesgo.

El entonces ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, declaró tras la votación que se había aprobado "en un 99%" la propuesta de reforma. El diputado Jaime Coloma (UDI) lo resumió desde otra vereda: "los mercados de capitales, que son más profundos, resisten mejor los distintos shocks internacionales", y destacó que la bolsa junior incluye a distintas startups. Tras la Sala, la iniciativa sigue su tramitación en comisión.

Qué significa esto para tu startup

El MK4 no te va a resolver la ronda. Pero cambia el tablero en el que la negocias, y hay cosas que puedes hacer desde ahora.

Mapea a tus inversionistas actuales y potenciales. Si tu cap table y tu pipeline están dominados por personas naturales o fondos de venture capital, el crédito de 35% es un argumento comercial que puedes usar en la conversación. Si dependes de corporativos o fundaciones, ese argumento no existe todavía: no lo pongas en el pitch.
Ordena la evidencia de que tu desarrollo ocurre en Chile. La propuesta de ventana de 10 años para intangibles condiciona el beneficio a que el desarrollo se haga en el país. Documentar dónde se genera tu propiedad intelectual —contratos de desarrollo, registros, equipo— te deja listo si la norma avanza.
Revisa cómo estás suscribiendo capital. La equiparación de los SAFE a un aporte de capital es una señal de que el regulador está mirando los instrumentos que el ecosistema ya usa. Si tu próxima ronda se estructura con SAFE, conviene entender el tratamiento antes de firmar, no después.
Sigue la tramitación con nombre propio. Un proyecto de esta envergadura se modifica en cada comisión. Lo que hoy es un tope de 50 UTA o una exclusión de corporativos puede cambiar en el segundo trámite.

La lectura de fondo de la columna es la que un founder debería llevarse: el avance es real, pero el diseño todavía tiene huecos que afectan directamente a quién puede entrar a tu ronda. Y en un mercado donde no hay una apertura bursátil desde 2019, esos huecos no son un detalle técnico.