Nvidia cae 8,7% y AMD 15,5%: el desplome de la IA

La sesión en cifras: un rally que dura menos de 24 horas

El Nasdaq Composite retrocedía un 5,2%, el S&P 500 cedía un 3,9% y el Dow Jones perdía un 3,1% a las 19:46 (hora peninsular española) del jueves 5 de noviembre, con la sesión todavía abierta, según los datos de Associated Press que recogía Xataka. Un día antes, esos mismos índices celebraban con subidas los resultados de las elecciones legislativas del 3 de noviembre. El cambio de humor tardó menos de 24 horas.

El castigo se concentró en las compañías con más exposición a la inteligencia artificial. En esa misma actualización, Nvidia caía un 8,7%, AMD se desplomaba un 15,5%, CoreWeave retrocedía un 12,5% y GE Vernova perdía un 7,7%.

La foto ampliada la daba Business Insider a media tarde del jueves: el iShares Semiconductor ETF bajaba un 10%, camino de su peor día en seis años, y el Nasdaq 100 entraba en corrección, un 13% por debajo de su último máximo, tras perder su media móvil de 200 sesiones. Entre las mayores caídas del día aparecían Sandisk (-19%), Nebius (-16%), Micron (-15%), Vertiv (-14%), Tesla (-11%) y Broadcom (-9%).

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¿Por qué se hunden las tecnológicas si los resultados siguen siendo buenos?

Porque el mercado no está vendiendo resultados: está vendiendo expectativas. La preocupación de fondo, como documenta Reuters, es si la expansión de la IA puede sostener el ritmo que los precios ya descuentan. Construir centros de datos exige desembolsos enormes en procesadores, infraestructura eléctrica y refrigeración, mientras los ingresos futuros siguen sujetos a incertidumbre.

Daniel Pinto, vicepresidente de JPMorgan, advirtió el 3 de noviembre —según la agencia— que el mercado podría estar anticipando un crecimiento de ingresos y beneficios demasiado rápido para las empresas vinculadas a la IA. Si esas expectativas se revisan a la baja, el golpe llega también a los fabricantes que les venden la tecnología.

El otro detonante es político. Los demócratas lograron las mayorías en ambas cámaras del Congreso en las elecciones del 3 de noviembre —asumirán el control en enero de 2027— y se impusieron en estados como Texas y Georgia, clave para el despliegue de centros de datos. Los inversores temen que una mayor supervisión y nuevas restricciones locales, sobre todo en permisos, retrasen instalaciones. Los analistas de UBS estiman, según Reuters, que las posibles suspensiones de proyectos ponen en riesgo alrededor del 30% de la capacidad adicional prevista para 2028 en Estados Unidos. Es una estimación sobre proyectos futuros, no cancelaciones confirmadas.

El dinero de la expansión ya no sale del bolsillo propio

The Verge reportó que Amazon, Microsoft, Alphabet y Meta planean gastar al menos US$720.000 millones en capex este año, en su mayoría en infraestructura de IA, sobre compromisos ya firmados de más de US$1 billón para los próximos años. Alphabet prevé entre US$195.000 y US$205.000 millones este año y subir de forma significativa en 2027. Amazon apunta a superar los US$220.000 millones de este año.

El problema es de dónde sale ese dinero. Según Yahoo Finance, el flujo de caja libre agregado de los hyperscalers se volvió negativo por primera vez en el tercer trimestre, y Microsoft es el único con flujo positivo entre Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta y Oracle. El analista Ed Elson, citado por ese medio, calcula que las cinco compañías gastarán más de US$2 billones en capex en dos años contra unos US$600.000 millones de caja disponible: un hueco de US$1,5 billones.

Las cifras por compañía que publicó CNBC muestran el deterioro: Meta registró flujo de caja libre negativo de US$2.120 millones, Amazon de US$42.400 millones y Alphabet de US$9.070 millones, mientras la generación de caja de Microsoft cayó un 27% interanual. En ese contexto, The Verge reportó una venta de bonos de Microsoft por US$25.000 millones en diez tramos, y CNBC una emisión de US$95.000 millones en acciones de Meta para financiar su infraestructura.

El mismo medio señaló otro dato incómodo: Anthropic registró ingresos de US$17.000 millones en el trimestre, pero sus costos de cómputo llegaron a US$17.500 millones, y acumula compromisos futuros de cómputo e infraestructura por casi US$900.000 millones. La IA, por ahora, se paga más de lo que factura.

Un antecedente: el 14 de octubre ya hubo un aviso

Según CNBC-TV18, el 14 de octubre el Nasdaq ya había caído un 2% en una jornada en la que los proveedores de infraestructura de IA con deuda elevada encabezaron las ventas. En ese episodio, el rendimiento de un bono de CoreWeave con vencimiento en 2032 llegó a tocar el 15%, y los credit default swaps descontaban una probabilidad superior al 50% de default en cinco años.

La diferencia es que esta semana el movimiento dejó de ser una historia de deuda de neoclouds y se convirtió en una revisión general de expectativas sobre toda la cadena de valor de la IA: chips, memoria, refrigeración, energía y operadores de centros de datos.

¿Qué está cambiando en la cabeza de los inversores?

Mark Hackett, estratega jefe de mercados de Nationwide, explicó a Reuters que el desplome está impulsado sobre todo por ventas institucionales y por la reducción de posiciones apalancadas de fondos de cobertura. Sameer Samana, de Wells Fargo Investment Institute, apunta a un giro más de fondo: el capital podría desplazarse desde compañías valoradas por sus expectativas de crecimiento hacia otras capaces de generar flujos de caja sólidos.

La lectura de los analistas de Jefferies, recogida por Business Insider, fue que el resultado electoral es el peor escenario de corto plazo para el comercio de la IA, y la firma revisó a la baja su previsión de capacidad de centros de datos hasta el final de la década.

Pero el mercado no castiga a todos por igual. AppLovin subió un 31,8% tras presentar resultados, lo que muestra que sigue premiando a quien demuestra ganancias. La presidenta de Meta, Dina Powell McCormick, advirtió en un evento de tecnología que arrancar nuevas construcciones de centros de datos hoy en Estados Unidos será muy difícil, en un momento en que la compañía tiene en marcha el centro de datos Hyperion de US$50.000 millones en Luisiana y otro de US$14.000 millones en Texas.

El peso macro de esa construcción es enorme: según el análisis del economista de Harvard Jason Furman que cita Business Insider, la construcción de centros de datos fue una de las pocas áreas de gasto en construcción que creció en septiembre, con un 80%, mientras la mayoría del resto caía.

¿Qué significa esto para tu startup?

Aunque ninguna de estas empresas sea tu competencia directa, lo que se está repreciando es tu costo de capital. Estas son las decisiones concretas que conviene revisar ahora.

Audita a tus proveedores de cómputo. Si dependes de neoclouds o de proveedores con flujo de caja negativo, revisa su deuda, su calendario de vencimientos y su concentración de clientes antes de firmar contratos plurianuales. Negocia cláusulas de salida, niveles de servicio y precios escalonados: el riesgo de contraparte dejó de ser teórico.
Cambia el eje de tu narrativa de fundraising. El capital se está moviendo hacia negocios con caja propia. Si tu pitch era solo crecimiento, añade margen bruto, payback de adquisición y camino a flujo de caja positivo. Es exactamente lo que el mercado premió con la subida de AppLovin y lo que castigó en las tecnológicas.
Prepárate para ciclos de venta más largos si vendes a infraestructura. Si tu cliente construye centros de datos o vende a quien los construye, los permisos locales y las moratorias pueden estirar tus tiempos de cierre. Diversifica verticales antes de que el retraso llegue a tu pipeline.
Refuerza tu runway. Con tasas altas y mercados volátiles, el capital es más caro y más selectivo. Extender caja por 6 meses adicionales hoy es más barato que levantar en un mercado como este.

Qué señales conviene vigilar en las próximas semanas

Si los retrasos de proyectos de centros de datos se confirman en permisos concretos. La estimación de UBS habla de exposición potencial, no de cancelaciones.
Las decisiones de regulación estatal en los estados donde la oposición a los centros de datos creció.
El informe de empleo de octubre que se publica el viernes, que Business Insider señala como clave para el camino de tasas de la Reserva Federal.
El capex que anuncien los hyperscalers en sus próximos reportes: si aparece el primer recorte, la corrección de valoraciones dejará de ser un episodio.

Conclusión

Lo que se hundió el jueves no fue una empresa ni un sector: fue una expectativa de crecimiento lineal para la IA. Las cifras de la sesión —Nasdaq, semiconductores y neoclouds a la cabeza de las ventas— reflejan que el mercado quiere ver caja, no solo capacidad instalada.

Para un founder, la lectura útil no es refugiarse, sino reordenar prioridades: menos dependencia de proveedores frágiles, métricas de rentabilidad en el centro del pitch y runway más largo. Las empresas que sobrevivan a esta repreciación no serán las que más gastaron, sino las que puedan explicar en una hoja de cálculo cómo su gasto en IA se convierte en ingresos.